金地全年銷售額342億，增11%，成功實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。12月金地完成簽約面積32.7萬(wàn)方、42億元，同降10.8%、環(huán)增7.7%。均價(jià)12844元，環(huán)升7%。累計(jì)簽約287.4萬(wàn)平、金額341.5億，同比增28.5%、10.5%。
結(jié)構(gòu)調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)、偏高端產(chǎn)品回暖是銷售回升的重要原因。
預(yù)計(jì)12月推盤約12萬(wàn)方、12億，簽約面積和金額均高于推盤。銷售均價(jià)環(huán)比小幅上升，我們判斷主要是由于高端存貨去化情況好轉(zhuǎn)。
業(yè)績(jī)鎖定性良好，目前銷售已鎖定12年全年和13年業(yè)績(jī)的95%。
拿地速度快速回升，多個(gè)項(xiàng)目終于落地。12月新增項(xiàng)目三個(gè)，分別位于武漢、天津、金華，總建面81.2萬(wàn)方，地價(jià)22.4億，樓板價(jià)2758元/平。全年未考慮收購(gòu)星獅所增儲(chǔ)備，已累計(jì)拿地建面226萬(wàn)方，總地價(jià)52億，平均樓板價(jià)2300元。從建面看，新增項(xiàng)目一二三線占比為37%：57%：5%(考慮收購(gòu)星獅地產(chǎn)所增的上海松江住宅項(xiàng)目)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)13年將面臨2次有效調(diào)節(jié)，原有項(xiàng)目結(jié)構(gòu)調(diào)整在上半年持續(xù)體現(xiàn)，而新拿地塊在下半年將實(shí)現(xiàn)逐步入市，帶來(lái)結(jié)構(gòu)的更新。
金地12年拿地集中在二線城市，區(qū)域分布亦更為均衡，產(chǎn)品類型集中在周轉(zhuǎn)較快的中端或略偏高端產(chǎn)品，可在13年形成供給，預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡問題將有明顯改善，我們前期判斷的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)終將到來(lái)。
預(yù)計(jì)12、13年EPS分別為0.69、0.81元，RNAV8.10元，現(xiàn)股價(jià)相對(duì)折12%。我們認(rèn)為金地現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)帶來(lái)拿地優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及組織結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)周轉(zhuǎn)提升，成長(zhǎng)性高于行業(yè)，目標(biāo)價(jià)8.1元，對(duì)應(yīng)12年P(guān)E10倍，維持增持評(píng)級(jí)。
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