日本的量寬政策將使得中國制定實施貨幣政策更加困難，而且日元貶值將使中國出口面臨更大的競爭壓力。

 

現(xiàn)在世界上很多問題的關(guān)鍵，在于每個人都是期望趁下一個泡沫膨脹起來時，自己多受益，多撈一點，或者不讓泡沫破滅傷害到自己。

 

博鰲論壇進(jìn)行到最后一天，昨天中午，年邁的索羅斯坐在高凳上發(fā)表演講，言辭依然犀利逼人。

 

索羅斯認(rèn)為，大規(guī)模量化寬松使日本走上一條非常高風(fēng)險的試驗道路，并可能導(dǎo)致日元雪崩。而強行推行財政緊縮，可能摧毀歐盟。“如果在經(jīng)濟基本面沒有改善的情況下，各國競相量寬，未來一年金融市場將會有很大動蕩，歐元區(qū)將是風(fēng)暴中心。”

 

對于中國，索羅斯直言房地產(chǎn)已不能拉動經(jīng)濟，中國經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險上升，影子銀行或?qū)е裸y行更多壞賬。不過他相信中國政府能夠妥善應(yīng)對，關(guān)鍵是要克服既得利益者的阻撓。

 

日本量寬試驗高風(fēng)險

 

昨天中午，在記者“見證”下緩緩用過午餐后，著名投資家索羅斯坐在高凳上發(fā)表演講，雖然年邁，但言辭依然犀利逼人。

 

對于日本正在采取的量寬政策，索羅斯表示憂慮。“大規(guī)模量寬，使得日本走上一條非常高風(fēng)險的試驗道路，如果成功，日本經(jīng)濟會加速發(fā)展，但風(fēng)險是利率會上升，還債代價升高。”此前索羅斯在香港亦警告稱，此舉或?qū)е氯赵┍?，因為?dāng)日本民眾認(rèn)為日元跌勢將持續(xù)，就會把資產(chǎn)移至海外，最終引發(fā)日元崩潰。

 

“量寬不是目前形勢下最好的政策，而且量寬需要各國更好地協(xié)調(diào)，否則會變成災(zāi)難。”索羅斯說，如果在經(jīng)濟基本面沒有改善的情況下，各國競相量寬，“預(yù)計未來一年金融市場將會很大動蕩，歐元區(qū)將是風(fēng)暴中心。”

 

財政緊縮或摧毀歐盟

 

歐盟正在實施財政緊縮政策，并加強集權(quán)式的央行管理，在索羅斯看來，這與日本反其道而行之，但同樣危機重重。他認(rèn)為，歐元區(qū)的主要風(fēng)險是創(chuàng)建了貨幣同盟，但不存在政治同盟，沒有共同的財政政策當(dāng)局。此外，歐元區(qū)還面臨一個致命缺陷，就是各國政府無法控制本國貨幣，導(dǎo)致區(qū)內(nèi)較弱的國家不能通過印鈔來解決債務(wù)，只能拖債。而金融系統(tǒng)為了利差而大量買入這些弱勢國家的債券。演變至今，市場風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁給所有比較弱勢的國家，且不堪重負(fù)，金融系統(tǒng)也積聚風(fēng)險。

 

“歐債危機是歐元區(qū)成立時埋下的隱患導(dǎo)致的。”索羅斯說，“現(xiàn)在要解決危機，不能沒有德國支持，默克爾很霸氣，可惜霸氣用錯了方向。”他警告說，歐盟各國利益難以協(xié)調(diào)，強力推行緊縮財政政策，有可能摧毀歐盟。

 

“中國有硬著陸風(fēng)險”

 

對于中國，索羅斯始終表現(xiàn)出一種“偏愛”。“自金融危機后，中國真的已經(jīng)成為世界新星、重要增長引擎。”他說，不過，現(xiàn)在中國不能再依賴出口，因為其他很多國家都自顧不暇，貿(mào)易保護(hù)和貿(mào)易競爭加劇。他分析，由房地產(chǎn)推動的投資過熱、國有銀行積累了壞賬、企業(yè)貸款難，種種現(xiàn)象說明現(xiàn)有發(fā)展模式無法持續(xù)，只能轉(zhuǎn)變，要刺激家庭消費，降低儲蓄率，但轉(zhuǎn)型不會很快，需要時間。

 

“中國的房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在已下降到G D P的34%，沒有辦法為剩下的三分之二經(jīng)濟帶來資金支持，無法拉動經(jīng)濟增長。”索羅斯說，“當(dāng)前中國經(jīng)濟放緩會導(dǎo)致消費謹(jǐn)慎，財政收支失衡，種種問題開始浮出水面，中國經(jīng)濟有硬著陸風(fēng)險。”而且，影子銀行中有很多房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)融資，風(fēng)險也在積聚，將進(jìn)一步提高銀行壞賬風(fēng)險。

 

“好在中國政府了解風(fēng)險，有技能也有資源防止泡沫爆炸，正在逐步釋放壓力。”索羅斯表示，相信中國政府能夠處理好，關(guān)鍵在于克服既得利益者的阻撓。

 

此外，索羅斯認(rèn)為，中國獨立制定自己的貨幣政策，而外圍比如日本的量寬政策將使得中國制定實施貨幣政策更加困難，而且日元貶值將使中國出口面臨更大的競爭壓力。“我們有足夠沖突，但缺少足夠合作。”索羅斯說，相信在中國能夠發(fā)揮積極作用，推動更緊密的國際合作，而這也將推動中國更持續(xù)的發(fā)展。

 

下一輪危機或是通縮

 

索羅斯疾呼重建經(jīng)濟新思維。“2008年雷曼破產(chǎn)，不僅導(dǎo)致全球金融市場崩盤，同時意味著主流經(jīng)濟理論破產(chǎn)。”索羅斯表情沉重，“時至今日，雷曼被政府救了，但經(jīng)濟理論的破產(chǎn)并未得到解決。”

 

索羅斯分析，之前主流的經(jīng)濟理論以理性假定和主張市場高度自由為主要特征，但市場并非像自然物理那樣確定有規(guī)律，人類行為具有很大的不確定性，他稱之為人類不確定性原則。他強調(diào)，要重建經(jīng)濟新思維，“相信中國經(jīng)濟學(xué)家可以做出貢獻(xiàn)，因為他們不太信仰美國大學(xué)里的教條理論。”

 

“金融管理當(dāng)局和市場參與者并不能真正理解市場的實際運作，這是現(xiàn)實，但很少有人承認(rèn)這個事實。”他說，“由此對市場存在很多誤解誤讀，而這又在很大程度上決定著當(dāng)今世界的發(fā)展趨勢。之前的錯誤已經(jīng)給世界帶來極大傷害，歐盟就是典型例子。”而要推行經(jīng)濟新思維，索羅斯認(rèn)為，不僅要有杰出的強有力的政治家，還需要各國更好地協(xié)調(diào)，而現(xiàn)實中，不同政治領(lǐng)袖有不同的國家利益要維護(hù)，很難平衡妥協(xié)。

 

“現(xiàn)在世界上很多問題的關(guān)鍵，在于每個人都是期望趁下一個泡沫膨脹起來時，自己多受益，多撈一點，或者不讓泡沫破滅傷害到自己。”索羅斯批評說，很多政府不長記性，沒有從過去的危機中吸取教訓(xùn)。而“下一輪危機可能是從我們背后打來一拳，不是人們預(yù)期的通脹而可能是通縮”。

 

激辯日本量化寬松

 

革命之舉or飲鴆止渴？

 

在昨天舉行的博鰲論壇“貨幣政策反思”分論壇上，各方對日本實行量化寬松展開了激辯。

 

“要從政權(quán)更替的角度來理解日本此次量化寬松。”日本銀行前副總裁、大和總研理事長武藤敏郎表示，安倍經(jīng)濟學(xué)的核心是讓日本擺脫通縮。雖然影響了央行獨立性，但沒有別的選擇。而結(jié)果是市場反應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，目前股價不斷飆升，日元不斷貶值，由此可以認(rèn)為市場對安倍經(jīng)濟學(xué)持積極肯定態(tài)度。

 

不過，中國進(jìn)出口銀行董事長、行長李若谷當(dāng)場反駁。“貨幣政策多年來都是為了控制通脹、維持物價穩(wěn)定，現(xiàn)在卻變成推升通脹，這是否意味著以后貨幣政策的目標(biāo)要變成雙向的？”他說，“全部經(jīng)濟體都搞寬松的結(jié)果是什么？肯定會是競相貶值。”

 

會后李若谷接受南都記者采訪時強調(diào)，日本此舉有很大的不確定性，弄不好會害人害己。“日本經(jīng)濟通縮的問題不在于貨幣，而是在于產(chǎn)業(yè)、國內(nèi)政策、創(chuàng)新減弱等多方面，試圖通過量寬來解決是飲鴆止渴。”

 

中國該如何應(yīng)對？李若谷告訴南都記者，此前歐美的量寬已經(jīng)造成大宗商品價格大幅波動，而日本此舉將對資本市場和實體經(jīng)濟產(chǎn)生哪些影響，成功還是失敗，還需觀察。中國能做的，就是做好自己，加快機制體制改革，促進(jìn)經(jīng)濟增長。

 

春華資本董事長胡祖六對日本央行表示同情，“這是非常重大的政策試驗，是下猛藥。”他說，“目前采用這種方法，是窮途末路孤注一擲，近似賭博。”標(biāo)普首席經(jīng)濟學(xué)家PaulShear則稱之為革命性舉措，認(rèn)為日本通過設(shè)定通脹目標(biāo)可以改變?nèi)藗兊耐s預(yù)期，提振市場信心，并希望日本央行進(jìn)一步擴大量寬規(guī)模。

 

“量寬不一定能使日本擺脫通縮，日本應(yīng)該實行產(chǎn)業(yè)改革，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，而不是推低日元來恢復(fù)競爭力。”李若谷強調(diào)說，日本必須找到競爭力下降的原因，來對癥下藥。“日本競爭力下降，我也反對通過通脹來解決。”武藤敏郎回應(yīng)說，只靠量寬確實不行，還要有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，“但怎么做、能做到什么程度，是個問題，目前還沒做出來。”

 

此外，胡祖六表示，美國已經(jīng)放慢購買國債的速度，這可以視為退出量寬的跡象，至少是在過渡。