延續(xù)著2017年的火爆趨勢(shì)，房地產(chǎn)信托在2018年前7個(gè)月仍呈現(xiàn)出“一枝獨(dú)秀”的局面。在信托業(yè)全面去通道的背景下，房地產(chǎn)信托大量募集的背后，一方面凸顯出房企融資需求的旺盛，另一方面隱現(xiàn)其規(guī)模大增后的風(fēng)險(xiǎn)。

集合信托發(fā)行成立“冰火兩重天”

用“冰火兩重天”來形容今年的集合信托市場(chǎng)并不為過。僅就發(fā)行市場(chǎng)與成立市場(chǎng)而言，兩者的募資規(guī)模所呈現(xiàn)的“剪刀差”，成為今年市場(chǎng)募資難的一個(gè)縮影。

根據(jù)用益信托的在線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)季度的集合信托計(jì)劃的發(fā)行規(guī)模與成立規(guī)模，均呈現(xiàn)出較大的分化現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，集合信托市場(chǎng)發(fā)行各類信托計(jì)劃2614款，募集資金4556.88億元；同期成立的集合信托計(jì)劃為2037款，募集規(guī)?？傆?jì)3296.17億元，募資規(guī)模差達(dá)1260.71億元。

二季度數(shù)據(jù)同樣如此，集合信托市場(chǎng)發(fā)行各類信托計(jì)劃3219款，募集資金5437.99億元；同期成立的信托計(jì)劃數(shù)為2474款，募集資金4156.9億元，募資規(guī)模差為1281.09億元。

“如果說今年的市場(chǎng)有什么特點(diǎn)，那么錢難找肯定能成為大家的共鳴。”某信托公司人士對(duì)記者表示。該人士透露，受監(jiān)管趨嚴(yán)影響，此前大量從銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)流向信托的資金目前均大幅減少，導(dǎo)致集合信托的募集較難。也因此，當(dāng)前不少信托公司正努力從財(cái)富端入手，開拓個(gè)人客戶資源以增加資金來源。

用益信托分析師認(rèn)為，當(dāng)前集合信托的成立規(guī)模下降與相關(guān)信托計(jì)劃的成立規(guī)模較小相關(guān)，表明近期信托公司募集資金的難度較大。

地產(chǎn)信托“獨(dú)占鰲頭”風(fēng)險(xiǎn)漸顯

在信托募集資金較為困難的當(dāng)下，房地產(chǎn)信托的發(fā)行及成立卻在集合信托領(lǐng)域“獨(dú)占鰲頭”，呈現(xiàn)出異?；鸨木置?。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，集合信托今年以來成立總數(shù)量為5026款，募集資金7883.93億元，其中房地產(chǎn)信托的成立數(shù)量為1491款，募資資金2892.81億元，在總體募資中占比達(dá)36.69%，在各類信托中居于首位。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍表示，由于房企融資需求仍較大，在房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)調(diào)控與金融強(qiáng)監(jiān)管的壓力下，房企發(fā)債、股權(quán)融資等融資渠道或進(jìn)一步受限，短期對(duì)信托融資的需求或難以降低。

一方面是房企不斷增長(zhǎng)的融資需求，另一方面，房地產(chǎn)信托持續(xù)井噴的背后，風(fēng)險(xiǎn)因素也在逐漸累積。

從7月份的融資情況來看，以發(fā)行規(guī)模較大的7月2日至8日這一周為例，集合信托市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模為266.87億元，其中投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金規(guī)模達(dá)189.03億元，占比達(dá)70.83%。房地產(chǎn)信托毫無爭(zhēng)議地成為當(dāng)周的“吸金王”。

對(duì)于下半年房地產(chǎn)信托的走向，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員認(rèn)為，房地產(chǎn)信托的收益率大概率會(huì)繼續(xù)走高。但同時(shí)，項(xiàng)目?jī)陡秹毫σ矔?huì)逐漸上升，信托公司需要警惕其中的風(fēng)險(xiǎn)，在獲取較高收益的同時(shí)確保資金的安全。

某信托業(yè)資深分析人士表示，信托公司前期做的很多房地產(chǎn)信托項(xiàng)目都是幫助房企拿地，伴隨地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，一旦在項(xiàng)目開發(fā)或銷售過程中出現(xiàn)問題，部分中小房企的現(xiàn)金流可能受影響，后續(xù)可能暴露出兌付風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)投泰康信托研究發(fā)展部認(rèn)為，從房地產(chǎn)信托規(guī)模增長(zhǎng)、占比創(chuàng)新高的情況來看，當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)仍是信托公司信托業(yè)務(wù)的重要板塊，對(duì)信托規(guī)模和利潤(rùn)貢獻(xiàn)具有舉足輕重的支撐作用。而隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、資金募集難度加大，未來房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。未來信托公司發(fā)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，可通過以“業(yè)務(wù)合規(guī)”為原則、綁定核心交易對(duì)手及強(qiáng)化投后管理等手段來防范風(fēng)險(xiǎn)。