萬(wàn)通集團(tuán)董事局主席馮侖：
3000～5000家企業(yè)可以存活
明年宏觀從緊政策，指向之一是房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)界已有“準(zhǔn)備過(guò)冬”的聲音，也有企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行策略調(diào)整，例如降價(jià)促銷以求快速回籠資金。
經(jīng)過(guò)一場(chǎng)行業(yè)洗牌后，未來(lái)全國(guó)大概應(yīng)該有3000～5000家公司可以存活下來(lái)。最近房地產(chǎn)業(yè)并購(gòu)特別多，今年多家公司拿到土地都來(lái)源于并購(gòu)，這就是行業(yè)面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化作出調(diào)整。調(diào)整結(jié)束之后，剩下的就是那些“不怕冬天的、身體好的，大雪天敢在外邊跑步的，有干勁的”企業(yè)帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，這是一個(gè)好事情。
不過(guò)，這場(chǎng)“冬天”會(huì)很難過(guò)，尤其是對(duì)于民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)而言。這次調(diào)整跟早幾年有非常大的不同，相信這次大概需要3年的時(shí)間?，F(xiàn)時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)面臨的困難更多：土地價(jià)格高企，一般地產(chǎn)公司很難上市融資，外資限制進(jìn)入，而銀行又不借錢。因此，企業(yè)要應(yīng)對(duì)，就要調(diào)整業(yè)務(wù)細(xì)分市場(chǎng)，減少負(fù)債以準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的情況。
人均GDP8000美元是個(gè)檻
按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP8000美元以下的住房需求仍是高速成長(zhǎng)市場(chǎng)，到8500美元之后市場(chǎng)會(huì)萎縮，住宅自產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)入飽和和穩(wěn)定狀況。次按發(fā)生的原因，就是因?yàn)槊绹?guó)人均GDP已達(dá)4萬(wàn)美元以上，房地產(chǎn)商實(shí)在想不出辦法讓大家如何買房了，于是就出現(xiàn)了貸款公司，這是次按的主要操作者。另外，美國(guó)最大的房地產(chǎn)住宅公司自己有放貸款的權(quán)利，實(shí)在沒(méi)有需求就硬刺激需求，出現(xiàn)“零首付”，不考核借款人收入。這就是市場(chǎng)不斷飽和的情況下，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)要生存，最后導(dǎo)致次按。
回過(guò)頭來(lái)看中國(guó)，仍然對(duì)市場(chǎng)抱有信心。需求是大方面的，未來(lái)還有更多的機(jī)會(huì)。中國(guó)人均GDP只相當(dāng)于美國(guó)二戰(zhàn)之后的水平和歐洲二戰(zhàn)以后的頭十年，現(xiàn)在仍是對(duì)住宅高度需求和成長(zhǎng)的市場(chǎng)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)理事長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱
股市增速慢點(diǎn)可使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)增
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素仍然存在
中國(guó)通脹仍存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。糧食價(jià)格上漲的同時(shí)，制造業(yè)通貨膨脹率仍維持極低水平，原因與生產(chǎn)能力過(guò)剩有關(guān)。
中國(guó)高增長(zhǎng)下出現(xiàn)這種情況，必須警惕經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是生產(chǎn)能力過(guò)剩的危機(jī)，都是過(guò)熱后才出現(xiàn)。因此，政府必須采取一定的措施，以免形成過(guò)多過(guò)剩生產(chǎn)能力。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)還繼續(xù)高增長(zhǎng)10～20年，有一個(gè)前提條件，就是不被各種危機(jī)所打斷。中國(guó)之所以過(guò)去30年平均增長(zhǎng)速度到了9.7%，重要原因之一就是沒(méi)有發(fā)生重大經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。他預(yù)言，如果不被泡沫以后的危機(jī)所打斷，繼續(xù)改革，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，中國(guó)增長(zhǎng)因素仍然存在，仍然有很多空間可以釋放出大量的生產(chǎn)力。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)理事長(zhǎng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱。 （圖片來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào)）
宏觀調(diào)控：調(diào)整政策不會(huì)過(guò)松或過(guò)緊
在成熟市場(chǎng)上，如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)分析認(rèn)為應(yīng)該升息卻沒(méi)有升，股市反倒會(huì)下降的情況，這就是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)政策不利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，而不會(huì)從短期的公司收益角度來(lái)考慮。因此，從緊政策對(duì)股市的影響在一定意義上來(lái)說(shuō)是正面的，在這個(gè)階段，股市增速慢一點(diǎn)可以使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
如果政策運(yùn)用得當(dāng)，不出現(xiàn)大的政策沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑但仍然穩(wěn)定持續(xù)，那這個(gè)效果是積極的。政策有時(shí)也會(huì)失誤。一種情形是政策滯后，使得運(yùn)行波動(dòng)幅度增大，變成雪上加霜或火上加油。另一種是政策過(guò)度，本來(lái)不需要采取很嚴(yán)厲的措施，情況發(fā)生變化的時(shí)候，沒(méi)有及時(shí)的調(diào)整，就變成了過(guò)于嚴(yán)厲的措施。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整是短期的政策，無(wú)論是寬松或從緊，都不能制定一個(gè)幾年不變的長(zhǎng)期規(guī)劃。
次按危機(jī)：中國(guó)出口對(duì)美依賴程度減少
首先，國(guó)際金融市場(chǎng)的問(wèn)題確實(shí)很嚴(yán)重。次級(jí)按揭貸款損失本身可能有7000億元，波及的衍生工具是多少還不確定。這個(gè)問(wèn)題的背后是房市泡沫的破裂。次按是按收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)損失率來(lái)算成本的，大家發(fā)現(xiàn)之所以會(huì)出這個(gè)問(wèn)題，就是因?yàn)槿澜?000多個(gè)模型算次按收益、風(fēng)險(xiǎn)的分析，沒(méi)有一個(gè)預(yù)測(cè)到關(guān)于未來(lái)樓市價(jià)格會(huì)下跌的信息，全都是認(rèn)為樓市會(huì)永遠(yuǎn)升。
房地產(chǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，其萎縮會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。多數(shù)人認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)有0.5%～1.5%增長(zhǎng)，不至于出現(xiàn)衰退，但會(huì)出現(xiàn)放緩。
我相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩，但仍是比較樂(lè)觀的，甚至認(rèn)為會(huì)有1%以上的增長(zhǎng)。之所以有這樣的判斷，是因?yàn)槲蚁嘈湃澜绲闹醒脬y行會(huì)聯(lián)手行動(dòng)防止最壞的事情出現(xiàn)?，F(xiàn)在， 各國(guó)中央銀行非常積極和迅速采取行動(dòng)，以使整個(gè)金融系統(tǒng)不崩潰，防止系統(tǒng)性的崩潰出現(xiàn)，這是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的成果。
而次按危機(jī)對(duì)于中國(guó)的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要還是靠自己的內(nèi)部需求，銀行買次按也沒(méi)有買多少，總的損失還不是很多。
現(xiàn)在全世界信貸萎縮，銀行都不貸款了，以前，普爾評(píng)3A，現(xiàn)在壞賬全部是3A。這個(gè)對(duì)中國(guó)影響也不是很大，因?yàn)槲覀兊钠髽I(yè)在國(guó)外貸款比較少。當(dāng)然，國(guó)內(nèi)信貸緊縮也許導(dǎo)致企業(yè)會(huì)到國(guó)外貸款，但是總的來(lái)講比重仍很小，近期直接影響不大。
從間接影響來(lái)看，中短期內(nèi)情況會(huì)比較復(fù)雜。
一是資金渠道，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)流動(dòng)性更加過(guò)剩。美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元加速貶值，導(dǎo)致對(duì)人民幣升值的壓力更大，對(duì)人民幣升值投資的預(yù)期更大，可能導(dǎo)致更多熱錢和外匯資本流入中國(guó)，加大中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)。
第二是貿(mào)易渠道。通常講，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降低1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口會(huì)降低5～6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，情況也在發(fā)生變化。
因?yàn)橹袊?guó)出口當(dāng)中，對(duì)美國(guó)依賴程度在減少，而亞太區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易已占到我國(guó)貿(mào)易全部總額的40%以上。而這部分市場(chǎng)都有大量的外匯，大家的金融情況還不錯(cuò)，國(guó)內(nèi)的需求仍會(huì)增長(zhǎng)，因此中國(guó)的出口仍會(huì)有所增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下降對(duì)中國(guó)影響可能不會(huì)像過(guò)去那么大。
而通過(guò)這一輪兌美元的升值，使得我們跟歐元貨幣的關(guān)系反倒是貶值。客觀上導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)歐元區(qū)開(kāi)始更多使用歐元。這些地區(qū)包括中東、俄羅斯、中亞，中國(guó)跟他們的貿(mào)易關(guān)系在進(jìn)行調(diào)整，對(duì)其出口在增加。因此，綜合來(lái)說(shuō)，雖然次按對(duì)中國(guó)有影響，但總體影響不是很大。
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)總編輯學(xué)者秦朔：
基本面資金狀況市場(chǎng)心理未明顯逆轉(zhuǎn)
2008年仍然是很好的一年，也許火爆和火熱的程度，可能會(huì)被更加理性和冷靜的基調(diào)所替代，這也是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的態(tài)度。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)大的判斷下，仍然是令人樂(lè)觀的。
在研究國(guó)內(nèi)目前主要券商和基金對(duì)2008年中國(guó)資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年股市會(huì)在4000～8000點(diǎn)之間做一個(gè)振蕩。有85%到95%的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在年內(nèi)可以突破今年的高點(diǎn)。
人民幣升值趨勢(shì)未改變
這代表了主要資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)2008年的基本預(yù)期，影響股價(jià)最基本的因素是基本面、資金狀況、市場(chǎng)心理，上述三方面都沒(méi)有出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)。
首先，基本面雖然可能沒(méi)有像過(guò)往的兩年那么積極和明確，但全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的可能性不大，總體上宏觀經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)并沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。
其次，資金面方面，人民幣升值趨勢(shì)未改變，也未必會(huì)低于今年的幅度，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期的投資或者投機(jī)性的資金，競(jìng)逐人民幣的局面沒(méi)有改變。
從順差方面來(lái)看，中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力以及消化人民幣升值能力還很強(qiáng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有高出順差，或出現(xiàn)拐點(diǎn)開(kāi)始大幅度下降。
再次就是市場(chǎng)心理，目前市場(chǎng)50%流通市值來(lái)源于機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整到一定幅度時(shí)，總有非常強(qiáng)硬的機(jī)構(gòu)投資者在相對(duì)比較低的位置，大舉建倉(cāng)或者增倉(cāng)。底部的支撐力和公司的價(jià)值提升，足以支撐大市不會(huì)出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。
匯豐中國(guó)個(gè)人金融理財(cái)業(yè)務(wù)總經(jīng)理陳偉民：
明年海外投資金額或達(dá)1300億美元
國(guó)家在外匯儲(chǔ)備高漲，高額的貿(mào)易順差，本地貨幣升值壓力增大，內(nèi)部的流動(dòng)性十分充足的時(shí)候，政府一定是鼓勵(lì)放寬海外投資的機(jī)會(huì)。根據(jù)從前的經(jīng)驗(yàn)，海外投資基金是中國(guó)GDP的2%～5%，可以預(yù)測(cè)明年海外投資金額將達(dá)到500億～1300億美元之間。其中，銀行系QDII將來(lái)趨勢(shì)一定是用海外基金；基金系QDII大部分會(huì)運(yùn)用于海外全球性投資項(xiàng)目；保險(xiǎn)系QDII方面，可能會(huì)是在保險(xiǎn)產(chǎn)品當(dāng)中放一個(gè)基金的形式。
新興市場(chǎng)是現(xiàn)時(shí)QDII最為熱衷投資的地區(qū)。從1996年開(kāi)始，全球每年回報(bào)率最高的全部是在新興市場(chǎng)，包括俄羅斯、土耳其、秘魯。不過(guò)，估值水平越高，潛在的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的，新興市場(chǎng)高估值成為影響QDII未來(lái)投資收益的最重要因素。從1996年開(kāi)始，根據(jù)總的市場(chǎng)市值，發(fā)展國(guó)家股票市值一直比不上新興市場(chǎng)的市值上升速度，從這個(gè)大趨勢(shì)來(lái)講，1996年到目前為止，新興市場(chǎng)股票的市值一直還在膨脹，從這個(gè)大趨勢(shì)來(lái)講應(yīng)該會(huì)持續(xù)下去的。
新興國(guó)家貨幣處于強(qiáng)勢(shì)
不過(guò)，同時(shí)也應(yīng)看到新興市場(chǎng)有很多重要的發(fā)展要點(diǎn)，那就是它們的貨幣。新興國(guó)家貨幣現(xiàn)在處于強(qiáng)勢(shì)，儲(chǔ)備充裕，內(nèi)需改善力度較大。從長(zhǎng)線來(lái)講，新興市場(chǎng)在投資市場(chǎng)里，仍是未來(lái)幾年的重點(diǎn)。
在高點(diǎn)，要克服“隨便買什么股票一定可以賺錢”的貪婪心理；而在股票市場(chǎng)下跌時(shí)，要克服恐懼心理狀態(tài)。
上投摩根：
2008年美股
大跌可能性較小
上海國(guó)際信托與摩根富林明資產(chǎn)管理的合資公司上投摩根日前發(fā)布研究報(bào)告稱，2008年初上市公司公布2007年四季度季報(bào)時(shí)，因?yàn)橛行路ㄒ?guī)的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)期還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)金融業(yè)的次貸負(fù)面消息，無(wú)形中增加了美國(guó)股市中長(zhǎng)線的不確定性，不過(guò)進(jìn)入12月，基于美國(guó)政府釋放出拯救次級(jí)房貸的利多政策，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)持續(xù)降息刺激經(jīng)濟(jì)，以及原油價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)的情況下，在大環(huán)境上有利于美國(guó)股市，預(yù)期短期美股再出現(xiàn)大跌的可能性較小。香港股市預(yù)計(jì)將在年底前反復(fù)整理，從技術(shù)上來(lái)看，短期有可能回補(bǔ)27500～28000點(diǎn)的缺口，建議投資人可積極關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)。
