合景泰富地產控股有限公司展望調整為負面，因財務實力可能變弱，“BB-”評級獲確認。
香港，2013年1月11日標準普爾評級服務今日宣布，將中資地產商合景泰富地產控股有限公司(合景泰富地產)的評級展望由穩(wěn)定調整為負面。與此同時，我們確認對該公司“BB-”的長期企業(yè)信用評級和對其未到期優(yōu)先無擔保債券“B+”的債務評級。由于調整展望，我們將對合景泰富地產及該債券的大中華區(qū)信用體系長期評級分別由“cnBB+”和“cnBB”分別下調至“cnBB”和“cnBB-”。
標準普爾信用分析師符蓓表示：“我們調整展望的原因是該公司的現(xiàn)金流充足性(包括債務對息稅及折舊攤銷前利潤比率和息稅及折舊攤銷前利潤利息覆蓋比率)可能將降至相對于其評級疲弱的水平。我們的這一觀點是基于我們對其銷售執(zhí)行與競爭對手相比為弱、降價導致利潤率可能下降以及利息費用增加的預期而得出的。公司2013年復蘇的前景不明朗。盡管如此，我們預計該公司將能夠控制擴張步伐和資產負債水平。”
我們經評估認為，該公司的業(yè)務狀況為“疲弱”，財務風險為“很大”，定義詳見我們的準則。
我們預計雖然合景泰富地產2012年房地產銷售可能達到120億元人民幣的目標，但增長率低于類似評級的競爭對手。這部分反映了該公司的產品組合主要在高端市場，而這一市場受到政府控制房地產投資性和投機性需求政策的顯著影響。我們預計該公司2013年合同銷售額將溫和增長，原因是市場走穩(wěn)以及可供銷售的項目數(shù)量增加。
合景泰富地產在2011年和2012年初為刺激銷售而實施的降價策略將損害其利潤率。該公司的項目成本(包括土地)一直在上升。這可能將進一步壓縮利潤率。盡管市場信心有所改善，但我們仍不清楚其利潤率能否在2013年顯著復蘇。
符蓓表示：“我們確認評級的決定反映了合景泰富地產較為激進的通過發(fā)債支持的擴張以及高端住宅地產市場帶來的較高風險。但該公司在廣州穩(wěn)固的市場地位以及在新進入市場令人滿意的表現(xiàn)和不斷提高的知名度部分抵消上述劣勢。與類似評級的競爭對手相比，合景泰富地產的經營地區(qū)和產品組合多元化程度較高，從而支持其評級。”
我們下調評級的條件包括合景泰富地產2013年房地產銷售改善步伐慢于我們的預期(約為135億元人民幣)以及利潤率從2011年的水平顯著下降且沒有任何復蘇的跡象。我們下調評級的條件還包括該公司的流動性削弱，如未來十二個月內現(xiàn)金來源對現(xiàn)金用途之比低于1.2倍或者債務對息稅及折舊攤銷前利潤比率升至5倍以上。
我們將展望調整為穩(wěn)定的條件包括合景泰富地產的房地產銷售在2013年顯著改善、把利潤率回升至40%以上、以及審慎管理債務和土地收購。
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