余額寶會刺破中國房地產泡沫，這是天方夜譚嗎？

房價到底由什么決定？簡單一句話，利率。萬達集團董事長王健林日前在接受媒體采訪時說得很對，房地產行業(yè)本質上就是金融業(yè)。雖然當年在大學課堂里就有老師傳道授業(yè)說“金融、地產不分家”，金融的核心內容就是利率，但從一個房地產開發(fā)商嘴里聽到這話，還是不由得唏噓。

因為利率的問題難搞，世界上多少經濟學大師的經典之作都是以利率為研究前提的，就連所謂的宏觀經濟學鼻祖凱恩斯那本成名作《就業(yè)、利息與貨幣通論》依然把利率研究作為核心，可見宏觀經濟本身就是一個利率問題。所以我們看到，美聯(lián)儲在這幾個月接連削減QE并沒有引起市場太大的震動，但投資者卻對美國明年準備的加息十分敏感。看著吧，如果一兩年后，美國結束為期數年的零利率之后，中國房地產會什么樣子。當然，這是后話。

有人說，中國房地產泡沫是因為釋放貨幣過多引起的，這話不假，但沒有說到根子上。說到根上，貨幣釋放過多是因為利率的壓制引起的，如果沒有利率及利率的變種——匯率的人為壓制，貿易部門不可能創(chuàng)造那么多的盈余，中央銀行也不可能釋放過多的貨幣。

弄明白了這個理兒，回頭再讓我們看看余額寶們的威力。余額寶等所謂互聯(lián)網金融產品的崛起，讓存款利率變相地實現了市場化。按照目前的數據，余額寶的規(guī)模已經超過5000億元，而當前市場上各類“寶寶”依然在如火如荼地發(fā)行融資，如果總規(guī)模能夠到達5萬億以上，達到全部居民存款的十分之一，那么整個社會融資結構將發(fā)生顯著的變化。而這還不包括保險機構和券商機構受此影響所開發(fā)出來的各類高收益類金融產品，如果各類渠道火力全開，那么很顯然，即使央行不及時推行利率市場化，利率的市場化也已經實質性發(fā)生了。

我的大膽預言是，當有一天，“寶寶”們的總規(guī)模能夠達到5萬億以上，那時國家統(tǒng)計局公布的全國70大中城市房價平均漲幅，不會超過當年的CPI數據。如果加上其他制度性的改革因素影響，房價下跌也是完全有可能的。

經濟學家張五常教授曾說過，中國的房地產有泡沫，但這層泡沫是鐵做成的。但我認為，在經濟學的世界里，房地產的泡沫其實就是一層窗戶紙，關鍵是看想不想破而已。如果想破，哪怕這層泡沫是鐵做的，那么余額寶們就是金剛鉆，遲早會鉆一個洞出來。當然，我們希望的是這個泡沫表層足夠厚，要一點一點泄氣，不要一下子就爆破。因為，如果一下子爆破，那么藏在其中的所有財富也將灰飛煙滅，中國經濟將經歷長達數年的衰退，所有的人都會是買單者。