湘鄂情近日發(fā)布了“彩色年報”，筆者發(fā)現(xiàn)該年報很特別，文中出現(xiàn)了多處彩色標(biāo)注，在財務(wù)報表附注里出現(xiàn)大面積文字標(biāo)藍(lán)現(xiàn)象，在其他重要事項說明中也出現(xiàn)了紅色標(biāo)注。全文標(biāo)注項多達(dá)近70處。

　　在筆者看來，這頗有點(diǎn)“草稿年報”的味道。能讓這一判斷更有說服力的是，該年報有的地方很夸張，自賣自夸得離譜。

　　在其年報的第50頁“公司資產(chǎn)營運(yùn)能力分析”表格中明明顯示的是：公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，但在表下面的分析中公司卻吹噓說：“報告期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，主要是公司加大催收力度，給相應(yīng)擔(dān)保責(zé)任人分解指標(biāo)，確保應(yīng)收賬款的及時到賬收回，降低經(jīng)營風(fēng)險。”這種前后矛盾、自擺烏龍的年報到底是如何出爐的？恐怕很多投資者都很迷惑，這不是在糊弄投資者嗎？

　　筆者還發(fā)現(xiàn)，湘鄂情一年內(nèi)的應(yīng)收賬款增長幅度達(dá)到了60.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入33.7%的增長幅度?？梢钥闯?，公司2011年賒銷明顯，這對餐飲企業(yè)來說不太正常，營收中水分明顯。

　　從管理費(fèi)用上看，公司的管理費(fèi)用增幅達(dá)到了54.7%，遠(yuǎn)超營業(yè)收入33.7%的增長幅度。這說明公司的費(fèi)用控制能力并不強(qiáng)。

　　湘鄂情2011年的毛利率達(dá)69.2%，相對于2010年提升了2.7個百分點(diǎn)，這在通脹形勢嚴(yán)峻的2011年實屬不易，但如果考慮到營收或有水分，其毛利率是否真的有所提升還不好說。

　　雖然年報像草稿，但公司在年報中提出的一些規(guī)劃卻頗值得業(yè)內(nèi)借鑒。

　　高端餐飲復(fù)制一直是個很大的難題，2011年，湘鄂情新開了9家店，其中有5家對營收貢獻(xiàn)較大，可以說，其高端餐飲相對于全聚德無疑有更強(qiáng)的復(fù)制能力。為了更快地發(fā)展壯大，公司在年報中指出，將通過收購和業(yè)態(tài)創(chuàng)新實現(xiàn)突破。

　　目前，公司已經(jīng)有所行動。近日，湘鄂情公告稱，公司擬以不超過1.35億元的價格收購上海齊鼎90%股權(quán)，借此，湘鄂情正式進(jìn)軍連鎖中式快餐業(yè)，實現(xiàn)多業(yè)態(tài)多元化發(fā)展。

　　上海齊鼎餐飲成立于1998年11月，是一家以中式快餐為主營業(yè)務(wù)的餐飲連鎖企業(yè)。齊鼎餐飲旗下?lián)碛衅放瓢ǎ?ldquo;味之都”中式快餐連鎖、“鼎中鼎”豆撈、“伊莎貝拉”比薩等。

　　截至2011年底，公司總資產(chǎn)約1.2億元，凈資產(chǎn)4722萬元，主營收入1.4億元，凈利潤1796萬元，占湘鄂情2011年凈利潤9313萬元的19.28%。

　　通過觀察，湘鄂情上市后的營收一直在穩(wěn)步上升，營收增幅也逐年提高。2008年營收增幅是18.37%，2009年是20.60%，2010年是25.12%。通過這次收購，估計2012年其營收將有更大幅度提升。

　　不僅如此，這次收購還將積累湘鄂情中式快餐的運(yùn)營管理經(jīng)驗，這種相對高端餐飲更易復(fù)制的業(yè)態(tài)，將會讓湘鄂情更受資本市場的歡迎。這讓湘鄂情通過高端餐飲保持足夠高的毛利率的同時，擁有更高的成長性。

　　餐飲企業(yè)集中度很低，雖然公司的管理費(fèi)用增幅可能還會進(jìn)一步上升，但收購在開店成本越來越高的今天，顯然是個明智的選擇。估計，湘鄂情還會開展更多的收購。