導(dǎo)讀：央行首次預(yù)告MLF續(xù)作，直接目的是安撫并穩(wěn)定市場預(yù)期，更深遠(yuǎn)的意義可能劍指資金空轉(zhuǎn)套利。
中國央行今天的公開市場操作聲明十分罕見，讓市場深感意外。
首先，到期的5000億元“麻辣粉”（MLF，中期借貸便利）沒有續(xù)作，倒是開展了1200億逆回購操作。
第二點最讓人吃驚，完全是歷史首次：央行在聲明里還加了一句操作預(yù)告：將于6月15日左右對本月到期的MLF一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場需求等情況確定。
為何會有這種操作？
01
穩(wěn)定市場預(yù)期
央行給大家吃一顆“定心丸”的最直接目的，顯然是安撫并穩(wěn)定市場預(yù)期。
怎么理解？
央行今天在公開市場凈回籠3800億元，創(chuàng)出三個半月以來最高水平。這直接導(dǎo)致市場有所反應(yīng)，銀行間市場隔夜回購加權(quán)利率早盤一度大漲逾30個基點至1.90%附近。
但央行還明確告知后面會一次性續(xù)做本月到期MLF，媒體援引一位北京交易員的話稱，所以市場在預(yù)期上也就沒那么擔(dān)心了。
這就好像女神晚上又給發(fā)了個“在嗎”，備胎們就激動得一晚上睡不著了。
02
敲打“套利”？
中國證券報稱，逆回購操作的停擺、公開市場利率的停步、創(chuàng)新工具的出爐，都昭示著央行態(tài)度出現(xiàn)了變化——貨幣政策不如前段時間寬松了。
文章將這一現(xiàn)象指向了資金空轉(zhuǎn)套利的問題。
中證報稱，今年前4個月，流動性極為充裕，貨幣市場“滾隔夜”現(xiàn)象盛行，隔夜回購成交規(guī)模頻創(chuàng)“天量”，已引起了關(guān)于杠桿操作、資金空轉(zhuǎn)的討論。也正是從當(dāng)月開始，央行減少了流動性投放，逆回購操作陷入長期停擺。
對此，文章援引分析人士稱，貨幣政策正從總量寬松轉(zhuǎn)向定向紓困，這一階段，央行流動性調(diào)控將更突出合理充裕、防止空轉(zhuǎn)套利、直達實體經(jīng)濟。
中金公司固收團隊認(rèn)為，近期貨幣市場利率和債券收益率的大幅向上調(diào)整，其中一個重要的原因就是監(jiān)管機構(gòu)希望打壓“渾水摸魚”的金融套利行為，從而邊際上收緊流動性，推動貨幣市場利率回升來壓縮這種套利行為。
該團隊指出，近幾個月企業(yè)的融資成本顯著下行， 3個月的短融收益率最低下降至1.5%左右，較年初下降了140基點；而同期理財和結(jié)構(gòu)性存款年初以來降幅大約僅在20基點以內(nèi)，負(fù)債端和資產(chǎn)端之間存在較大的套利空間。3-4月，結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)向回升，其中以企業(yè)貢獻最大。
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