每經(jīng)記者 吳若凡 每經(jīng)編輯 魏文藝
房企開年搶發(fā)美元債，拉開了2021年債券融資的序幕。
不過據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，2021年1月房企發(fā)債規(guī)模約1630億元，同比2020年下降5.3%，整體規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期。其中境外債券規(guī)模占比54%，較2020年同期下降22個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年受融資新規(guī)影響，伴隨政策影響發(fā)酵，房企全年的發(fā)債計(jì)劃將受影響。加之2021年是到期債務(wù)的歷史高點(diǎn)，這也將給房企增加更多的挑戰(zhàn)。
融資規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期
值得注意的是，進(jìn)入2021年，房企將面臨歷史上最高規(guī)模的“債務(wù)到期潮”。
貝殼研究院報(bào)告顯示，2021年1月境內(nèi)外債券融資到期債務(wù)規(guī)模約1447億元，較上月增加43.4%，同比增加118.9%。而2021年房企到期債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)12448億元，同比增長(zhǎng)36%，歷史性突破萬億元大關(guān)，企業(yè)償債壓力繼續(xù)攀升。
而在融資環(huán)境持續(xù)收緊的背景下，面對(duì)龐大的到期債務(wù)，房企只能選擇密集發(fā)債。而房企融資主要用以借新還舊，或?qū)?dǎo)致融資增速下降。今后房企將加大經(jīng)營(yíng)杠桿和合作杠桿的使用，方能實(shí)現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，伴隨著資金壓力驟升，房企信用債違約數(shù)量也不斷增多。
公開數(shù)據(jù)顯示，2020年房企違約債務(wù)達(dá)222只，約是2019年的4倍，其中重點(diǎn)房企債券違約涉及金額接近170億元。
貝殼研究院指出，由于目前政策供需兩端限制房企融資，面對(duì)2021年的償債高峰，雖部分房企提前償還了共計(jì)約460億元的債券，但數(shù)額較小。去年融資新規(guī)后的9月~12月，房企已連續(xù)4個(gè)月發(fā)債規(guī)模不及到期債務(wù)規(guī)模，全年償債壓力將有增無減。
歷年首月均為房企債券融資的高峰，2020年首月發(fā)債規(guī)模為1721億元，為全年峰值。因此2021年首月債市火熱符合傳統(tǒng)發(fā)債節(jié)奏，但受融資新規(guī)影響，發(fā)債規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期。
據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計(jì)，2021年1月房企境內(nèi)外債券融資累計(jì)約1630億元，同比下降5.3%，增幅較2020年同期收窄11.2個(gè)百分點(diǎn)。2020年1月最后一周正值春節(jié)假期休市期，在減少一周交易日的情況下，今年首月發(fā)債規(guī)模未能超越上年同期。可見，“三道紅線”融資新規(guī)的影響已開始顯現(xiàn)，房企新年首月發(fā)債意愿收斂。
此外，境外債市表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)信心逐漸回暖，發(fā)債周期拉長(zhǎng)。1月境內(nèi)融資債券發(fā)行期限縮短，境內(nèi)債券融資發(fā)行平均期限為3.8年，較上月減少約0.7年，較2020年同期減少1.3年；境外券融資發(fā)行平均期限為3.7年，較上月增加1.7年，較2020年同期增加0.4年。
違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延至頭部企業(yè)
值得一提的是，近期已有頭部房企出現(xiàn)償債高壓、債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。而且從整體趨勢(shì)看，由于償債及經(jīng)營(yíng)壓力巨大，未來可能誕生更多的房企債券違約。
2月1日晚間，華夏幸福(600340,股吧)公告稱，公司及下屬子公司發(fā)生債務(wù)逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式，未涉及債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。
關(guān)于債務(wù)逾期的原因，華夏幸福公告稱，因受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，公司流動(dòng)性出現(xiàn)“階段性緊張”，導(dǎo)致出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況。
記者注意到，目前華夏幸福的存續(xù)債券成交頻繁，成交價(jià)也屢創(chuàng)新低。來自預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2月4日，“16華夏01”最新收盤凈價(jià)更是跌至9.479元，“16華夏05”的最新收盤凈價(jià)為2.22元。此外，16華夏04、16華夏02近來成交頻繁，成交價(jià)也屢創(chuàng)新低。
中誠(chéng)信的信用評(píng)級(jí)公告顯示，2021年上半年，華夏幸福有約235.52億元境內(nèi)外債券（含權(quán)計(jì)算）到期，公司下屬子公司九通基業(yè)投資有限公司約有33.80億元境內(nèi)債券（含權(quán)計(jì)算）到期，信用債發(fā)行阻力的增加以及較大規(guī)模的信用債到期對(duì)其流動(dòng)性帶來較大考驗(yàn)，再融資壓力明顯上升。
一位不愿具名的券商人士告訴記者，如果到期債券密集、經(jīng)營(yíng)壓力沒得到緩解，此類企業(yè)債券在市場(chǎng)上將無市無價(jià)，未來也可能滋生更多的債券違約。
一家TOP20房企營(yíng)銷負(fù)責(zé)人張濤告訴記者，在今年到期債務(wù)規(guī)模同比大增的背景下，除了發(fā)債，房企還應(yīng)減少對(duì)融資的依賴，加大項(xiàng)目去化。同時(shí)，持續(xù)性加強(qiáng)銷售回款，增加自有現(xiàn)金，后期應(yīng)更加專注企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理，向經(jīng)營(yíng)管理要效益，在整體行業(yè)增速放緩的情況下實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長(zhǎng)。
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