（原標(biāo)題：干貨滿滿！任澤平50張PPT預(yù)判2020年，經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、政策全有了）

11月25日，任澤平發(fā)布題為《大時(shí)代——2020年宏觀展望》的宏觀策略報(bào)告。任澤平預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將在2020年前后再下臺(tái)階，步入“5”時(shí)代。每個(gè)階段的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都有一個(gè)主要矛盾，要抓主要矛盾，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，財(cái)政優(yōu)于貨幣，貨幣政策的關(guān)鍵是寬信用，長期通過市場化導(dǎo)向的改革開放釋放微觀主體活力，重振中國經(jīng)濟(jì)信心。

用改革的辦法穩(wěn)增長，財(cái)政優(yōu)于貨幣。2020年四大建議

當(dāng)前宏觀政策選擇，財(cái)政優(yōu)于貨幣，貨幣優(yōu)于匯率。2009年以來，地方政府、企業(yè)、居民三大部門不斷加杠桿，杠桿率較高，再加杠桿空間有限，我們處在金融周期和債務(wù)周期的高點(diǎn)，防化風(fēng)險(xiǎn)重要性凸顯。財(cái)政政策是結(jié)構(gòu)性政策，減稅降費(fèi)、基建等有助于擴(kuò)內(nèi)需、降成本、調(diào)結(jié)構(gòu)，不同于總量的貨幣政策。匯率政策目前更多是市場化，且受中美貿(mào)易談判的制約。

建議2020年財(cái)政政策更積極，平衡財(cái)政轉(zhuǎn)向功能財(cái)政，上調(diào)赤字率和專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，支持減稅和基建。

1）適當(dāng)擴(kuò)大赤字，赤字率突破3%，赤字總額3萬億，為減稅降費(fèi)和增加基建支出騰出空間。增加中央赤字，增加對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付。

2）增加專項(xiàng)債額度，建議從2019年的2.15萬億上調(diào)至3萬億。盡快修改地方債務(wù)終身追責(zé)，允許人口流入的都市圈和區(qū)域中心城市進(jìn)行適度超前的基礎(chǔ)設(shè)施投資。

3）優(yōu)化減稅降費(fèi)方式，從當(dāng)前主要針對(duì)增值稅的減稅格局轉(zhuǎn)為降低社保繳費(fèi)率和企業(yè)所得稅稅率，提升企業(yè)獲得感。

4）增加國有資產(chǎn)利潤上繳比例，避免稅收增速下行導(dǎo)致“亂收費(fèi)”等惡化營商環(huán)境行為。

5）削減民生社保之外的開支，精簡機(jī)構(gòu)人員，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政支出效率。

6）改革財(cái)政體制，給地方放權(quán)，穩(wěn)定增值稅中央和地方五五分成，落實(shí)消費(fèi)稅逐步下劃地方。

建議2020年貨幣政策進(jìn)行正常的逆周期調(diào)節(jié)，不大水漫灌，該降息降息，通過小幅、高頻、改革方式降息，引導(dǎo)實(shí)際利率下行。疏通利率的傳導(dǎo)機(jī)制，改善流動(dòng)性分層，消除所有制歧視，糾偏房地產(chǎn)融資過緊，對(duì)剛需和改善型需求給予重點(diǎn)保障，從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞谩?/p>

建議2020年房地產(chǎn)政策從過度收緊回歸中性穩(wěn)定，中央的定調(diào)是“三穩(wěn)”，不是“三松”也不是“三緊”。老成謀國是時(shí)間換空間，一方面要防止貨幣放水刺激資產(chǎn)泡沫，另一方面也要防止過度收緊主動(dòng)刺破引發(fā)重大金融風(fēng)險(xiǎn)。過度遏制房地產(chǎn)合理的融資不僅加重經(jīng)濟(jì)下滑，而且加重經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)一半是金融，一半是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是制造業(yè)，帶動(dòng)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈條較長，有必要推動(dòng)改革更多地發(fā)揮其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，回歸居住屬性和制造業(yè)屬性。不要從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，從放水刺激到過度收緊。穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，利用時(shí)間窗口推動(dòng)住房制度改革和長效機(jī)制，關(guān)鍵是金融穩(wěn)定和人地掛鉤，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

建議2020年供給側(cè)改革因地制宜實(shí)事求是，糾偏部分地方部分部門一刀切運(yùn)動(dòng)式做法。2016年以來，供給側(cè)改革、三大攻堅(jiān)戰(zhàn)成效顯著，對(duì)外開放水平明顯提高，營商環(huán)境大幅改善，政令暢通。供給側(cè)改革的大方向是對(duì)的，成績是主要的，但改革方式需完善，部分領(lǐng)域改革不徹底，需要更好地把握好政策的“度”，防止運(yùn)動(dòng)式、一刀切，誤傷民營和中小企業(yè)。執(zhí)行層面需要實(shí)事求是、因地制宜、又紅又專。自2017年9月起，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額的累計(jì)同比（官方公布值）與累計(jì)值同比（計(jì)算值）之間大幅背離，幸存者偏差主要由民營企業(yè)貢獻(xiàn)。受去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)、金融去杠桿、稅收社保加強(qiáng)征繳、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、流動(dòng)性分層等影響，2017年以來民營企業(yè)經(jīng)營困難增加，遭遇融資困境、信用債違約潮、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。“民營經(jīng)濟(jì)離場”、“新公私合營”沉渣泛起，沖擊民營企業(yè)家信心，增加經(jīng)濟(jì)下行壓力。

以六大改革為突破口開啟新時(shí)代新周期：百舸爭流，千帆競發(fā)

面對(duì)中美貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、改革開放處在攻堅(jiān)期等內(nèi)外部復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，短期通過財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，長期通過改革開放提升全要素生產(chǎn)率：

一是放開汽車、金融、能源、電信、電力等基礎(chǔ)領(lǐng)域及醫(yī)療教育等服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

二是深化國企改革，以黑貓白貓的實(shí)用主義標(biāo)準(zhǔn)，落實(shí)競爭中性和所有制中性，消除所有制歧視。

三是建立居住導(dǎo)向的新住房制度和長效機(jī)制，關(guān)鍵是人地掛鉤和金融穩(wěn)定。

四是中央政府加杠桿、轉(zhuǎn)移杠桿，讓微觀主體輕裝上陣，大規(guī)模減稅，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

五是大力發(fā)展多層次資本市場，從間接融資到直接融資，發(fā)展PE、VC等。

六是當(dāng)務(wù)之急是調(diào)動(dòng)地方政府和企業(yè)家積極性，給地方官員新的激勵(lì)機(jī)制，給民營企業(yè)家吃定心丸，事業(yè)都是人干的。

中長期，增速換擋，新5%比舊8%好，經(jīng)濟(jì)L型，新周期

如果能夠推動(dòng)新一輪改革開放，中國經(jīng)濟(jì)潛力巨大，最好的投機(jī)機(jī)會(huì)就在中國：

2018年中國人均GDP為9700美元，不到美國的1/6，發(fā)展?jié)摿薮螅?/p>

2018年中國城鎮(zhèn)化率59.6%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大部分超過80%，城鎮(zhèn)化還有20個(gè)百分點(diǎn)空間；

中國GDP增速6%以上，是美國的3倍；

中國14億人，擁有全球最大的市場和最大的中等收入群體（4億人群），美國3.2億人，日本1.3億人，德國8000萬人，全球77億人；

中國的勞動(dòng)力資源近9億人，就業(yè)人員7億多，受過高等教育和職業(yè)教育的高素質(zhì)人才有1.7億，每年大學(xué)畢業(yè)生有800多萬，人口紅利轉(zhuǎn)向人才紅利；

中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)十分活躍，新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)僅次于美國，中美獨(dú)角獸企業(yè)占全球70%；

新一輪改革開放將釋放新紅利，開啟新周期。

只要中國保持戰(zhàn)略定力，做好自己的事，堅(jiān)定推動(dòng)新一輪改革開放，沒有什么能阻擋中華民族的偉大復(fù)興，大國競爭本質(zhì)是文明的勝利！