目前，上市房企2021半年報(bào)已經(jīng)收官，從企業(yè)公布的半年度報(bào)告和業(yè)績(jī)情況來看，毛利率、凈利潤(rùn)率、核心凈利潤(rùn)率等指標(biāo)普遍出現(xiàn)了不同程度的下滑。顯然，利潤(rùn)下滑已經(jīng)成為房地產(chǎn)行業(yè)的一種共識(shí)，當(dāng)暴利不再時(shí)，房企開始回歸經(jīng)營(yíng)本質(zhì)。
對(duì)于房企利潤(rùn)率的下滑，其背后存在諸多特殊原因。從項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)周期角度來說，由于滯后型的結(jié)轉(zhuǎn)機(jī)制，結(jié)轉(zhuǎn)至2021年上半年報(bào)表的項(xiàng)目主要來自于2018年、2019年期間獲得的土地，當(dāng)時(shí)的土地價(jià)格較高，房企在拿地時(shí)對(duì)房?jī)r(jià)存在較高預(yù)期。但在政策的嚴(yán)格調(diào)控下，房?jī)r(jià)上漲空間受限，房企的利潤(rùn)空間收窄，進(jìn)而拉低了整體的利潤(rùn)率水平。
新的環(huán)境之下，“穩(wěn)健”成為了房企的制勝之道，而一直以“長(zhǎng)期主義”為發(fā)展目標(biāo)的融信則深刻詮釋出了這一點(diǎn)。半年報(bào)顯示，上半年融信凈負(fù)債率為75%，扣除受限資金后的現(xiàn)金短債比1.09，扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率69.7%，“三道紅線”依舊全部達(dá)標(biāo)，財(cái)務(wù)管理持續(xù)優(yōu)化。
現(xiàn)金流方面，上半年，融信現(xiàn)金余額約321.83億元，較2020年底進(jìn)一步增長(zhǎng)8%，加之公司擁有未使用授信額度達(dá)1089億元，具備較強(qiáng)短期償債能力，現(xiàn)金流整體穩(wěn)健充裕。
2021年以來融信先后于1月發(fā)行利率為7.1％的3億元美元債，于2月、7月發(fā)行兩支利率為6.5％的10億元小公募債券，同時(shí)，在3月至4月間，先后3次回購(gòu)合計(jì)7450萬美元優(yōu)先票據(jù)，具備優(yōu)越的資金流動(dòng)性。融資環(huán)境大幅收緊的背景下，接連成功發(fā)行多筆信用債，體現(xiàn)了境內(nèi)外投資者對(duì)融信的高度認(rèn)可，也為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展提供充足的資金保障。
值得注意的是，截至目前，融信已全額償還5.6億美元債及20億人民幣的公司債，因此公司下半年僅剩下兩筆金額較小的債券需要償還，分別為12月到期的1.5億元美元債和11月到期的15億元境內(nèi)公司債，短期償債壓力較小，安全邊際不斷提升。今年以來，公司累計(jì)回購(gòu)7450萬美金優(yōu)先票據(jù)，流動(dòng)性充裕且償債能力強(qiáng)。
憑借充足的現(xiàn)金流以及嚴(yán)格的財(cái)務(wù)自律，融信得到了資本市場(chǎng)的高度肯定。穆迪發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，維持融信“B1”企業(yè)家族評(píng)級(jí)，展望保持“穩(wěn)定”；惠譽(yù)維持對(duì)融信“BB-”的評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，近20家賣方機(jī)構(gòu)持續(xù)覆蓋，中誠(chéng)信、中證鵬元、東方金城確認(rèn)公司債券信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
專業(yè)人士預(yù)計(jì)，未來房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)率仍需要經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)探底的過程，對(duì)于日常以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)見長(zhǎng)的企業(yè)，其利潤(rùn)率或可以在一定階段內(nèi)保持穩(wěn)定，并有望逐漸回升。在此形勢(shì)下，融信適時(shí)慢下腳步，以穩(wěn)健的發(fā)展水平贏得更快的成長(zhǎng)空間。
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