發(fā)永久債遭市場冷眼合景泰富[簡介 最新動態(tài)]放棄融資計劃
內地房企在境外高頻率且大規(guī)模的融資需求最終還是遭遇了“NO”。合景泰富因永久債券的價值被壓低而放棄了最近的融資計劃。
1月15日，合景泰富發(fā)布公告表示，計劃發(fā)行以美元計值后償(次級)永久資本證券，但相關金額及條款和條件尚未落實。一旦落實，預期花旗、高盛、匯豐、工銀國際、渣打銀行、UBS與合景泰富將訂立認購協(xié)議。合景泰富計劃應用所得款項凈額將現有債項再融資，并投資其現有及全新項目。
近日卻爆出合景泰富取消了該融資計劃。根據資料，合景泰富計劃發(fā)行的永久債券初始息率擬為10.25%，而且將從第10.5年起上升0.25個百分點，從20.5年起上升0.75個百分點。即便如此，上述債券仍舊只獲3倍的超額認購，這與近期其他房企發(fā)行的普通或優(yōu)先債券相比，成績略遜。業(yè)內人士分析，正是由于債券價值被壓低，合景泰富才取消了發(fā)債計劃。但到目前為止，合景泰富并未就此發(fā)布相關公告。
第一上海證券有限公司房地產研究主管柯學鋒向《第一財經日報》記者表示，相比于永久債券，整個香港資本市場更傾向于有年限的高息債。“在過去，房企較少通過永久債券的形式來融資，一般都是要有強大集團背景的房企才敢這樣做，普通民營企業(yè)發(fā)行永久債券的難度比較大。”
所謂永久資本債券，就是沒有明確的到期期限，且個別還具有換成股票的可能性，到期時投資者可選擇企業(yè)換債，也可選擇將債券換成股票。不過，合景泰富原計劃發(fā)行的后償(次級)永久資本證券并非可換股債券。相關分析師表示，該證券屬于混合型證券，是介于債券與股票之間的一種融資工具，是具有一定股票性質的債券。在某些特定情況下，混合型證券的發(fā)債公司還可將利息支付延后。
此外，相比于普通債券，在發(fā)債公司破產或違約時，后償(次級)永久資本證券的受償順序位于最后。業(yè)內人士認為，這是造成大型債券基金經理不愿意選擇此類債券的重要原因。
實際上，在合景泰富公布計劃發(fā)行后償永久資本證券時，標普就曾發(fā)布對上述擬發(fā)行證券的評級：“依據我們對混合型證券的評級準則和上述證券發(fā)行的擬定條款和條件，我們對上述證券的評級將至少比其長期發(fā)債人信用評級‘BB-’低三級。”
合景泰富并不是唯一一家發(fā)行永久債券的房企。1月13日，雅居樂[簡介 最新動態(tài)]宣布發(fā)行7億美元的永久資本證券，但該債券在1月21日正式上市后的市場價格曾下跌4%，目前的市場價格仍低于面值。長江實業(yè)[簡介 最新動態(tài)]于上周發(fā)行的5億美元的永久債券在掛牌首日微跌，且最高跌幅達5%。
“合景泰富還是一個不錯的房企，如果選擇發(fā)行有期限的債券，可能利率和認購率都會有所改善。”柯學鋒分析，今年的整個房地產市場持續(xù)向好，香港的資本市場也很看好房地產。即便現在的發(fā)債規(guī)模已經很大了，只要是優(yōu)質的房地產企業(yè)，對資本市場的吸引力還是挺大的。
確實，2013年開年還不到一個月，房企發(fā)債隊伍已經呈現出“浩浩蕩蕩”的局面。從1月初的佳兆業(yè)、碧桂園領銜，到雅居樂、富力地產、恒大地產等巨頭的接力，再到前些天的融創(chuàng)中國、龍湖地產等房企的陸續(xù)加入，2013年內地房企境外融資數量已經達15家，融資規(guī)模高達380億人民幣。其中，多數房企選擇發(fā)行優(yōu)先票據，恒大地產和融創(chuàng)中國選擇進行配股，只有雅居樂發(fā)行永久債券。
債券利率方面，不同房企也存在差異。較早發(fā)行債券的碧桂園獲得了7.5%的較低利率，越秀地產發(fā)行的10年期5億美元票據利率更是低至4.50%，而世茂地產、富力地產、建業(yè)地產、龍湖地產的債券利率也均低于10%。發(fā)債時間靠后的寶龍地產、中駿置業(yè)的債券利率有所上升，均超過了11%，最高者為奧園，其發(fā)行的1億美元2017年到期的債券利率高達13.875%。
柯學鋒認為，發(fā)債時機可能影響發(fā)債利率，但造成利率差異的主要原因在于企業(yè)本身。“龍湖地產1月22日才宣布發(fā)債，但也獲得了6.75%的較低利率。”據了解，龍湖地產此次10年期5億美元優(yōu)先票據是其在香港上市以來債期最長、利率最低的一筆融資，也是近期民營房企所發(fā)行的利率最低的10年期優(yōu)先票據。
柯學鋒表示，從整體來看，今年的房企發(fā)債利率普遍要比往年低，接下來還會有一批開發(fā)商要進行境外融資，香港的資本市場依然會密切關注。
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