去年中國(guó)電影市場(chǎng)取得了296億元的總票房，創(chuàng)下了歷史新紀(jì)錄，借著火爆的影市盛宴，A股市場(chǎng)將在下周迎來(lái)首只院線(xiàn)股——萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的申購(gòu)。這也是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的第二家上市公司。

    有分析認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的發(fā)行市盈率大約只有20倍左右，相比目前文化傳媒板塊的60倍平均市盈率嚴(yán)重低估，上市后股價(jià)或大幅上漲，市值短期可沖上500億元。如果股價(jià)連續(xù)上漲，王健林或?qū)⒂袡C(jī)會(huì)奪回“首富”之位，而王家四兄弟和王健林之子身家也將一起暴增。

    發(fā)行價(jià)低估

    引發(fā)資金關(guān)注

    1月4日，萬(wàn)達(dá)電影院線(xiàn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)”）獲得證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行核準(zhǔn)， 14日開(kāi)始網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)，按照正常流程預(yù)計(jì)在1月下旬便可以完成掛牌上市。

    萬(wàn)達(dá)公告披露，去年上半年，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為24.7億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4.18億元。其中，上半年影院票房收入為19.88億元，同比增長(zhǎng)26.22%，在全部收入中占比達(dá)77.28%；賣(mài)品收入及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到5.6億元。

    而據(jù)藝恩咨詢(xún)最新統(tǒng)計(jì)，2014年全年萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)總票房為42.12億元，占全國(guó)票房比例的14.32%，同比增長(zhǎng)33%，連續(xù)5年占據(jù)冠軍寶座。

    如果參照中證指數(shù)公司的估值標(biāo)準(zhǔn)，目前“廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)”的平均市盈率應(yīng)該是61倍左右，而華誼兄弟和光線(xiàn)傳媒的滾動(dòng)市盈率分別為46倍和84倍，因此有分析人士認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的股價(jià)被低估，這也意味著，上市后股價(jià)上漲成為大概率事件。

    關(guān)聯(lián)交易受關(guān)注

    近年來(lái)我國(guó)電影產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，電影票房節(jié)節(jié)攀升，也帶動(dòng)了中國(guó)影院投資進(jìn)入高速發(fā)展期。據(jù)了解，去年共有四家院線(xiàn)背景的企業(yè)排隊(duì)上市，包括萬(wàn)達(dá)、金逸、中影、上影，不過(guò)目前只有萬(wàn)達(dá)順利過(guò)會(huì)，金逸則因上會(huì)前爆出的“武漢國(guó)資委”事件而被臨時(shí)取消審核。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前院線(xiàn)公司相對(duì)分散，市場(chǎng)集中度不夠，惡性競(jìng)爭(zhēng)較多，租金等成本卻居高不下，影院盈利期過(guò)長(zhǎng)甚至長(zhǎng)期虧損，高風(fēng)險(xiǎn)下未來(lái)很可能會(huì)有一批影院倒下或被兼并。

    萬(wàn)達(dá)招股書(shū)顯示，其募集資金將主要用于影院建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃到2016年底建成影院260家，銀幕2300塊，相比2013年底水平增長(zhǎng)超80%。但現(xiàn)有影院的盈利情況也參差不齊，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)旗下已開(kāi)業(yè)的150家影院分布在99家子公司中，2014年上半年，凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元以上的子公司有7家，凈利潤(rùn)500萬(wàn)~1000萬(wàn)元的有15家，凈利潤(rùn)在500萬(wàn)元以下的有60家，還有15家為虧損、2家未披露數(shù)據(jù)。

    此外，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)與萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易也備受質(zhì)疑，據(jù)公告顯示，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)是萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院業(yè)態(tài)的唯一戰(zhàn)略合作伙伴，截至今年上半年，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)150家影院中有89家租賃的是萬(wàn)達(dá)物業(yè)，占到影院經(jīng)營(yíng)面積的67.48%。

    王健林兄弟、兒子

    1元獲股份身家將暴增

    值得注意的是，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林間接控股的萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)68%的股權(quán)，共計(jì)3.4億股，為公司的實(shí)際控制人；包括王健林兒子和兄弟在內(nèi)的15名自然人股東持有16%的股權(quán)，其中，王健林之子王思聰持有萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)500萬(wàn)股，占比1%，王健林的四名兄弟王建忠、王建可、王建春、王建川分別持股300萬(wàn)股，各占比0.6%。因此，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)的上市也是王氏家族共同的財(cái)富盛宴。如果按照上市后市盈率61倍來(lái)估算，王健林所持股票的市值或?yàn)?16億元，王思聰持股市值約32億元，王健林四兄弟也都各自收獲約20億元身家。而王建忠、王建可、王建春、王建川及王思聰最初獲得股份的總價(jià)格均為每人1元。

    去年12月23日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在香港啟動(dòng)上市。截至昨日收盤(pán)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)收于48港元，依然微跌。而按照萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)目前的發(fā)行價(jià)，王健林依然與“首富”無(wú)緣。不過(guò)，未來(lái)如果萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)可以修復(fù)估值，王健林奪回“首富”之位或還有希望。此前胡潤(rùn)研究院發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，若王健林想超越馬云重奪中國(guó)首富寶座，則萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)上市成功后，其股價(jià)必須上漲30%以上。