英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站7月11日刊發(fā)題為《房地產(chǎn)仍然是2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的生命線》的文章稱，估計(jì)今年下半年房中國(guó)地產(chǎn)投資仍會(huì)活躍，繼續(xù)緩沖經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的明顯速度減緩。

2016年下半年銷售額的同比增速可能趨于緩和——至少一定程度上是因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)——但是鑒于可預(yù)期的政策支持，發(fā)生大幅減緩的可能性較低。這應(yīng)該繼續(xù)推動(dòng)下半年的建設(shè)活動(dòng)。

文章稱，政府沒有大力限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的欲望。房地產(chǎn)在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了重要作用，而中小城市過量的庫(kù)存也需要消耗掉。

正如《金融時(shí)報(bào)》旗下研究服務(wù)部門“投資參考”多次強(qiáng)調(diào)的那樣，中國(guó)從2016年第一季度末開始的穩(wěn)定是脆弱的。它基本上是基于基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資的反彈，由信貸迅速擴(kuò)張所驅(qū)動(dòng)，尤其是住房抵押貸款。

因此，今年下半年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的軌跡將繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生超大的影響力。相關(guān)分析提供了謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度的理由。

銷售額的增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁

文章稱，《金融時(shí)報(bào)》“投資參考”關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的月度調(diào)查跟蹤了銷售增速的上升和此后的減緩。兩個(gè)前瞻性指數(shù)——衡量未來(lái)一個(gè)月預(yù)期的住宅銷售展望指數(shù)以及調(diào)查數(shù)量指數(shù)——自3月份以來(lái)逐漸下降，但6月份這兩個(gè)指數(shù)仍然高于50——增長(zhǎng)與下降的分界線。

開發(fā)商的樂觀態(tài)度似乎體現(xiàn)在7月份以來(lái)活躍的銷售數(shù)據(jù)上。雖然6月份早些時(shí)候銷售額略有下滑，但在截至7月3日的一周，30個(gè)主要城市周銷售額大幅回升。

沒有嚴(yán)厲控制房地產(chǎn)市場(chǎng)的欲望

像以往一樣，接下來(lái)的情況將在很大程度上取決于信貸的可用性。雖然政府將繼續(xù)試圖對(duì)房?jī)r(jià)上漲最快的城市實(shí)行調(diào)控，今年頭五個(gè)月住房抵押貸款前所未有的擴(kuò)張也不大可能持續(xù)，但是廣泛收緊抵押貸款不會(huì)有什么好處。

文章認(rèn)為，首先，政府并不想阻止在很大程度上依靠房地產(chǎn)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭。鑒于英國(guó)脫歐公投帶來(lái)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有限性和美聯(lián)儲(chǔ)再次加息計(jì)劃的不確定性，中國(guó)不大可能明顯收緊住房政策。

其次，持續(xù)的銷售增長(zhǎng)有很大好處，尤其是在庫(kù)存最嚴(yán)重的中小城市。當(dāng)局清楚地認(rèn)識(shí)到消化這些庫(kù)存的重要性。

文章稱，6月份的房地產(chǎn)調(diào)查顯示，雖然基準(zhǔn)貸款利率的最高折扣已逐漸消失，放款機(jī)構(gòu)稱較小的折扣仍很普遍。導(dǎo)致2014年銷售下降的信貸明顯收緊并未出現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)上升將繼續(xù)

雖然目前房地產(chǎn)銷售明顯降溫的跡象很少，但隨著基數(shù)效應(yīng)的支持消失，下半年房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，同比增速很可能趨向緩和。另外房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)已失去一部分 活力，也許反映了政府緩和大城市房?jī)r(jià)漲幅的措施。6月份100個(gè)城市環(huán)比平均房?jī)r(jià)漲幅降至1.32%，3月份最高時(shí)為1.9%。即便銷售下滑，從更廣泛的 經(jīng)濟(jì)角度看，其影響不會(huì)被立即感受到，因?yàn)樽≌N售活動(dòng)的變化大約要6個(gè)月才會(huì)在建筑活動(dòng)中有所體現(xiàn)。實(shí)際上，6個(gè)月住房銷售的前瞻數(shù)據(jù)表明，未來(lái)幾個(gè)月 房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)仍有上升的空間。

住房開工率的上升應(yīng)該有助于提高房地產(chǎn)的固定資產(chǎn)投資，雖然上升幅度很可能受到過剩庫(kù)存的限制。從歷史上講，銷售與房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系是比較緊密的，但是去年底和今年以來(lái)投資增長(zhǎng)的遲緩?fù)癸@出過量庫(kù)存的抑制作用。

文章稱，與此同時(shí)，今年到目前為止房?jī)r(jià)的迅速上漲表明，過量庫(kù)存的影響常常被夸大。房?jī)r(jià)顯示了供應(yīng)動(dòng)態(tài)所預(yù)測(cè)的趨勢(shì)：當(dāng)銷售增速超過竣工面積的增長(zhǎng)時(shí)，房?jī)r(jià)上升，反之亦然。

住房庫(kù)存量往往高估了未銷售樓面面積，因?yàn)楣俜搅腥?ldquo;開工”的很大一部分面積實(shí)際上尚未建設(shè)——僅剛剛獲得必要的規(guī)劃許可。因此這部分供應(yīng)并不影響市場(chǎng) 動(dòng)態(tài)，這些住房的銷售將進(jìn)一步刺激建設(shè)活動(dòng)。此外，開工數(shù)據(jù)中包括的樓面面積中約有20%實(shí)際上是公共空間或基礎(chǔ)設(shè)施。

因此，假設(shè)政府不大幅收緊抵押貸款或明顯提高首付款要求，那么今年下半年，房地產(chǎn)投資很可能仍然活躍。

這至少應(yīng)有助于緩沖經(jīng)濟(jì)其他領(lǐng)域的明顯速度減緩。