今年以來，包括萬科在內(nèi)的上市房企在香港進(jìn)行配股融資突然爆發(fā)，截至目前，已經(jīng)有十幾家房企(含物業(yè)股)配股融資約300億港元。
在近期資金面寬裕、境內(nèi)外融資成本走低的情況下，房企依然未雨綢繆，配股融資，背后原因是，今年到明年的未償還債務(wù)達(dá)到了高峰，各種融資手段都是為了緩解已經(jīng)或即將到來的債務(wù)壓力，同時(shí)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資金成本。
萬科配股意在流通性
6月4日，萬科企業(yè)發(fā)布公告要配股融資。公司與有關(guān)代理就配售逾3億股新H股訂立協(xié)議，配售價(jià)為每股25.00港元。
上述配售股份占萬科現(xiàn)有已發(fā)行H股20.00%，以及全部現(xiàn)有已發(fā)行股本約2.79%，經(jīng)配發(fā)及發(fā)行配售股份擴(kuò)大后，占比又分別為16.67%、2.72%。
若配售股份悉數(shù)配售，配售所得款項(xiàng)總額預(yù)計(jì)約為78.9億港元，所得款凈額預(yù)計(jì)約為78.65億港元。
萬科方面表示，本次配股交易是有史以來國(guó)內(nèi)地產(chǎn)公司H股規(guī)模和折扣最小的新股配售項(xiàng)目，也是2019年以來香港市場(chǎng)5億美金以上發(fā)行折價(jià)最小的新股配售項(xiàng)目。
這也是今年以來內(nèi)房股配股融資的第二大規(guī)模，僅次于1月份融創(chuàng)中國(guó)配股融資的80億港元。
去年3月28日，萬科曾以29.68港元/股配售2.62991億股，配售所得款項(xiàng)凈額總額預(yù)計(jì)約為77.8億港元，創(chuàng)下了當(dāng)年內(nèi)房股規(guī)模最大的再融資。
上市公司配股雖不用支付利息，但新股東進(jìn)來后可以享受公司分紅派息，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度而言對(duì)于原有股東會(huì)形成攤薄權(quán)益的影響。去年4月萬科配股完成后，派息從每10股10.70元調(diào)整至10.45元。
市場(chǎng)中對(duì)萬科此次配股評(píng)價(jià)不一。但對(duì)于萬科而言，不難看出，此次配股更多的是想解決H股的流通問題。
由于是B轉(zhuǎn)H而來，萬科H股的盤子很小。2018年萬科董秘朱旭在股東大會(huì)上表示，萬科H股只有11.9%，市值300多億港元，在港股中非常小，流動(dòng)性“非常低”。國(guó)外一些大基金多次建議增加港股的流通性。
萬科總裁祝九勝也曾表示，H股的增發(fā)是滿足國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的需求，滿足港交所的要求，此外也有戰(zhàn)略考慮，需要提高海外項(xiàng)目的比重。如果跨境使用資金，監(jiān)管政策不太支持，因此海外所有融資將用于海外業(yè)務(wù)，也會(huì)把匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。
此次配售完成后，萬科H股也能滿足港交所15%公眾持股的下限要求。香港H股原則上流通性不能少于25%，部分情況可酌情15%-25%之間。
知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，萬科通過此類增發(fā)，導(dǎo)入更多的國(guó)際投資者本身有助于H股的流動(dòng)性增強(qiáng)。后續(xù)國(guó)際投資者持股，一定程度上有助于讓更多機(jī)構(gòu)關(guān)注萬科H股推動(dòng)其流通問題的解決。
除了提高H股流動(dòng)性，萬科配股還能增加凈資產(chǎn)，并小幅改善公司的資本結(jié)構(gòu)，緩解其債務(wù)融資需求。
截至今年一季度末，萬科凈負(fù)債率35.2%，較2019年末提高0.54個(gè)百分點(diǎn)，短期債務(wù)壓力53.3%，下降4.51個(gè)百分點(diǎn)。
一季度，萬科共計(jì)320億元債券發(fā)行申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，并發(fā)行了35億元公司債，票面利率最低3.0%。
債務(wù)調(diào)整進(jìn)行時(shí)
不止萬科有自己的如意算盤，今年以來多家房企進(jìn)行了配股融資。
繼融創(chuàng)、新城、世茂宣布配股融資后，在綠城發(fā)布公告的第二天，永升生活服務(wù)也宣布，將采用“先舊后新”形式配售1.34億股，預(yù)計(jì)融資總額約15.79億港元，每股11.78港元，約折讓6.95%。
嚴(yán)躍進(jìn)表示，配股融資多半是因?yàn)閷?duì)資金導(dǎo)入的渴求很大。另外，香港資本市場(chǎng)今年預(yù)計(jì)改革力度大，此類配股動(dòng)作，也是呼應(yīng)了改革，隨著疫情過去，地產(chǎn)股或物業(yè)股有上升的可能。
事實(shí)上，房企及旗下物業(yè)股的配股融資潮背后，是他們普遍在對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，簡(jiǎn)單來說就是用低成本債務(wù)替代高成本債務(wù)，以及調(diào)整本幣與外幣的比例。
東方證券表示，2020-2021年將是房企償債高峰期，之后規(guī)模逐漸下降，整體償付壓力可控。相對(duì)于本幣債務(wù)而言，由于2020-2022年美元債償付規(guī)模逐漸上升，加之宏觀環(huán)境的不確定性可能影響美元債的發(fā)行，使得部分房企美元債的償付壓力較大。
今年房企信用債、ABS和海外債合計(jì)到期規(guī)模超過6000億元人民幣。
據(jù)《2019房企海外債券利率榜》信息，2019年海外債券的融資成本普遍較高，債券平均票面利率達(dá)到了9.13%。
由于配股融資并不同于負(fù)債融資，發(fā)債到期就要還本付息。而配股作為一種以股權(quán)換資金的直接融資行為，今后沒有還債壓力，這是一種幾乎沒有太多負(fù)擔(dān)的融資手段。
因此，配股融資對(duì)于企業(yè)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)都有著積極的作用。選擇進(jìn)行配股融資，在獲取大量低成本資金的同時(shí)順勢(shì)調(diào)整自己的債務(wù)結(jié)構(gòu)，既擴(kuò)大了融資，一定程度上又去了杠桿。
萬科就表示，此次配股所得將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，具體用于償還集團(tuán)境外債務(wù)性融資，惟將不會(huì)用于境內(nèi)住宅開發(fā)。
配股之外，4月份以來，房企利用境內(nèi)融資寬松的窗口期，也進(jìn)行了大量的境內(nèi)發(fā)債融資，以替代較高成本的境外債。
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