停牌近半年后，老牌國有房企萬通地產(chǎn)終于公布了一份非公開發(fā)行股票方案：以每股4.30元向嘉華控股、海富通-福瑞通達資管等五家投資者非公開發(fā)行不超過104651.16萬股股份，募資不超過45億，其中嘉華控股超30億參與認購，占本次非公開發(fā)行股份近70%。這就意味著，嘉華控股將從萬通地產(chǎn)第一大股東萬通控股手中接過控制權(quán)，萬通地產(chǎn)創(chuàng)始人馮侖操盤領(lǐng)銜的時代將畫上句點。

在國內(nèi)地產(chǎn)界，曾就職于中央黨校、中宣部和體改委并擁有中國社科院法學博士學位的馮侖是個倡導“追求理想，順便賺錢”價值觀的標志性人物。他10年前就在業(yè)內(nèi)首倡從“香港模式”變?yōu)?ldquo;美國模式”，即房地產(chǎn)企業(yè)應成為物業(yè)開發(fā)與資本運營并重的地產(chǎn)公司，新加坡凱德置地乃馮侖眼中的標桿。在馮侖看來，國內(nèi)地產(chǎn)公司尤其是住宅地產(chǎn)企業(yè)由于資金沉淀量較大，當像凱德置地那樣通過發(fā)行類似REITs（房地產(chǎn)信托投資基金）的方式解決資金需求壓力問題；在此基礎(chǔ)上，馮侖主張通過壯大自持物業(yè)、實業(yè)出租的通道擴充房地產(chǎn)企業(yè)的收益，從而實現(xiàn)地產(chǎn)企業(yè)向“輕資產(chǎn)”模式的轉(zhuǎn)型。對比今天萬科和萬達等地產(chǎn)巨頭剛剛邁動的“輕資產(chǎn)”步伐，不難看出馮侖的先見之明。

作為謀求轉(zhuǎn)型的得力之舉，萬通控股在馮侖的手上已不是一家地產(chǎn)投資企業(yè)，而是輕資產(chǎn)的新型投資平臺，在房地產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)地產(chǎn)、基金管理和資產(chǎn)管理四大投資板塊中，資產(chǎn)管理和基金業(yè)務是馮侖敲定的未來重頭戲，也是他給萬通控股的重新定位。萬通控股旗下有超過十只基金，涵蓋了開發(fā)型基金、增值型基金等，完成了地產(chǎn)私募基金的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，并且基金規(guī)模已達75億。

在具體落地業(yè)務上，馮侖主選“立體城市”和紐約“中國中心”兩個主題布局未來。四年前，在紐約世貿(mào)中心原址重建工程中，馮侖租下其中的1號樓（自由塔）64至69層，租期20年，標志著馮侖“中國中心”的實質(zhì)性起步。按馮侖的測算，開業(yè)后五年投資回報率在8%至11%。不僅如此，在紐約世貿(mào)中心騰挪資產(chǎn)的三年前，馮侖就正式提出了在1平方公里內(nèi)，打造建筑面積600萬平方米，常住10萬到15萬，50%勞動人口本地就業(yè)，并為他們提供就業(yè)、醫(yī)療、文化、教育等綜合服務的“立體城市”概念。馮侖曾這樣描述立體城市：20層樓居住，30層樓做花園，40層樓做酒店大堂，50層樓頂做個西紅柿農(nóng)場，一棟樓內(nèi)，五臟俱全。綠芽從大地萌發(fā)，男女在這里相遇，水管里流出的不是水，是奶！

然而，理想是豐滿的，現(xiàn)實是骨感的。在西安、武漢、成都等馮侖意欲布局“立體城市”的七個一級城市中，至今沒有一個完整的成功案例落地，原本馮侖希望在二線城市快速復制“立體城市”的步伐也因大股東的反對戛然而止。計劃于今年初開業(yè)的紐約世貿(mào)的“中國中心”至今杳無音訊。有分析師統(tǒng)計，目前房地產(chǎn)銷售在萬通地產(chǎn)營收中的占比依然高達96.2%，物業(yè)出租占比僅為3.2%，馮侖追夢般的轉(zhuǎn)型腳步并未取得最基本的成效。

就在馮侖率領(lǐng)著萬通地產(chǎn)在轉(zhuǎn)型路上披荊斬棘時，國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)正好擁抱罕見的“黃金十年”，與萬科、萬達及SOHO中國的資產(chǎn)與利潤規(guī)模成倍擴張的勝景相反照，萬通地產(chǎn)原地踏步。最近5年，萬通地產(chǎn)營業(yè)收入始終徘徊在30億至50億元左右，過去三年營收年均減少25.51%，凈資產(chǎn)萎縮至35.29億，相比高峰時期減少15%。不僅如此，目前萬通一年內(nèi)的非流動負債為19.75億，短期借款13.32億，負債率高達70.95%。

“追求理想”受挫，“順便賺錢”時代已過，馮侖與萬通走到了十字路口。年初，萬通發(fā)布停牌公告，宣稱正籌劃重大事項，隨后便透露重組涉及收購互聯(lián)網(wǎng)文娛資產(chǎn)。然而，前不久又終止了重組計劃，其“互聯(lián)網(wǎng)+”的布局瞬間化為泡影。過去半年剛好國家利好樓市政策頻出，萬通地產(chǎn)不得不為跨界而支付高昂的機會成本。無論是轉(zhuǎn)身之難，還是變型之艱，都在倒逼了馮侖必須淡出地產(chǎn)。

嘉華控股是一家以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的綜合性企業(yè)集團，目前公司涉足的業(yè)務領(lǐng)域主要包括房地產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)療健康、體育產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、通訊技術(shù)等八大業(yè)務板塊。由于自身業(yè)務眾多，嘉華上位之后，面對著萬通地產(chǎn)主營業(yè)績乏力的生態(tài)，不排除未來將除地產(chǎn)主營外的多元化業(yè)務注入上市公司，進而影響萬通地產(chǎn)主營業(yè)務的調(diào)整?？吹贸鰜恚磥淼娜f通地產(chǎn)并不會放棄對轉(zhuǎn)型升級的努力，只是轉(zhuǎn)型幅度不會像馮侖時代那么大。

告別萬通的馮侖當然也并不會謝幕。他將“立體城市”稱為“自己人生的下半場”，還將新希望集團董事長劉永好、鼎天資產(chǎn)管理有限公司董事長王兵、巨人網(wǎng)絡掌門人史玉柱拉了進來。在萬通控股，馮侖還擁有相當數(shù)量的股份，而且嘉華控股也表示不排除繼續(xù)增持萬通地產(chǎn)股份的可能，拿著變現(xiàn)的資金，在國內(nèi)商界頗具影響力的馮侖，說不定還能通過眾籌、定制等方式為“立體城市”理想找到新的磚瓦。