A股房企“出海找殼”

　　在發(fā)債的途徑外，通過海外上市公司平臺融資，成為近期A股房企的趨勢性選擇。去年6月30日，金地就發(fā)布公告，其全資子公司輝煌商務(wù)作為購買方，以總價約8.36億港元，收購香港上市公司至祥置業(yè)61.96%的股份。但由于該股權(quán)買賣協(xié)議未能在約定的期限內(nèi)實現(xiàn)先決條件，一個月后即宣布失敗。

　　金地的失敗絲毫沒有影響A股房企“出海”找錢的步伐。今年5月初，招商地產(chǎn)公告，擬通過境外子公司入主H股東力實業(yè)，實現(xiàn)借殼上市。

　　今年5月14日，萬科對外宣告，將投10.79億港元收購在港上市的南聯(lián)地產(chǎn)控股有限公司約74%的股份。至7月16日，萬科完成對南聯(lián)地產(chǎn)的收購，并稱為其國際化嘗試初步鋪路。

　　7月初，中糧集團(tuán)旗下的中糧香港計劃以3.622億港元總價，收購香港上市企業(yè)僑福企業(yè)73.5％股本。7月23日，僑福企業(yè)公告此次收購已經(jīng)完成，被業(yè)界普遍看成中糧赴港上市的突破之舉。有消息稱，中糧集團(tuán)整合其他地產(chǎn)業(yè)務(wù)分為“人事整合”、“資源整合”、“上市”三步走，目前人事方面基本完成整合。

　　“企業(yè)海外發(fā)債也好，買殼也罷，其目的就是要融資。”中國社會科學(xué)院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認(rèn)為，中糧買殼最終亦是奔著資金而去。

　　但他同時指出，“買殼融資也別想得太樂觀。”他認(rèn)為，在2012年以前，人民幣不斷處于升值通道，房企通過發(fā)債的方式到海外融資還是可行的。如今，發(fā)債融資形式隨著人民幣的匯率波動，使企業(yè)面臨著較大的匯率損失風(fēng)險。同樣，雖然從買殼到融資還有很長的一段時間，但這段時間里如果全球經(jīng)濟(jì)不樂觀，將會面臨匯率方面的風(fēng)險，順利融到資金仍然很難。

　　事實上，由于內(nèi)地房地產(chǎn)市場曠日持久的調(diào)控，信貸和融資持續(xù)緊縮，目前A股市場針對房地產(chǎn)企業(yè)的融資大門依然緊閉。“萬科已經(jīng)五年沒有在公開資本市場進(jìn)行融資了。”萬科總裁郁亮曾對媒體無奈表示。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，從2010年7月至今，A股市場內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)通過定向增發(fā)成功融資的僅有8例。而因各種原因停止定向增發(fā)的則高達(dá)48例。在這8例成功增發(fā)的房企中，基本均是三線地產(chǎn)企業(yè)所為，而手中土地存量最多、開工壓力最大的一線乃至二線房企龍頭，均早已和增發(fā)無緣。

　　相比較之下，通過海外上市公司融資的可能性的確大了很多，融資成本也相對較低。例如在港上市的瑞安房地產(chǎn)今年7 月30 日發(fā)行的本金總額4億美元于2015年到期的優(yōu)先票據(jù)實際年利率僅為8.5%，所融資金將用于“輸血”其位于上海的地產(chǎn)項目瑞虹新城。瑞安房地產(chǎn)董事總經(jīng)理兼財務(wù)總裁尹焰強告訴記者，此次融資行為在市場反應(yīng)良好，獲得12倍超額認(rèn)購，發(fā)行數(shù)量由原來的2億美元擴(kuò)大至4億美元，并獲得8.5%的實際年利率，相比公司今年2月份發(fā)行的該優(yōu)先票據(jù)降低了1.25%的利率，大大降低了公司融資成本，改善現(xiàn)金狀況。

　　中駿置業(yè)近日亦稱，公司從海外銀團(tuán)獲得4億港元的3年期定期貸款融資，用以撥付公司及其附屬公司的土地收購及一般企業(yè)資金。同日，瑞安房地產(chǎn)又獲得總計23.3億港元的離岸貸款。7月25日，方興地產(chǎn)董事會宣布，獲得一筆2億美元的3年定期貸款，用以企業(yè)資金需要。

　　“諸路不通，進(jìn)軍海外或許是不錯的選擇。”招商證券分析師表示，對于A股房企來說，目前仍算暢通的幾個融資渠道包括了股權(quán)質(zhì)押和擔(dān)保貸款。但前一種模式不少二線房企已經(jīng)將其用到了極致，而后一種模式，實際上只適用于諸如萬科、保利等資金實力比較強、手中現(xiàn)金較多的大型房企。

　　申銀萬國房地產(chǎn)分析師則認(rèn)為，萬科等A股房企收購海外公司短期看是公司國際化的嘗試，中期看則是重要的融資平臺。做大做強海外子公司，使其成為房企重要的融資平臺，有利于應(yīng)對內(nèi)地較高的融資成本。