成交絕對水平維持，同比高增幅，淡季不淡：本周(11.12-11.18)29個主要城市新房成交環(huán)比下降3%，主要一/二/三四線城市成交環(huán)比分別變化7%/-3%/-7%。而在去年同期較低的基數(shù)上，29個城市新房銷售同比上升113%，主要一/二/三四線城市同比變化分別為166%/136%/76%。其中北京環(huán)比上升19%，成交位于年度高位，其中保障房成交占比為43%，為近半年來保障房占比最高的一周。本周統(tǒng)計的大部分城市庫存有所上升，其中深圳可售面積增幅較為明顯，環(huán)比上升6.9%。二手房成交方面，深圳、北京、天津、杭州成交環(huán)比分別增長2%/0%/10%/17%。

 

　　價格整體平穩(wěn)：本周國家統(tǒng)計局公布了10月份70個大中城市住宅銷售價格變化數(shù)據(jù)，10月新建商品房住宅平均上升0.06%，價格下降的城市有17個(上月17個)，持平的城市有18個(上月29個)，上漲的城市有35個(上月24個)。環(huán)比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.5%。其中一線城市漲幅較大，北上廣深環(huán)比分別上漲0.3%/0%/0.4%/0.4%。下半年銷售持續(xù)回暖使得開發(fā)商現(xiàn)金流有所改善，降價動力減弱。但多數(shù)城市庫存的絕對量仍然處于高位，價格上漲動力有限，漲幅趨緩。我們認(rèn)為房價近期將繼續(xù)表現(xiàn)平穩(wěn)，大幅上漲概率較小。

 

　　土地市場年末翹尾可能性大：本周統(tǒng)計的27個城市推出住宅32宗，與上周持平，進(jìn)入11月后政府推出土地數(shù)較上月有所減少。但結(jié)合目前以一線城市為代表的土地供應(yīng)計劃完成情況及歷年推地情況(圖一)判斷，年末土地市場可能會有較大規(guī)模的土地供應(yīng)。龍頭企業(yè)有望延續(xù)其在土地市場的優(yōu)勢。

 

　　我們認(rèn)為目前市況下龍頭企業(yè)的潛在回報/風(fēng)險比率優(yōu)于同業(yè)。其相較同業(yè)的融資，產(chǎn)品線及市場份額獲得方面的優(yōu)勢明顯，而拿地等優(yōu)勢正逐步兌現(xiàn)到經(jīng)營中，但卻沒有充分反映在其估值中，維持對萬科、保利的推薦。

 

　　興業(yè)證券(601377,股吧)：基本面淡季不淡，土地市場有望年末放量。