萬(wàn)達(dá)院線IPO了，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)當(dāng)家人王健林一定很高興。但他的美事其實(shí)還有另一樁。

 

先來(lái)給大家爆個(gè)獨(dú)家的料：最近從大連銀行方面的消息人士那里聽(tīng)說(shuō)，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)”）正在暗謀投資大連銀行股份有限公司（下稱(chēng)“大連銀行”），并爭(zhēng)取成為第一大股東。目前大連銀行的第一大股東是大連融達(dá)投資有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“大連融達(dá)”），其為大連國(guó)資的投資管理平臺(tái)。大連銀行2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大連融達(dá)占股比例18.35%。

 

“以前銀行大股東是國(guó)資的，我們覺(jué)得自己也算國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)，以后要是大股東變了，我是不是該算作職業(yè)經(jīng)理人了？”一名大連銀行總行管理層人士這樣打趣。

 

不過(guò)，我這個(gè)料還僅在坊間傳聞階段，交易雙方都未有官方口徑承認(rèn)此事。但從傳聞的蔓延勢(shì)頭來(lái)看，我最初于3月中便聽(tīng)聞此消息，但當(dāng)時(shí)僅大連總行極少數(shù)核心人士知曉，且僅有意向但方案尚不甚明確；而到了眼下，已有大連銀行各地分行高管知曉股東格局待變。

 

萬(wàn)達(dá)具體投資方案尚未浮出水面。我聽(tīng)說(shuō)的是萬(wàn)達(dá)會(huì)通過(guò)增資來(lái)投資股權(quán)，但并不排除其中或涉收購(gòu)其他股東手中股權(quán)的可能性，而且操作完成后占股可能達(dá)到近20%。如果萬(wàn)達(dá)收股權(quán)的消息是真的，可想而知萬(wàn)達(dá)必將付出高額資金。

 

問(wèn)題就來(lái)了：不同于小型地產(chǎn)公司，萬(wàn)達(dá)作為行業(yè)巨頭，拿地和融資都不缺支持。此前提下，萬(wàn)達(dá)為何謀求大連銀行的股份、甚至謀求成為第一大股東？

 

“萬(wàn)達(dá)的戰(zhàn)略不像是一般財(cái)務(wù)投資，也不像是為了更容易地達(dá)成簡(jiǎn)單的甲乙方融資關(guān)系，他應(yīng)該是有進(jìn)入董事會(huì)以達(dá)成影響銀行經(jīng)營(yíng)的野心的。”一名多次操刀過(guò)銀行股權(quán)投資的業(yè)界資深人士分析稱(chēng)：“放眼全球大財(cái)團(tuán)控股銀行，幾乎無(wú)一例外都把銀行的資源為自身產(chǎn)業(yè)所用，背后的運(yùn)作是：以金融產(chǎn)品為管道、以金融工程為基礎(chǔ)。”

 

背后的邏輯其實(shí)清晰：銀行的經(jīng)營(yíng)說(shuō)到底要通過(guò)銀行的管理層來(lái)實(shí)施，而怎樣影響甚至控制管理層，這時(shí)候股權(quán)的占比就相當(dāng)于話語(yǔ)權(quán)。

 

但這也很可能是這單投資最為糾結(jié)的地方。畢竟誰(shuí)都不愿意失去或降低對(duì)董事會(huì)的控制權(quán)。

 

雖困難仍很大，但若姑且假設(shè)未來(lái)萬(wàn)達(dá)真能對(duì)大連銀行的經(jīng)營(yíng)有所“話語(yǔ)權(quán)”，一名行業(yè)分析人士做了一個(gè)橫向比較：馬云千辛萬(wàn)苦開(kāi)銀行只有地方性業(yè)務(wù)權(quán)限，但王健林砸錢(qián)所求的是一家已經(jīng)在大連、天津、北京、上海、沈陽(yáng)、成都、營(yíng)口、丹東、重慶等多地開(kāi)展業(yè)務(wù)的跨省經(jīng)營(yíng)大城商行。

 

具體的戰(zhàn)略可能有哪些？從房企進(jìn)入金融業(yè)的行業(yè)性維度觀察，亞太城市房地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)謝逸楓告訴了我房企的“3個(gè)戰(zhàn)略調(diào)整”，他表示這也很可能是萬(wàn)達(dá)所懷的“胎”。

 

第一是房企業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的多元化，未來(lái)以萬(wàn)達(dá)為代表的大型房企資金不會(huì)只流向房地產(chǎn)，金融業(yè)是重要去向，而萬(wàn)達(dá)本身還有酒店管理、文化產(chǎn)業(yè)、院線、百貨、民間收藏等。隨之而來(lái)的是房企利潤(rùn)多元化，當(dāng)房地產(chǎn)本身利潤(rùn)下滑，而金融業(yè)尚保持較高利潤(rùn)增速之際，新業(yè)務(wù)或帶來(lái)新的利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。

 

第二是房地產(chǎn)金融化趨勢(shì)加快，隨之而來(lái)的是房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化提速。“把房地產(chǎn)變成一種證券資產(chǎn)，必須通過(guò)一家可合作甚至可控制的銀行才能實(shí)施。”謝逸楓說(shuō)。

 

“在海外成熟市場(chǎng)，房企的融資除了銀行貸款，還有大量證券化金融化的通道，但在國(guó)內(nèi)，房企只有老舊的5個(gè)資金渠道：股市、銀行授信、承建商和材料商的墊資、自有資金、民間資金。”

 

第三個(gè)想象空間是地產(chǎn)和金融協(xié)同的“客戶終端體系”。謝逸楓說(shuō)：“以后賣(mài)房可能不需要那么多中介、或者售樓處了，可以通過(guò)銀行的客戶終端來(lái)完成銷(xiāo)售，協(xié)同效應(yīng)下，連按揭都一并做完。”

 

萬(wàn)達(dá)的產(chǎn)融夢(mèng)，行業(yè)翹楚。

 

大連銀行圖個(gè)啥？

 

分析完了萬(wàn)達(dá)可能的戰(zhàn)略考量，再來(lái)看看大連銀行可能有些啥訴求，才給了萬(wàn)達(dá)一個(gè)好機(jī)會(huì)。

 

我的消息人士給了一種說(shuō)法：大連銀行之所以會(huì)考慮這單投資的原因之一，是這單投資對(duì)不良或“隱形的不良”貸款有消化作用。

 

據(jù)傳聞，萬(wàn)達(dá)的投資會(huì)形成“一攬子方案”，除了獲取股權(quán)的資金外，還有一部分用以不良沖抵，而萬(wàn)達(dá)或也將獲得逾期或不良授信相對(duì)應(yīng)的抵押資產(chǎn)。

 

大連銀行2013年年報(bào)現(xiàn)處審計(jì)過(guò)程中未對(duì)外公布，但相比2012年末0.9%的不良率，大連銀行2013年不良率有所“按不住”，其在個(gè)別城市的分行不良上升較快。消息人士暗示，大連銀行有地產(chǎn)類(lèi)的授信出了問(wèn)題，而這也是寄希望于萬(wàn)達(dá)給予“協(xié)助”的部分。

 

我隨后查閱大連銀行前十大股東，也難免脊背一陣涼意。此前高管被調(diào)查的大連實(shí)德是其第四大股東，持股比例4.88%；陷入債務(wù)危機(jī)的海鑫鋼鐵則是其第7大股東，持股比例4.76%，這些股權(quán)中有被質(zhì)押給其它金融機(jī)構(gòu)的，而大連銀行對(duì)海鑫系統(tǒng)（子公司）還有授信。

 

聽(tīng)說(shuō)在大連銀行的股東中，一種可能性是，有股東因?yàn)樽陨頎顩r不濟(jì)，其股權(quán)很可能由萬(wàn)達(dá)買(mǎi)入接手。

 

還有一個(gè)我暫無(wú)從進(jìn)行交叉求證的信息是，據(jù)傳萬(wàn)達(dá)謀求約20%的股權(quán)占比，而“一攬子方案”之下可能投入的資金是“大幾十億或上百億”。

 

而根據(jù)2012年銀監(jiān)發(fā)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》第二條，支持民營(yíng)企業(yè)參與商業(yè)銀行增資擴(kuò)股，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本參與城市商業(yè)銀行重組，其中“民營(yíng)企業(yè)參與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的，持股比例可以適當(dāng)放寬至20%以上”。換句話說(shuō)，傳言中萬(wàn)達(dá)所謀“20%”的股權(quán)占比是合規(guī)的。

 

不得不加提一筆的是，從股權(quán)關(guān)系看，現(xiàn)持9.51%大連銀行股權(quán)的第二大股東大連一方集團(tuán)與大連萬(wàn)達(dá)也本有持股和戰(zhàn)略合作關(guān)聯(lián)。公開(kāi)資料顯示，大連一方對(duì)萬(wàn)達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司和電影院線都有戰(zhàn)略投資，且一方集團(tuán)還與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)組過(guò)投資團(tuán)隊(duì)，先后在吉林長(zhǎng)白山、云南西雙版納等地投資逾1000億元開(kāi)發(fā)建設(shè)國(guó)際旅游度假區(qū)。

 

回到萬(wàn)達(dá)的持股“野心”，若假設(shè)上述股權(quán)占比成立，萬(wàn)達(dá)劃不劃算？我替大家整理相關(guān)背景數(shù)據(jù)如下：

 

從股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格維度來(lái)看，大連銀行股東于2012年下半年在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售4000萬(wàn)股，擬作價(jià)1.72億元，即折合每股4.3元，但這一轉(zhuǎn)讓最后沒(méi)有成功。2013年中再現(xiàn)股東在北京金融資產(chǎn)交易所轉(zhuǎn)讓大連銀行股權(quán)，但價(jià)格被標(biāo)以“面議”，因此無(wú)從推測(cè)。大連銀行2012年底的總股本為41億，若以20%股權(quán)計(jì)則為8.2億股，勉強(qiáng)按一年半前每股4.3元的價(jià)格估計(jì)，則價(jià)值約35億。

 

2012年末大連銀行的總資產(chǎn)為2568億，總負(fù)債為2460億，即股東權(quán)益總盤(pán)子約108億，每股凈資產(chǎn)2.63元。若參照當(dāng)年近20%的股東權(quán)益增幅，則2013年這一數(shù)據(jù)或?yàn)榻?30億，每股凈資產(chǎn)3.17元。