中新經(jīng)緯客戶端6月3日電（秦辰）利率上升是否會傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)？清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長吳曉靈給出的答案是：在這一階段中，會使很多企業(yè)出現(xiàn)困難，但如果按照市場規(guī)則運(yùn)行，利率還會有一個(gè)回落的過程。
吳曉靈是在6月3日舉行的2017清華五道口全球金融論壇上接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)，作出上述表示的。
近年來，在金融自由化影響下，金融行業(yè)快速發(fā)展，貨幣存量迅速增加，在這種情況下也累積了一些金融風(fēng)險(xiǎn)。
在吳曉靈看來，金融危機(jī)之后，各國的杠桿和債務(wù)都在上升，中國從2008年以后，杠桿率和債務(wù)率上升比較高。她透露的一組數(shù)據(jù)顯示，2008年M2占GDP的比例是1.49%，到2016年已經(jīng)達(dá)到2.08%；2008年貸款余額占GDP的0.95%，到2016年末已經(jīng)達(dá)到1.43%。
“可以看到貸款發(fā)放是很多的。我說一個(gè)非常形象的數(shù)字，從1979年到2008年，中國貸款發(fā)放了30萬億，但從2009年到2016年，貸款余額是106.6萬億，基本上增加了76萬億。七年時(shí)間，我們放出了前30年2倍多的貸款量，從這個(gè)數(shù)字上說，我們的金融投放量是非常大的。”
吳曉靈指出，房產(chǎn)價(jià)格的上升，除了土地因素和其他的制度因素以外，貨幣因素也是其中之一。資產(chǎn)價(jià)格特別是房產(chǎn)價(jià)格的高升，已經(jīng)影響到老百姓的生活，所以中央才提出來“房子是用來住的，不是用來炒的”。
“為什么中央要下決心整頓金融，特別是整頓資產(chǎn)管理市場？因?yàn)樵谫Y產(chǎn)管理市場當(dāng)中，層層的產(chǎn)品加杠桿、套嵌，拉長了信用鏈，抬高了融資成本，這會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些影響。”吳曉靈認(rèn)為，央行已經(jīng)開始讓貨幣政策回歸真正的中性，“就是既不松也不緊，實(shí)值回到中性”。
吳曉靈對中新經(jīng)緯客戶端指出，在貨幣政策真正趨穩(wěn)得過程中，信用鏈過長、產(chǎn)品套嵌過多的一些資管市場業(yè)務(wù)可能會產(chǎn)生問題。當(dāng)它們資金出現(xiàn)短缺時(shí)，就會不惜成本的抬高利率，吸收資金來彌補(bǔ)缺口。這就是我們看到的市場利率上升。
利率的上升會不會傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)？“我想這是一個(gè)過程。”吳曉靈分析，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端利率提高后，肯定要在資產(chǎn)端抬高利率，最后使得能夠承受高利率、效益較好的企業(yè)能夠繼續(xù)發(fā)展，而不能承受高利率的企業(yè)得不到融資，因而在這個(gè)階段中，會使很多企業(yè)出現(xiàn)困難。
但她同時(shí)指出，由于利率提升，貸款需求會出現(xiàn)下降，當(dāng)銀行資產(chǎn)吸收了這么高的資金，但用不出去的時(shí)候，就會迫使銀行降低利率。另外，在結(jié)構(gòu)性改革的過程中，一些不能適應(yīng)市場的企業(yè)會退出，這也會騰出一些資源，這時(shí)利率就會降下來。
“在加強(qiáng)金融監(jiān)管，降低全社會杠桿的過程當(dāng)中，會有一個(gè)利率上升的過程。但是如果能夠按照市場規(guī)則去運(yùn)行，利率還會有一個(gè)回落的過程。”吳曉靈說。
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