繼恒大足球、恒大文化后，擁有恒大冰泉的恒大長白山礦泉水股份有限公司(下稱“恒大礦泉”)也要分拆上市了。

7月21日，恒大地產(chǎn)(03333.HK)發(fā)出公告，持有100%的附屬公司恒大礦泉已向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“新三板”)遞交掛牌申請，并于同日獲得受理函?！兜谝回斀?jīng)日報》記者統(tǒng)計看到，從2013年底上市至今，在不到兩年的時間里，恒大冰泉的廣告費用高達14.85億元了。

根據(jù)恒大地產(chǎn)的公告，本次拆分上市的恒大礦泉是恒大集團布局的快消產(chǎn)業(yè)，以天然礦泉水及衍生飲料為主要業(yè)務(wù)，覆蓋產(chǎn)業(yè)上、中、下游，在國內(nèi)率先建立“互聯(lián)網(wǎng)+”品質(zhì)與營銷體系，打造產(chǎn)供銷一體化的產(chǎn)業(yè)集團。目前，恒大礦泉在吉林省建成兩個生產(chǎn)基地，擁有九條進口生產(chǎn)線，設(shè)備年生產(chǎn)能力220萬噸。在全國擁有30個省級銷售公司、115萬家銷售網(wǎng)點。

恒大地產(chǎn)認為，恒大礦泉申請掛牌上市后，將令恒大礦泉進一步加強鞏固法人治理結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)流動性，有助于引進戰(zhàn)略投資者，提升企業(yè)形象，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。但同時稱，雖然掛牌，但暫時無意透過掛牌出售持有的恒大礦泉的權(quán)益，而恒大礦泉目前為止也沒有計劃因掛牌發(fā)行新股份。

同日披露的恒大礦泉申報稿顯示，2013年度、2014年度、2015年1~5月，公司的營業(yè)收入分別為3480.22萬元、96803.72萬元和28430.52萬元，凈利潤分別為-5.52億元、-28.39億元和-5.55億元。恒大礦泉稱，報告期內(nèi)，公司凈利潤連續(xù)虧損，主要是由于公司為了使其天然礦泉水能夠迅速占領(lǐng)快消品市場，公司前期投入較大，包括廣告在內(nèi)的市場推廣費、引進銷售團隊所增加的人工成本所致。

記者看到，恒大礦泉在廣告費上算是“土豪”級別，光在2014年度，廣告采購總額就已經(jīng)達到9.32億元，恒大冰泉在2013年年底上市，到2015年5月，不到兩年的時間內(nèi)，恒大礦泉的廣告總額已經(jīng)達到14.85億元。有瓶裝水企業(yè)負責(zé)人此前向《第一財經(jīng)日報》記者評價：“恒大投廣告的方式是土豪式，雖然錢很多，但廣告卻還是很粗糙。”

值得關(guān)注的還有，這個打了大量廣告的商標，目前尚有商標注冊風(fēng)險。恒大礦泉的公告顯示，“恒大冰泉”商標(申請?zhí)枺?3489400)已于2015年2月27日取得商標局核發(fā)的初步審定公告通知書并進入初審公告期。4月7日，江西高新對恒大地產(chǎn)集團上述處于初審公告期的商標申請?zhí)岢霎愖h，并且就“恒大冰泉”侵犯其注冊商標專用權(quán)案啟動了民事訴訟程序，因此核準注冊存在一定的不確定性。恒大稱，如果不核準注冊，將用“碧贏”商標代替，后者是恒大最近上市的新品牌。

根據(jù)尼爾森公司的市場監(jiān)測，2014年礦泉水市場規(guī)模量達到8.7億升。在過去的七年里，中國在全球瓶裝飲用水市場的份額翻了一番。若按人均計算，中國人均瓶裝飲用水消耗是每人30升，低于全球人均瓶裝飲用水消耗。擁有十多億人口的中國，人均瓶裝飲用水消耗只是美國的大約五分之一。恒大礦泉披露，雖然整體虧損，但毛利率仍較高，2015年前五個月毛利率為52.63%。

有接近恒大集團的業(yè)內(nèi)人士對記者分析，今后作為獨立的上市公司，實現(xiàn)獨立運營，有利于恒大地產(chǎn)專注核心業(yè)務(wù)，提升運營效率和盈利能力。新產(chǎn)業(yè)逐一分拆上市，也能降低負債水平，加快輕資化進程。對于選擇新三板，或許是因為新三板的市盈率遠高于港股，旗下三家公司一旦登陸新三板，恒大所持子公司市值將比在香港主板獲得明顯的溢價，進一步增強融資能力，為公司發(fā)展創(chuàng)造更加優(yōu)良的條件。其次，國際資本市場對主業(yè)清晰的上市公司給予更高的估值。業(yè)務(wù)分拆后，其主營業(yè)務(wù)更加清晰，更有利于投資者對公司價值進行正確評估，有利于打開股價上升空間。