華東地區(qū)4月土地市場繼續(xù)上漲。

廈門近期拍出一塊地，樓面地價較去年6月份陽光[最新消息 價格 戶型 點評]城控股拿下的地塊已經(jīng)翻番，而南京河西南部20-7號住宅地4月6日拍出了11124元/平方米的樓面價。上海上周則在浦東拍出溢價超65%的單價總價雙地王。4月上海還將出讓12幅經(jīng)營性用地，起始出讓金超90億元。一季度上海土地出讓金185.77億元，同比增172.44%。

4月份，房企境外融資再度抬頭。4月15日，新城控股(01030.HK)宣布發(fā)行于2016年到期金額為15億元人民幣的9.75%優(yōu)先票據(jù)，所得款項凈額14.754億元；4月16日，旭輝[簡介 最新動態(tài)]地產(chǎn)(0884.HK)也發(fā)行2.75億美元于2018年到期之12.25厘優(yōu)先票據(jù)。

“企業(yè)高負債融資買地，必然要求加速回款。”一位業(yè)內(nèi)資深人士說，為了保證回款額，不少企業(yè)已經(jīng)悄然上調房價，減少優(yōu)惠。

房企不懼負債率提升

德佑地產(chǎn)市場研究部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年3月，上海市商品房用地成交面積達到72.8萬平方米，為最近8年同期的最高紀錄。

土地成交增長，高溢價再現(xiàn)，固然表明房企愿意砸錢拿地，但同時也逼迫它們通過融資渠道和銷售回款，維持現(xiàn)金流。陽光城控股有多個項目引入基金，去年實現(xiàn)百億銷售后，該公司今年又獲得歌菲資產(chǎn)管理加大投資至30億元。

如陽光城控股一樣，本報記者采訪的其他房企相關人士均表示，只要銷售回款保證現(xiàn)金流，就不懼怕融資所帶來的高負債率。今年1月15日，新城控股發(fā)行于2018年到期金額為2億美元的10.25%優(yōu)先票據(jù)，所得凈額1.95億美元； 4月12日，新城控股旗下子公司上海新城萬嘉房地產(chǎn)引入歌菲資產(chǎn)，注資于嘉定新城A06-1和A06-2地塊，歌菲基金以5億元持項目公司5%股權。隨后新城控股和旭輝再度發(fā)行優(yōu)先票據(jù)。

新城控股年內(nèi)兩次融資近30億元，成本在10%-13%。該公司去年實現(xiàn)合約銷售金額約161.3億元，按照現(xiàn)金流20%-40%用于購地的合理占比，新城控股今年顯然已預留了足夠的土地款。

上市后即融資拿地擴張的新城控股、旭輝地產(chǎn)，負債率高企的同時毛利率開始下降。以旭輝地產(chǎn)為例，該公司毛利率由2011年度的34.2%降至2012年的23.7%。旭輝首席財務官游思嘉在公司年報發(fā)布會上表示，集團將極力維持負債水平于70%以下，今年計劃加大境外借貸比重。

房企不擔心高負債引發(fā)現(xiàn)金流困境，源于去年的銷售增長和今年開春的良好銷情。但4月15日國家統(tǒng)計局公布，截至3月末，全國商品房待售面積4.24億平方米。北京中原地產(chǎn)研究部總監(jiān)張大偉表示，這需要至少6個月才能完全消化。而21世紀不動產(chǎn)分析師張磊表示，新開工面積在下降，而銷售面積增幅超過3成，這說明目前供求仍然偏緊。如果供求關系不能改善，房價就依舊存在上漲的動力。

上海樓市壓力增大

上述業(yè)內(nèi)資深人士指出，一些房企現(xiàn)金流不是很好，但為了生存必須拿地。以中華企業(yè)為例，去年出售了南京西路的寫字樓項目，資金壓力緩解，今年又立即加入購地大軍，準備回購去年退出的古北商業(yè)地塊。今年一季度，大部分房企均超額完成了銷售任務，這給了它們敢于融資的動力。

并非所有房企都愿意拼搶土地。據(jù)世茂集團[簡介 最新動態(tài)]相關人士透露，上月在某二線城市參與地塊拍賣，起拍價10億，世茂[簡介 最新動態(tài)]股份預測15億可以接受，最終卻拍出了23億，“太瘋狂了”。世茂選擇了放棄爭奪。

克爾瑞研究中心分析師楊晨青認為，今年以來地王頻現(xiàn)，源于住宅市場的持續(xù)回暖：一方面，住宅市場的穩(wěn)步上升，使得眾多房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈好轉，企業(yè)拿地的地氣較足，而看漲的房地產(chǎn)市場預期使得企業(yè)愿意頻頻出手拿地。另一方面，眾多房企在一線市場的土地儲備捉襟見肘，尤其是在北京、上海等核心城市。2013年3月克爾瑞監(jiān)測的15個典型企業(yè)在一線城市拿地總建筑面積占拿地總量的46.65%，企業(yè)紛紛出手一線城市補充庫存。

不過，當前時間點出現(xiàn)地王，增加了市場各方的壓力。克爾瑞分析師楊小貝認為，僅從上海市場來看，3月份新建商品住宅市場151.75萬方的成交量已創(chuàng)下了2011年9月以來的新高，而新開盤項目價格走高也已稀松平常，加上唐鎮(zhèn)地王的登場，“可以想見當前上海政府的壓力已經(jīng)開始積聚”。

來自克爾瑞研究中心的判斷是，下半年上海樓市政策加碼已很難避免，調控手段依然離不開限購、限貸等手段，其中，中高檔項目仍將是調控重點。因此上述分析師建議，中高檔項目應趁二季度加緊推盤，必要的情況下可以選擇適當降價。

張磊認為，如果不下決心改革房地產(chǎn)制度，全面征收房產(chǎn)稅，僅僅是行政管制房價，限購限貸等，就永遠只是臨時性的治標之策，而無助于從根本解決由于貨幣流動、地價上漲和供求緊張給房價帶來的持久壓力。