壓力

　　兌付面臨流動性風(fēng)險

　　雖然資產(chǎn)管理公司和地產(chǎn)基金出手接盤，暫時緩解了房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險，但在政策基本面沒有實質(zhì)改善的背景下，這些金融資本也難以扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)整體“錢緊”局面，未來房地產(chǎn)信托兌付壓力仍然不容忽視。對于房地產(chǎn)信托清盤現(xiàn)象，有分析人士指出，背后原因是今年集中兌付壓力在考驗房地產(chǎn)商融資能力的同時，也對信托公司風(fēng)控措施提出更高要求。

　　由于嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控政策和趨緊的信貸政策，面臨資金壓力的房地產(chǎn)商頻頻借道信托途徑融資，房地產(chǎn)信托在過去兩年經(jīng)歷了快速增長。中國信托協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年 一 季 度 ，房 地 產(chǎn) 信 托 余 額 達(dá)6865.70億元。由于房地產(chǎn)信托期限多為1-2年，曾經(jīng)為地產(chǎn)商輸血的房地產(chǎn)信托今年面臨集中兌付期，考驗著房企愈發(fā)繃緊的資金鏈。

　　國泰君安統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一、二季度地產(chǎn)信托到期兌付規(guī)模分別為366億元和368億元，而在三季度將達(dá)到全年高峰716億元，四季度為309億元。同時，根據(jù)中金公司測算，今明兩年房地產(chǎn)信托預(yù)計到期規(guī)模分別為2234億元和2816億元，總還款額分別約2500億和3100億。分季度看，今年第三季度到期規(guī)模約1000億元，其他單季度也在350億-500億元左右，7月起是到期年度大高峰，每月均在300億元以上。

　　上述信托公司高管告訴記者，從信托計劃設(shè)立之初，信托公司便會全程介入并監(jiān)控房地產(chǎn)商的銷售情況和現(xiàn)金流，一旦發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)存在兌付問題便會采取具有針對性的風(fēng)控措施。

　　盡管如此，在銷售回款不及時，又無法從銀行渠道獲得資金支持時，實現(xiàn)房地產(chǎn)信托的及時兌付成為擺在房地產(chǎn)商和信托公司面前的一道難題。因為信托產(chǎn)品不像銀行信貸那樣可以展期或追加授信，有隱性的剛性兌付要求。

　　對于房地產(chǎn)信托集中兌付壓力，國泰君安房地產(chǎn)行業(yè)分析師李品科對《經(jīng)濟參考報》記者稱，7月份單月兌付資金較大，下半年房地產(chǎn)信托還面臨整體兌付壓力，但開發(fā)商在上半年采取積極價格策略，以價換量，目前資金壓力相對去年4季度好一些“未來不排除一些小開發(fā)商出現(xiàn)兌付問題，但量比較小。”李品科稱。

　　而在另一位接受記者采訪的信托人士看來，房地產(chǎn)信托幾乎不存在實質(zhì)性的兌付風(fēng)險，問題主要是短期流動性風(fēng)險，房地產(chǎn)信托采取了充足的抵押擔(dān)保措施，即使不能到期兌付，也可變賣抵押物或找第三方接盤，從而保證投資者本金安全。