雖然數據比之前略好看，但11月M2同比增速依舊只有8.0%，非金融企業(yè)中長期貸款及占比，因需求疲弱仍維持低位。
唯一不錯的是，11月新增住戶部門中長期貸款4391億元，高于去年同期的4178億元。還是房貸穩(wěn)健。這和近期按揭貸款放款提速吻合。
這是否意味著樓市得到了新的雨露？近期，希望滋潤樓市的聲音不少……
1、融資季節(jié)性“旺季”基本成立，但企業(yè)貸款意愿還是不強
央行最新數據顯示，11月新增社會融資規(guī)模1.52萬億元，較上月增量增長1.09倍，同比少增3939億元。
新增人民幣貸款1.25萬億元，較上月增長79.34%，同比多增1267億元。
可以確認，11月新增社會融資規(guī)模與新增人民幣貸款，較10月份有顯著提升。11月是融資旺季，年底缺錢，信貸數據超預期正常。
但是杠桿游戲也注意到，11月新增貸款不錯，社融增速卻是進一步下降。政府債券凈發(fā)行為負，M1同比增長僅為1.5%，企業(yè)現金流和房地產需求問題還是很大。
而從結構上看，11月信貸增長主要由居民貸款和票據融資拉動。
11月新增住戶貸款6560億元，占新增信貸超過一半，同比多增355億元，較上月多增924億元。這或許和雙十一有關。
與此同時，非金融企業(yè)及機關團體貸款雖然增加5764億元，同比多增538億元。但中長期貸款增加3295億元，同比少增980億元，環(huán)比多增1866億元。
綜合M1、非金融企業(yè)中長期貸款的情況說明，未來企業(yè)經營壓力還是不小，擴大生產的能力較弱。
同時，按照中金首席經濟學家梁紅的分析，估計11月“準M2”同比增速可能也有所放緩。假設央行外匯占款規(guī)模環(huán)比不變，估計11月“準M2”同比增速可能會從10月的9.6%小幅下降至9.4%。
企業(yè)的貸款情況是風向標，這個指標不提升，說明經濟繼續(xù)承壓。
2、資金成本難言下降，樓市不要幻想
部分企業(yè)缺錢，甚至到了活下去的關頭；另一方面，很多企業(yè)又不敢輕易借錢，擴大生產并不現實。
那么，要保證經濟穩(wěn)健，是不是又可以借助地產？
有一組數據，杠桿游戲覺得值得注意。央行數據顯示，11月貨幣市場利率小幅上行。
11月份銀行間人民幣市場同業(yè)拆借，月加權平均利率為2.49%；質押式債券回購，月加權平均利率為2.46%。
10月上述兩個利率分別為，2.42%、2.39%。
此前，美聯儲釋放出來的信號相對鴿派，引發(fā)很多猜測和聯想。但正如杠桿游戲此前撰文所言，放緩加息節(jié)奏，依舊處于加息周期，最快也要明年底結束。
因此，國內帶節(jié)奏完全沒必要。房貸利率可能見頂，但這和降息是兩回事，資金成本近期只會是波動，不會是明顯下降。樓市不要幻想
還比如，我們看貨幣供應量，11月廣義貨幣（M2）同比增速繼續(xù)維持在8%，與上月持平；
狹義貨幣（M1）同比增1.5%，較上月下降1.2個百分點；
流通中貨幣(M0)余額7.06萬億元,同比增長2.8%。當月凈投放現金457億元。
上述3個貨幣供應數據都表明，貨幣中性、閘門控制依舊嚴格，對樓市完全沒有要放松的意思。息沒降、供應沒增加，何談樓市利好？
3、財政托底，央行較長時間未開展逆回購操作，貨幣定力能否堅持？
問題來了，樓市近期無望，明年，比如一季度，是否有戲？這要看央行定力堅定否。
很多經濟學家都注意到，M2增速平穩(wěn)，背后是財政存款大幅下降支撐。年末財政加速花錢，這在逆周期中托底經濟也有價值。
財政給力同時，央行方面則是較長時間未開展逆回購操作。詳見《央行“加息”！這次可能沒那么嚴重》（12月7日），杠桿游戲專門進行過分析。
現在的問題是，貨幣和信貸情況難言擴張。而企業(yè)中長期貸款數據不彰，則預示經濟后市起色還需時日。
實際上，近期針對民企融資的支持政策不斷出臺。或許還要給銀行和金融機構一些時間，但企業(yè)信貸能否擴張依舊是個難題。
不能為了貸款而貸款，更不能定太明確的指標，否則未來也是一地雞毛。這樣的情況以前不是沒有發(fā)生過。
目前來說，企業(yè)發(fā)債起碼回暖明顯，民企整體融資環(huán)境在改善，假以時日，會有一定效果。
比如，非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5764億元，其中，中長期貸款增加3295億元，票據融資增加2341億元。雖然低于去年同期的4275億元。但11月新增短期貸款及票據融資4370億元，明顯高于去年同期的2610億元。
注意，11月企業(yè)債券凈融資3163億元，同比多增2310億元——對社融貢獻顯著。
當然我們還不能說寬信用效果已經顯現，但還是可以起到一定效果。總而言之，杠桿游戲認為，去杠桿的成績應該珍惜，既有政策下適度松動，給既定政策一些時間，保持定力再說。
至于樓市，現在情況又不是到了很差的地步。
近期財政托底、基建略有提升、外貿還不錯……這些對經濟依舊形成基本的支撐。貨幣還可以淡定，樓市不要著急。
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