在疫情加劇資本消耗、非標回表、監(jiān)管部門政策支持下，今年上半年中小銀行（城商行、農商行）補充資本頗為積極。
據21世紀經濟報道記者梳理，截至6月29日，中小銀行已發(fā)行二級資本債、永續(xù)債規(guī)模分別為526.2億元、490億元。從金額上來看，中小銀行發(fā)債規(guī)模遠不及國有大行、股份行，但較去年同期有大幅增長；且從發(fā)行家數看上，中小銀行占比超過八成。
受包商銀行二級資本債全部減記、個別銀行不行使二級資本債贖回權等影響，銀行二級資本債票面利率形成了明顯的區(qū)間，利率最高達6.0%，而最低僅3.87%；對比來看，永續(xù)債固定利差則比較接近，絕大部分在1.80%左右，最低為1.70%，最高為2.24%。
“整體來看，農商行、城商行信用資質較弱，投資者要求二級資本債信用風險補償遠高于國有行和股份行。自2020年11月之后，農商行和城商行二級資本債收益率持續(xù)走高，信用風險溢價不斷上升，截至目前沒有出現縮小跡象，說明銀行信用資質分化情況一直持續(xù)。”華泰證券(601688,股吧)研究所固收首席分析師張繼強表示。
對于永續(xù)債固定利差，光大銀行(601818,股吧)金融市場部分析師周茂華對21世紀經濟報道記者表示，永續(xù)債受歡迎除了銀行信用高，收益率具有一定吸引力外，央行創(chuàng)設的票據轉換工具也增強了流動性。
不過，其固定利差也在逐漸小幅分化，同時其特殊條款也會對定價構成影響。
二級資本債利率分化明顯
據21世紀經濟報道記者梳理發(fā)現，今年上半年，發(fā)行二級資本債、永續(xù)債的中小銀行分別為31家、26家（含多次發(fā)行），規(guī)模為526.2億元、490億元，發(fā)行家數和規(guī)模均超過去年同期。
“近年來，受宏觀經濟環(huán)境、利率市場化等因素影響，中小銀行不良資產率處于較高水平、實際利差明顯收窄，資產增速也在放緩，且中小銀行業(yè)務模式較為單一，中間業(yè)務收入占比較低，通過利潤轉增補充資本的能力在下降。通過發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等資本補充工具實現資本補充，是當前更為現實和直接的方式。”一位城商行人士表示。
從整體二級資本債發(fā)行利率來看，票面利率與主體信用評級明顯相關，主體信用評級越高票面利率越低，但主體信用評級相同票面利率也會有所不同。如，同為AAA評級，寧波銀行(002142,股吧)票面利率最低，僅3.87%，而臺州銀行高至5.20%；評級為A 的貴州花溪農商行票面利率高達6.0%。
張繼強表示，二級資本債具有到期收益率高于普通債券的特點，受包商銀行事件影響，低信用評級二級資本債利差補償短期內迅速走闊，長期來看，不同類型銀行信用分層現象加劇。
“經驗來看，銀行二級資本債利差補償受到特殊事件、條款或供給因素的影響。”張繼強表示，最近的三次重大偏離分別發(fā)生在2019年6月、2019年11月、2020年6月，對應的三次事件為包商銀行被接管、某銀行發(fā)布公告稱不行使二級資本債贖回權、監(jiān)管部門對銀行提出更高資本金要求等多種因素共同作用。
對比來看，中小銀行永續(xù)債固定利差比較接近，絕大部分在1.80%左右。光大證券(601788,股吧)固定收益首席分析師張旭分析認為，不同評級之間的城商行永續(xù)債利差并無明顯區(qū)別，發(fā)行時點對于利差的影響不容忽視，同時資本充足率對利差影響也較大，資本充足率高的銀行利差相對較低。
業(yè)內期待支持政策出臺
盡管發(fā)行二級資本債、永續(xù)債來補充資本的中小銀行不斷增加，但對于目前我國約1600家城商行和農商行來說，占比仍在少數。
“中小銀行作為地方性法人機構，在支持地方經濟建設和中小微企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但同時，由于所處地域和股東等因素限制，中小銀行資本凈額普遍較低，導致其資產規(guī)模有限、抵御風險能力不足。”上述城商行人士表示。
周茂華表示，今年一個可喜的現象是中小銀行發(fā)債補充資本渠道有所拓寬，下半年銀行面臨業(yè)務擴張需求、資管新規(guī)過渡期臨近、滿足資本等監(jiān)管指標要求，以及部分中小銀行不良資產處置壓力仍大，預計發(fā)債補充資本需求仍大，全年發(fā)行規(guī)?；蚺c去年基本相當。
今年3月25日國務院發(fā)布的關于落實《政府工作報告》重點工作分工的意見顯示，其中“繼續(xù)多渠道補充中小銀行資本、強化公司治理”由銀保監(jiān)會、財政部、人民銀行等按職責分工負責，6月底前出臺相關政策，年內持續(xù)推進。
上述城商行人士建議，可以有針對性地細化政策標準及操作，如對于同一資本補充工具，針對不同類型銀行，設定不同的發(fā)行標準和審批要求，并適用不同的執(zhí)行細則和操作指引，以提高審核效率，適應中小銀行的具體需求。
同時還建議在整體風險可控的前提下，適當提高銀行自營投資資本補充債券的限制比例，放寬基金管理公司等非銀行金融機構投資中小銀行資本補充債券的條件，進一步擴大中小銀行資本補充債券的投資主體和投資規(guī)模。
值得注意的是，近期兩部委發(fā)布的《關于規(guī)范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》規(guī)定，現金管理類產品不能投資剩余期限為397天以上的債券等。中金公司固定收益研究負責人陳健恒認為，該政策將抑制銀行二級資本債、永續(xù)債新增需求，對銀行補充資本形成障礙，不利于銀行信用擴張。
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