央行周五公布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，提出穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，做好跨周期調(diào)節(jié)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

政策基調(diào)突出“以我為主”、堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”

市場(chǎng)人士指出，三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中更加突出“以我為主”，并通過(guò)專欄的形式專門闡述了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整及“以我為主”的應(yīng)對(duì)。

專欄指出，本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松貨幣政策較上一輪節(jié)奏更快、強(qiáng)度更大，開(kāi)始調(diào)整后，推動(dòng)美元指數(shù)上漲、美債收益率上升，并可能對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響。本輪發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松貨幣政策較上一輪節(jié)奏更快、強(qiáng)度更大，開(kāi)始調(diào)整后，推動(dòng)美元指數(shù)上漲、美債收益率上升，并可能對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響。我國(guó)貨幣政策搞好跨周期設(shè)計(jì)，能夠更有效地應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整帶來(lái)的外部沖擊。

央行稱，下一步，要繼續(xù)綜合施策，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整。穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，增強(qiáng)自主性，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度和節(jié)奏。深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)市場(chǎng)主體堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。不斷深化金融雙向開(kāi)放，增強(qiáng)境內(nèi)人民幣資產(chǎn)吸引力。

保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性

報(bào)告指出，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。密切跟蹤研判物價(jià)走勢(shì)，穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，報(bào)告更加注重穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，努力完成今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)任務(wù)，未提貨幣總閘門，而是要增強(qiáng)信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，貨幣政策在跨周期的基礎(chǔ)上更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)信用和穩(wěn)增長(zhǎng)，流動(dòng)性環(huán)境也將服務(wù)于此目標(biāo)。

在下一階段主要政策思路中，報(bào)告提出，綜合運(yùn)用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，進(jìn)一步提高貨幣政策操作的前瞻性、靈活性和有效性，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率中樞上下波動(dòng)。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行未來(lái)一個(gè)階段貨幣政策工具仍以中期借貸便利（MLF），再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具為主，流動(dòng)性環(huán)境依舊會(huì)合理充裕，但為應(yīng)對(duì)今年底明年初，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，貨幣政策工具箱內(nèi)中仍不能完全排除降準(zhǔn)。

地產(chǎn)調(diào)控方向未變，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度

報(bào)告指出，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的整體態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，配合相關(guān)部門和地方政府共同維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益。

貨幣政策報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，9月個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率達(dá)到5.54%，環(huán)比6月上升0.12個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)三個(gè)季度上行。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，這體現(xiàn)了前期房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼的政策意圖，也是居民中長(zhǎng)期貸款連續(xù)五個(gè)月同比少增的直接原因。另外，央行在報(bào)告中，對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)“寒潮”并未多加著墨，顯示監(jiān)管層對(duì)控制房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍有很強(qiáng)的信心。

東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行對(duì)于地產(chǎn)的主基調(diào)依舊是防風(fēng)險(xiǎn)，將主要從信貸和流動(dòng)性方面做好支持工作，但是穩(wěn)地產(chǎn)還需其他部門和地方政府配合，比如在預(yù)售資金監(jiān)管方面，需要和按揭放松配合才能達(dá)到緩解地產(chǎn)流動(dòng)性困境的較好效果。

貸款利率仍處較低水平，銀行放貸意愿不足

9月貸款加權(quán)平均利率為5%。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為 5.30%，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.59%，同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平。

但1-9月票據(jù)融資穩(wěn)中有增，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)2634.9萬(wàn)億元，同比上升14.1%。9月末，票據(jù)融資余額9.2萬(wàn)億元，同比上升13.9%，占各項(xiàng)貸款的比重為4.8%，同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)人士指出，數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大階段，貸款利率水平整體不高的環(huán)境下，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，更愿意向企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)較小的短期票據(jù)融資，在發(fā)放貸款方面也較為謹(jǐn)慎。

王青認(rèn)為，前期信貸增速持續(xù)下行，并非完全是企業(yè)貸款需求不足所致。下一步監(jiān)管層或?qū)⒂嗅槍?duì)性的激勵(lì)銀行放貸。