88月的博鰲房地產(chǎn)論壇上，主持人問(wèn)我如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)形容今年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)，我選擇了“驚弓之鳥(niǎo)”一詞。

自去年的金融危機(jī)爆發(fā)之后，恐慌在全球范圍內(nèi)蔓延，溫總理首先提出了“信心比黃金更重要”。全球各國(guó)政府的救市政策首先要解決的正是樹(shù)立信心的核心問(wèn)題。然而信心并沒(méi)有由內(nèi)在的自生因素而建立，完全依賴(lài)于外部的政策因素打強(qiáng)心針來(lái)維系。于是就如同“驚弓之鳥(niǎo)”一樣，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就群起而飛、慌亂一團(tuán)、四處逃竄。

30條的出臺(tái)、四萬(wàn)億的投資都像在打強(qiáng)心針，但經(jīng)濟(jì)的脈搏并未因此而跳動(dòng)。去年的12月和今年的1月是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最低點(diǎn)，信心并未真正建立。

年初的各種救市政策和寬松的貨幣政策再一次注射了更強(qiáng)大劑量的強(qiáng)心針，在看到眾多利好消費(fèi)和貨幣巨大的投放量之后，市場(chǎng)交換開(kāi)始活躍了。尤其是流動(dòng)性推動(dòng)了股市的恢復(fù)，減稅、減息刺激了商品房市場(chǎng)的交易量。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的回升，從下行轉(zhuǎn)入了上行的軌道。然而除聽(tīng)從政府指揮的公有經(jīng)濟(jì)和銀行之外，民間經(jīng)濟(jì)仍處于困難與觀望之中，大多數(shù)企業(yè)仍對(duì)未來(lái)信心不足或心有疑慮。以固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)可以看出，國(guó)家、地方政府的投入加大、國(guó)有經(jīng)濟(jì)與政府有投入的部分增長(zhǎng)加速，但民間投資，特別是房地產(chǎn)的投資仍處于低迷狀況、回升緩慢。

政策的傾斜向兩端發(fā)展：一是，向國(guó)有、公有傾斜，如十大振興計(jì)劃中的做大做強(qiáng)，消費(fèi)落后產(chǎn)能中的國(guó)進(jìn)民退，“鐵公基”的投入等。二是，向個(gè)人消費(fèi)傾斜，如家電下鄉(xiāng)、以舊換新、小批量汽車(chē)減稅、降低房貸利率、二手房交易減免稅費(fèi)等等。銀行信貸追隨政策的導(dǎo)向，同時(shí)向這兩端瘋狂的擴(kuò)張，于是可以看到政策確實(shí)在經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長(zhǎng)中起到了強(qiáng)大的作用。

一頭是固定資產(chǎn)的投資增速加快，以投資拉動(dòng)的GDP增長(zhǎng)迅速?gòu)牡拖蚋吲佬?。一頭是消費(fèi)增長(zhǎng)加速，尤其是拉動(dòng)了汽車(chē)、住房消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。但問(wèn)題是中小企業(yè)的融資問(wèn)題并沒(méi)有在貨幣猛增中受益，中小企業(yè)的投資信心也沒(méi)有恢復(fù)，他們并沒(méi)有敢在前景并不明朗中加入到投資的快速增長(zhǎng)之中去。

當(dāng)股市與樓市略有恢復(fù)時(shí)，最能證明信心并未完全建立的正是那些風(fēng)吹草動(dòng)的草木皆兵的恐慌心理作用。

當(dāng)貨幣信貸加大時(shí)，流動(dòng)性推動(dòng)了股市，但資產(chǎn)價(jià)格的恢復(fù)性增長(zhǎng)在一片通脹預(yù)期聲中撞上了天花板，流動(dòng)性加大時(shí)央行必然逆市調(diào)節(jié)的壓力成了防通脹的風(fēng)向標(biāo)，所以才有了“微調(diào)”之聲剛出，股市應(yīng)聲而落的情況。央行只好“夜半雞叫”非工作時(shí)間也要發(fā)個(gè)聲明，隨后數(shù)位部長(zhǎng)出面強(qiáng)調(diào)政策不變以保持股市的穩(wěn)定。

當(dāng)寬松的信貸政策刺激著樓市的銷(xiāo)售回升時(shí)，房?jī)r(jià)的上漲又在一片“民意”的叫罵聲中撞上了“三八線”，天價(jià)地也更引發(fā)了泡沫的擔(dān)憂(yōu)。房?jī)r(jià)上漲時(shí)，央行必然逆市調(diào)控的傳統(tǒng)成了抑制需求的風(fēng)向標(biāo)。“二套房信貸”政策的調(diào)整與變化立即讓市場(chǎng)中的交易出現(xiàn)了增速下滑，并給剛剛好轉(zhuǎn)的市場(chǎng)以極大的打擊，將讓尚未恢復(fù)的投資增長(zhǎng)持續(xù)處于低速之中。不管銀監(jiān)會(huì)和銀行是否承認(rèn)這種政策的變化，現(xiàn)實(shí)中已對(duì)交易量造成了極大的影響。

當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)并未在前七個(gè)月中給社會(huì)以驚喜時(shí)，上市公司的中報(bào)和政策的變化再一次讓股市出現(xiàn)了暴跌、出現(xiàn)了150天內(nèi)的最大單日降幅。自然災(zāi)害、鋼價(jià)的大起大落、豬肉價(jià)格的變動(dòng)、行政管制的壟斷價(jià)格上漲（水、油、電、汽等）任何微小的變化都牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。過(guò)去并不被社會(huì)所關(guān)注和重視的信息都會(huì)在股市與樓市中引發(fā)“地震”，也曾出現(xiàn)過(guò)多次消費(fèi)的誤傳而引發(fā)的波動(dòng)。

脆弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、脆弱的政策環(huán)境、脆弱的投資者與消費(fèi)者信心相互疊加讓“驚弓之鳥(niǎo)”們忘記了“堅(jiān)持就是勝利”，而牢牢的記住了“范跑跑”，每當(dāng)遇到“空弦”之聲也會(huì)不管三七二十一先跑為快。樓市的跑也許不能及時(shí)的暴露，但股市的跑則會(huì)在一天之內(nèi)、數(shù)天之內(nèi)就會(huì)水落露出兩腳泥。

如果“跑”占了上風(fēng)，那么對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)性增長(zhǎng)的打擊就會(huì)極大，并可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的回落與波動(dòng)，這也就是中央連續(xù)多次強(qiáng)調(diào)政策不變的原因。然而市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)政策的不變表現(xiàn)出信心，信貸規(guī)模的快速下滑、產(chǎn)能過(guò)剩的結(jié)構(gòu)調(diào)整、地方城市的公共價(jià)格上調(diào)、國(guó)家發(fā)改委的多次穩(wěn)定價(jià)格的“禁令”都成為影響市場(chǎng)信心的因素。

許多國(guó)家城市廣場(chǎng)中的鴿子知道不會(huì)受到人的侵害，因此就無(wú)憂(yōu)無(wú)慮的在行人的頭上腳下穿行。穩(wěn)定的預(yù)期讓人與鴿可以和諧共處，反之在沒(méi)有明確動(dòng)物保護(hù)預(yù)期的狩獵區(qū)中的動(dòng)物則一定會(huì)是“驚弓之鳥(niǎo)”。

去年是政策多變的一年，今年仍是政策多變的一年，連續(xù)兩年都處于政策多變的調(diào)整中的市場(chǎng)又怎么會(huì)有穩(wěn)定的預(yù)期呢？多變就是“驚弓”的前提。1998年亞洲金融危機(jī)中“人民幣匯率不變”的定心丸成為亞洲各國(guó)或世界各國(guó)可以充分相信的預(yù)期，也成為戰(zhàn)勝危機(jī)的信心支柱。而今天市場(chǎng)還沒(méi)找到一個(gè)可靠的政策預(yù)期，反而看到的是一張上了子彈拉滿(mǎn)了的弓。短期政策的效力隨時(shí)間遞減、財(cái)政投資的效力遞減、貨幣寬松政策的規(guī)模下降效力遞減、外資出口尚未轉(zhuǎn)正……靠什么穩(wěn)定預(yù)期還是個(gè)未知數(shù)。

當(dāng)市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)面對(duì)行政干預(yù)和政策調(diào)整多變的泛濫時(shí)，所有的短期救市政策就會(huì)被不利的變化所淹沒(méi)。當(dāng)短期政策面臨到期時(shí)，市場(chǎng)并不知道后續(xù)的政策是向左還是向右。太多的管理部門(mén)并沒(méi)有統(tǒng)一在一個(gè)政策導(dǎo)向的集合之內(nèi)，讓市場(chǎng)不知道聽(tīng)誰(shuí)的。非文件公開(kāi)透明的“電話指揮”和中國(guó)特色的“窗口”指導(dǎo)，給民眾一個(gè)政策高深莫測(cè)的“潛伏”懸念，讓尚未從恐慌中走出來(lái)的“信心”再一次面臨考驗(yàn)。“驚弓之鳥(niǎo)”也許將成為一種常態(tài)，經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩就成為一種必然的結(jié)果。

“穩(wěn)定”是中國(guó)政府常掛在口頭上的政策特征，但“穩(wěn)定”的基礎(chǔ)并不“穩(wěn)定”，缺少了“信心”支持的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不但沒(méi)有“穩(wěn)定”，反而是加大了波動(dòng)的振幅。事與愿違正在于當(dāng)政策向讓市場(chǎng)人鳥(niǎo)和諧共處時(shí)，卻拉著一張滿(mǎn)弦的弓，鳥(niǎo)也就不敢安家樂(lè)業(yè)了。

放下政府高舉的弓，才是和諧共處的前提條件。