對于2009年中國經(jīng)濟的展望，我想把它整合成五個問題，這幾個問題是所有關(guān)注中國經(jīng)濟的人都會問到，或者會被問到的問題。
關(guān)于第一個問題，國內(nèi)外媒體普遍認為，中國經(jīng)濟主要靠出口拉動，若外需大幅下降，則中國經(jīng)濟將很難增長。
對此我有幾點看法。
首先，中國經(jīng)濟并沒有像人們想象中的那樣依賴出口。我們經(jīng)常引用出口占GDP的比重這一數(shù)據(jù)來衡量中國經(jīng)濟對出口的依賴程度，目前這一比重接近40%。但是，出口是一個總額，GDP則是一個凈值，是增加值的概念，兩者之間可比性不是很強。
目前，中國有一半出口是加工貿(mào)易，這些出口產(chǎn)品在國內(nèi)的附加值非常低。有研究表明，中國出口產(chǎn)品的附加值占GDP的比重不到20%。因此，中國并不像鄰近的經(jīng)濟體那樣依賴出口。
其次，中國不存在信貸泡沫，不必像美國和其他國家那樣需要一個痛苦而漫長的去杠桿化過程。過去幾年里，中國嚴格控制信貸，企業(yè)盈利增長也較快，企業(yè)的投資更多靠自有利潤，對銀行貸款的依賴性較小。因此，進入本輪經(jīng)濟衰退時，中國的底子較強。
第三，中國政府具有強有力的政策應(yīng)對措施，不僅有決心，還有資源有財力。
第四，我們?nèi)疸y認為，房地產(chǎn)投資在今年下半年有望開始復(fù)蘇，這當(dāng)然不是一個大家都認同的觀點，這也是我們認為中國經(jīng)濟不會崩盤的原因。
很多人在爭論GDP今年的增長會有多少，我預(yù)測是7%。但我想指出一點，不管今年GDP增長是8%還是6%，企業(yè)的盈利都會出現(xiàn)大幅度的下滑，這是很難反駁的預(yù)測，因為這跟GDP沒有直接的關(guān)系。
關(guān)于中國經(jīng)濟增長的諸多爭論中，爭論較多的問題是，財政政策是否有效，規(guī)模到底多大，有多大的空間去做基礎(chǔ)建設(shè)方面的投資？這自然引出剛才我所談到的第二個問題：政府4萬億救市措施是否有效？
這4萬億并不全是新增的，也并不是全靠政府出資，我們估計政府可能會花3、4千億，也就是說今年財政赤字占GDP的比重可能會達到2%，這里面包括減稅、增值稅改革等。從較窄的范圍來看，這就是所謂財政的刺激。當(dāng)然，中國財政刺激的意義要遠遠大于中央出多少錢的問題。
其實，財政的支持無論是4萬億還是更多，都絕對不可能支撐起經(jīng)濟的發(fā)展。
發(fā)展經(jīng)濟需要刺激經(jīng)濟主體，即企業(yè)、銀行和居民。就銀行而言，銀行有非常充裕的流動性，不良貸款率也較低，社會上大部分資金也來自于銀行，因此銀行的貸款非常關(guān)鍵。
但是，銀行會不會增加貸款還是一個未知數(shù)。此前出臺“國九條”和“金融30條”的目的就是為了明確如何讓銀行增加貸款，如何讓中國的金融體系增加杠桿化，這是在財政刺激以外的關(guān)鍵。
實際上，從去年11月份政府放松信貸緊縮，到12月份大規(guī)模擴大銀行增加貸款比例，目前信貸緊縮的趨勢已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，去年是一個底部，有一定的季節(jié)性，但即使去掉季節(jié)性因素，貸款增長的速度也是非?？斓?。今年銀行的貸款很關(guān)鍵，如果實施得不好，經(jīng)濟增長的預(yù)期就要打折扣。
對于第三個問題，也就是房地產(chǎn)投資今年能否復(fù)蘇的問題，我們的判斷是：能。
之所以作出這樣的判斷，是因為，中國不像美國那樣存在全國性的供給過剩，銀行和房地產(chǎn)相關(guān)的負債規(guī)模也不太大。但需要指出的是，住宅投資是支撐國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。如果沒有這方面的政策，房地產(chǎn)的復(fù)蘇在短期內(nèi)是很難實現(xiàn)的。
政府已經(jīng)開始關(guān)注房地產(chǎn)方面的投資刺激，出臺了刺激中低端房產(chǎn)開發(fā)等措施。應(yīng)該說，這會產(chǎn)生一定的效果，但也存在一定的時滯。所以我們預(yù)測房地產(chǎn)在今年下半年才有可能開始復(fù)蘇，但即使投資開始復(fù)蘇，房價也不一定會回暖。而如果沒有房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇，今年中國GDP的增長就達不到7%。
關(guān)于目前大家都關(guān)注的失業(yè)問題，我們最近剛寫了一份關(guān)于出口和建筑行業(yè)對失業(yè)會造成什么影響的報告。我們預(yù)計，2009年第二季度這兩個行業(yè)會新增失業(yè)150萬，失業(yè)人口將會絕大部分是農(nóng)民工，他們占整個農(nóng)村收入的比重非常高，對農(nóng)村的收入和消費將造成比較大的影響。
中國目前的現(xiàn)實是，農(nóng)工民缺少社會保障，經(jīng)常討不到工資，也沒有非常有效的渠道去討薪。在這種情況下，一些涉及面較廣的局部性勞工沖突可能會出現(xiàn)，這會造成矛盾和沖突，給社會的穩(wěn)定帶來一定的負面影響。但我們認為，大的社會動亂不大可能會出現(xiàn)，政府也會出臺更多的措施來穩(wěn)定就業(yè)和農(nóng)村的消費。
最后來談一談今年人民幣走勢的問題。我們覺得，2009年人民幣兌美元的匯率會保持穩(wěn)定，但對其他的貨幣會出現(xiàn)波動。
我們可從兩個方面看。從貿(mào)易方面看，中國的貿(mào)易順差即使略微減少，也會達到兩三千億左右，這對人民幣會有持續(xù)的升值壓力。但從資本方面來看，資本流入的壓力很可能要減少。
總體來說，長期上人民幣升值的壓力還將存在，很難改變，但在目前出口衰退的情況下，政府可能不會讓人民幣繼續(xù)升值。
總體而言，我們認為需求對經(jīng)濟增長確實會造成非常大的影響，它可能使上千萬人失業(yè)，制造行業(yè)的投資也會往下走。但因為政府出臺了較多的應(yīng)對政策，中國經(jīng)濟在今年下半年可能會快速回升，全年GDP增長可能在7%左右。但無論如何增長，企業(yè)的盈利都將會出現(xiàn)大幅下滑。就業(yè)問題在今年會比較嚴重。此外，人民幣兌美元匯率會保持穩(wěn)定。
