“斷檔”超過50天之后，房企美元債的發(fā)行終于按下了重啟鍵。受到疫情的影響，國際資本市場近期并不平靜，而這也對房企發(fā)行美元債造成了一定的限制或影響。
進入5月份后，時代中國控股率先發(fā)行了一筆美元債，“破冰”也就此開始。2020年6月份，多家房企也開始發(fā)行美元債，且規(guī)模并不在少數(shù)。值得一提的是，房企之間的融資成本進一步分化，頭部房企或者規(guī)模房企融資成本更低。此外，房企發(fā)行美元債多為“借新還舊”，2021年上半年，房企將面臨超過1700億元人民幣的債務(wù)高峰。
房企美元債“解凍”
在冰封了近2個月之后，國內(nèi)房企美元債的發(fā)行重新恢復(fù)。受到新冠肺炎疫情的影響，國外資本市場對于國內(nèi)房企發(fā)行的美元債持謹(jǐn)慎態(tài)度。在國內(nèi)疫情爆發(fā)的階段，房企美元債的發(fā)行曾出現(xiàn)過一定限制。
隨后，在國際上，疫情不斷蔓延，資本市場出現(xiàn)大幅波動，包括美股在內(nèi)的多個國家的股市都曾出現(xiàn)熔斷。焦慮情緒和避險情緒蔓延到債券市場，中資美元債的發(fā)行受到了較大的影響。CRIC監(jiān)測到的數(shù)據(jù)顯示，在3月12日-5月5日，95家典型房企無美元債發(fā)行，房企美元債“斷檔”超過50天。
在4月24日，時代中國控股發(fā)布了相關(guān)公告表示，將發(fā)行364天的2億美元的優(yōu)先票據(jù)，融資利率為6%，并在5月7日起息并實現(xiàn)上市買賣。這也是此次美元債“斷檔”的一次“解凍破冰”。
在時代中國控股率先發(fā)債之后，《華夏時報》記者了解到，正榮地產(chǎn)、碧桂園等房企也陸續(xù)成功發(fā)行了境外美元債。
進入到6月份，房企發(fā)行美元債的規(guī)模再次擴大。6月9日，閩系房企明發(fā)集團發(fā)布公告稱，公司在6月5日發(fā)行了1.76億美元的債券，年利率為22%。同日，建業(yè)地產(chǎn)發(fā)布公告，公司將發(fā)行4億美元的優(yōu)先票據(jù)，年息利率為7.65%。6月10日，融信中國發(fā)布公告表示，公司將發(fā)行2.5億美元的優(yōu)先票據(jù)，年息率為7.35%，將在2023年到期。
而從頻率來看，房企發(fā)行美元債的速度在加快。貝殼研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月1日-7日，房企境外融資的發(fā)行規(guī)模持續(xù)回暖，共發(fā)行了6筆美元債融資，合計約15.1億美元，占整體發(fā)債規(guī)模的52.4%，是連續(xù)12周內(nèi)被境內(nèi)融資額超越后的首次反超。
對此，貝殼研究院高級分析師潘浩對《華夏時報》記者表示：“受疫情影響的境外債市，在經(jīng)濟秩序恢復(fù)正?；螅哂休^大的發(fā)債空間，而國內(nèi)金融環(huán)境短期內(nèi)保持適度寬松。”
融資成本再度分化
疫情的來襲使得許多行業(yè)出現(xiàn)了洗牌，不少企業(yè)的短板也就此顯現(xiàn)。對于房地產(chǎn)行業(yè)而言，頭部或者規(guī)模房企的承壓能力更大，其在融資層面會具有更多的優(yōu)勢。
例如碧桂園發(fā)行的美元債，利率為5.40%。上述建業(yè)地產(chǎn)、融信中國等美元債的利率也均未超過8%。但類似明發(fā)集團等中小房企，其融資成本超過了10%，甚至達到了22%。
房企美元債的利率也與美元債的期限有關(guān)。一般而言，期限短的美元債利率會更高，而期限長的美元債利率相對而言會更低。此外，值得一提的是，頭部房企美元債的成本還有走低的趨勢。
例如碧桂園在5月20日發(fā)行的金額為5.44億美元的債券利率較2019年3月份發(fā)行的5.5億美元的債券相比，下降了1.1個百分點。而這兩筆債券的年限也相同，均為5年到期。
一位房企財務(wù)內(nèi)部的負(fù)責(zé)人對《華夏時報》記者表示：“因為海外疫情還比較嚴(yán)重，海外的資本市場波動比較大。目前，投資者還是非常謹(jǐn)慎的。對于發(fā)債來說，頭部房企的資金面會更穩(wěn)定，發(fā)債主要是看評級機構(gòu)對于債券和房企的評級，要是評級高，那么對于成本來說還是有利的。”
借新還舊，下半年償債壓力仍大
頻繁發(fā)行美元債的原因或許與下半年的償債壓力有關(guān)。CRIC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，房企約有1020億元人民幣的債務(wù)到期。2020年下半年，房企的償債數(shù)額有所下降，但壓力仍然較大。
CRIC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年下半年，房企約有937億元人民幣的境外債到期。而到2021年上半年，房企到期的境外債的規(guī)模將達到1782億元人民幣?！度A夏時報》記者在查閱了多家房企的美元債公告后發(fā)現(xiàn)，美元債的發(fā)行年限一般集中在2-5年。
在2017年上半年、2018年上半年，房企境外債的發(fā)行規(guī)模都比較大，均超過了1500億元人民幣。2019年上半年，房企再一次大規(guī)模發(fā)行境外債，總數(shù)額超過了3000億元人民幣。由此，在近兩年，房企的債務(wù)壓力較大。此外，美元債特別是美元短債十分受房企青睞，一度可以起到為債務(wù)“救火”的作用。這也使得不少房企在面臨短債壓力時選擇發(fā)行美元短債。
除了“還債”壓力之外，受到疫情的影響，房企的銷售和回款出現(xiàn)了減少，現(xiàn)金流出現(xiàn)了收緊。雙重壓力下，房企融資以解“燃眉之急”?！度A夏時報》記者在梳理了多家房企的美元債之后發(fā)現(xiàn)，有多家房企發(fā)行美元債獲得的資金是用于一年內(nèi)到期的現(xiàn)有中長期境外債務(wù)的再融資。
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