中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2016年第四季度例會(huì)，日前在北京召開(kāi)。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向和國(guó)際資本流動(dòng)的變化，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度保持中性，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。提高直接融資比重。按照加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，繼續(xù)深化金融體制改革，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，加強(qiáng)和完善風(fēng)險(xiǎn)管理。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

會(huì)議分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，但形勢(shì)的錯(cuò)綜復(fù)雜不可低估。世界經(jīng)濟(jì)仍處于國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期。主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所加快，歐元區(qū)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚待鞏固，日本經(jīng)濟(jì)低迷，部分新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨更多挑戰(zhàn)。國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)隱患增多。

2016年12月16日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。另外還提到，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，“中性”就是資金量要合理、價(jià)要穩(wěn)定，不刺激也不緊縮。要防控金融風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)泡沫，就不能釋放過(guò)多流動(dòng)性；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力依然不小，又要保持流動(dòng)性合理充裕。在匯率方面，一方面發(fā)出“基本穩(wěn)定”的信號(hào)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，另一方面“增強(qiáng)匯率彈性”向著更加市場(chǎng)化方向繼續(xù)前進(jìn)。花旗首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，雖然明年貨幣政策仍會(huì)維持中性，但如果資本流出規(guī)模增大，不排除央行運(yùn)用降準(zhǔn)的方式來(lái)注入流動(dòng)性。

央行參事盛松成此前接受媒體采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)明年廣義貨幣供應(yīng)量M2增速不會(huì)超過(guò)12%。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，這需要控制貨幣供應(yīng)量。在貨幣政策工具方面，PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、MLF（中期借貸便利）等工具將發(fā)揮更大作用。

“今年以來(lái)，隨著人民幣的貶值，外匯占款持續(xù)下降造成流動(dòng)性缺口。央行面臨維持人民幣匯率與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨緊的兩難。在此情況下，利率顯得尤為敏感，進(jìn)一步寬松或進(jìn)一步緊縮都難以為繼。因此，貨幣政策維持中性是央行當(dāng)前最優(yōu)的選擇。”一位宏觀政策研究人員告訴記者，貨幣政策的關(guān)鍵是要繼續(xù)保持穩(wěn)健和中性適度的貨幣環(huán)境，同時(shí)發(fā)揮好宏觀審慎政策在維護(hù)金融體系穩(wěn)定中的作用。未來(lái)央行投放資金流動(dòng)性，仍將以中長(zhǎng)期貨幣工具為主，不會(huì)再采取偏短期的流動(dòng)性支持方式，與此同時(shí)，金融監(jiān)管部門還會(huì)采取措施，包括將銀行表外理財(cái)納入廣義信貸等，進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制。