動蕩不僅僅只屬于越南，馬來西亞、泰國、菲律賓似乎也要步其后塵，陷入高通脹、貨幣貶值、股市樓市暴跌的動蕩之中。這是第二次東南亞金融危機的開端嗎？會傳導到包括中國在內(nèi)的所有新興市場嗎？
雖然中國經(jīng)濟基本面好于“雙赤字”的越南，起碼仍保持財政盈余和貿(mào)易順差，但我們也要看到，越南經(jīng)濟發(fā)展模式和匯率制度與中國極為相似。越南的信號非常值得我們警惕，防患必須始于未然。
在亞洲金融危機之后，越南金融市場的例子再次告訴我們:榮耀如此稍縱即逝。
作為亞洲近幾年最為蓬勃向上的經(jīng)濟體之一，越南正在經(jīng)受考驗。三大評級公司最近先后調(diào)低了越南的信用評級，原因是宏觀經(jīng)濟動蕩和政府在面對通脹壓力和收支平衡失控問題上表現(xiàn)出的無能。
越南中央銀行正大幅調(diào)高利率，卻始終無法跟上物價上漲的步伐。越南5月份消費者物價指數(shù)（CPI）漲幅達到了25.2％，在彭博社追蹤的17個亞洲國家中排名第二，僅僅低于斯里蘭卡的26.2％。負利率水平以及對于未來通脹的預(yù)期令囤積居奇現(xiàn)象變得越來越普遍，而這進一步推動了物價上揚。
壞消息遠未結(jié)束。從去年10月3日以來，越南股市已經(jīng)下跌了64.25％；房地產(chǎn)價格出現(xiàn)跳水以及貨幣大幅貶值。就在去年，整個世界給予越南的還都是溢美之詞。
越南并不是唯一一個面對這些問題的國家。在過去半年多的日子里，一場金融風暴席卷全球，還有就是基本商品價格大幅上漲推高的通脹。
作為一個規(guī)模較小的經(jīng)濟體，越南在對抗這場洪流的時候顯得脆弱無比。今年前5個月，越南貿(mào)易逆差達到了144億美元，國際收支狀況正急劇惡化。
越南政府還不承認實體經(jīng)濟已經(jīng)陷入困境，事實上越南的經(jīng)濟仍在高速成長，而在去年越南居民的儲蓄率達到了30％。越南總理阮晉勇在6月2日的內(nèi)閣會議上表示，今年7％的經(jīng)濟增長目標還是可以實現(xiàn)。在這次會議上，他和他的部長們希望可以找到盡快解決當前問題的方法，特別是如何控制住通脹，只是我們還沒有看到強有力措施的出臺。
世界銀行駐越南的執(zhí)行主管Martin Rama也同意阮晉勇的預(yù)測，世界銀行對于越南今年GDP增長的預(yù)估也是7％，Rama表示世界銀行相信越南政府有能力應(yīng)對當前的狀況。
暴跌的股市
越南股市在過去幾年的走勢與其他新興市場十分類似，只是波動幅度更大。越南證券交易所指數(shù)從2003年10月21日的133點上漲到了2007年3月12日的1170點，漲幅達到了780％，不過從2007年10月3日到昨日，在短短8個月的時間內(nèi)，該指數(shù)從1106點下跌到了396點。
現(xiàn)在的問題是:下跌結(jié)束了嗎？
匯豐在最新的市場月報中表示，越南股市當前的估值水平很有吸引力，因為動態(tài)市盈率已經(jīng)處于歷史低點。
不過低估值并不意味著投資者馬上會涌入市場。風險投資基金IDG在越南的主管Nguyen Bao Hoang表示，在未來12個月內(nèi)，越南股市可能都難以恢復。IDG是最早進入越南的風險投資基金，目前已經(jīng)投資了超過30個項目。
越南《西貢時代周刊》今年4月份的一篇文章更提出了這么一個疑問:越南是否已經(jīng)準備好了去擁有一個證券市場？
該文章指出當前證券市場混亂不堪:大股東隨意侵占中小股東利益；投資者將股市視為一個賭場而不是投資場所。
不過Ban Viet證券公司的數(shù)據(jù)顯示海外投資者還沒有撤離證券市場。該公司的主管To Hai表示，事實上，今年年初有6億美元左右的海外資金間接進入了越南證券市場。另外他還表示，2006年到2007年之間，約有100億美元的資金通過投資那些鎖定期為5到10年投資基金的方式進入了越南股市，而他相信這些錢還在這里。
這并不是所有人的觀點?！耙呀?jīng)結(jié)束了，我們撤離了（越南股市），并且在短期內(nèi)并沒有考慮回來?！盓uroland LP合伙人Xin Chen表示，“我們干得不錯，雖然早一點走可能會更好?！盭in Chen不愿意透露他們通過何種方式進行投資。
房地產(chǎn):相對狹小的市場
與證券市場相同，越南的房地產(chǎn)市場也經(jīng)歷了慘痛的下跌。該市場在2005年和2006年都曾出現(xiàn)過回落，但卻沒有如此的慘烈。
胡志明市某些地區(qū)的房價已經(jīng)較去年底下跌了約50％。而在去年年中，投資者曾對這個市場寄予厚望，因為當時越南建筑部剛剛提議允許外國人在越南購買房屋，有望為市場引入新的血液。
不過相對于其他國家而言，越南房地產(chǎn)市場仍是一個相對狹小的市場。越南1993年的《土地法》規(guī)定，越南居民擁有的只是土地使用權(quán)，只有“土地得到合理使用”，在期滿后土地使用權(quán)才能延續(xù)。由于價格上揚，土地已經(jīng)成為越南家庭最重要的財富，普通人很少打買賣房子的主意。
正由于這個原因，越南的房地產(chǎn)市場規(guī)模相對較小，對于很多人來說房地產(chǎn)市場的起起落落只能作為茶余飯后的一點談資。第一財經(jīng)日報
