2022年首期貸款市場報價利率(LPR)迎來雙降。1月20日，中國人民銀行(下稱“央行”)授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，較上一期分別下調(diào)10個基點、5個基點。

值得關(guān)注的是，此次5年期以上LPR變動為2020年4月份以來首次下調(diào)。對此，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉在接受記者采訪時表示，此次5年期以上LPR下調(diào)可以穩(wěn)定預(yù)期，對于降低房貸還款負擔(dān)、激勵購房者入市、促進開發(fā)商回款、確保房屋交付等均具有積極作用，同時其信號意義重大。

政策利率下調(diào)引導(dǎo)

LPR是由報價行對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素均會影響其報價。此外，公開市場操作利率、MLF利率，以及存款利率監(jiān)管等，也會對資金成本產(chǎn)生影響。

在財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明看來，此次LPR下調(diào)是央行利率機制傳導(dǎo)順暢的必然結(jié)果。1月17日，央行下調(diào)政策利率，從而影響銀行間拆借市場、回購市場等批發(fā)市場利率水平，最終傳導(dǎo)至零售市場利率。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎荆瑥臍v史上看，MLF利率作為政策利率，其下調(diào)對LPR報價下降具有較強引導(dǎo)意義。1月17日，央行開展7天期逆回購和1年期MLF，中標利率均下調(diào)10個基點，這也成為導(dǎo)致本月LPR報價下降的主要原因。

“政策利率下調(diào)引導(dǎo)LPR報價下降，有助于降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。”溫彬認為，年初通過下調(diào)政策利率，引導(dǎo)LPR報價下降，是貨幣政策主動作為、靠前發(fā)力的體現(xiàn)。而LPR下降會傳導(dǎo)至企業(yè)貸款利率，降低信貸融資成本。同時，政策利率下行也有助于引導(dǎo)債券收益率下降，進一步促進企業(yè)綜合融資成本下降，從而起到穩(wěn)定市場主體預(yù)期、提振信心的作用。

提振房地產(chǎn)市場景氣度

從此次LPR下調(diào)幅度來看，1年期LPR下調(diào)10個基點，5年期以上LPR下調(diào)5個基點。截至本期報價，1年期LPR已連續(xù)2個月下降，而5年期以上LPR則是自2020年4月份以來的首次調(diào)整，已時隔21個月。

伍超明對記者表示，調(diào)降5年期LPR，一方面，有助于降低企業(yè)中長期貸款利率水平，刺激企業(yè)信貸需求；另一方面，將起到穩(wěn)預(yù)期作用，支持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，落實穩(wěn)地價、穩(wěn)房價和穩(wěn)預(yù)期要求。此外，將降低居民購房成本，更好地滿足居民的合理住房需求，進而修復(fù)和穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期，助力房地產(chǎn)銷售面積和投資增速企穩(wěn)回升。

“此次央行降息政策有助于提振房地產(chǎn)市場景氣度。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進對記者表示，從房企角度看，中長期貸款資金成本將進一步降低，進而鼓勵房企“愿貸敢貸”，激活房企新年投資和開工意愿；從購房者角度看，房貸利率成本將進一步下調(diào)，刺激合理住房消費需求，活躍交易行情。整體來看，供給端和消費端的活躍將促進房地產(chǎn)行業(yè)景氣度提升，助力行業(yè)朝著更穩(wěn)的方向發(fā)展。

同時，嚴躍進表示，此次降息將傳導(dǎo)到房貸市場。他算了一筆賬：以100萬元貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在此次利率調(diào)整前，月供金額為5156元；而調(diào)整后，月供金額則為5126元。若考慮到商業(yè)銀行可貸資金后續(xù)更加充裕、利率進一步下調(diào)，那么減負效應(yīng)會更加明顯。

后續(xù)降準操作仍可期

本周以來，央行下調(diào)MLF、逆回購利率，以及調(diào)降LPR所釋放出的信號，讓市場對更多寬松貨幣政策舉措有所期待。

在降準方面，央行副行長劉國強在近期國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，當(dāng)前金融機構(gòu)平均存款準備金率為8.4%，這個水平無論是與其他發(fā)展中經(jīng)濟體相比，還是與歷史存款準備金率相比都不高，下一步進一步調(diào)整的空間變小。不過從另外一個角度看，空間變小但仍然還有一定空間，可以根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況以及宏觀調(diào)控需要使用。

對于是否還有進一步降息的可能，華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜認為，如果1月份社融數(shù)據(jù)質(zhì)量沒有明顯修復(fù)，那么2月份MLF利率再度調(diào)降或有很大可能。

西部證券研報認為，站在銀行角度來看，前期兩次降準和一次降息均已體現(xiàn)在此次LPR調(diào)降中。當(dāng)前銀行凈息差水平較低，這意味著銀行較難主動進一步壓降加點，LPR的后續(xù)下行仍需依賴總量型貨幣政策引導(dǎo)。如需快速引導(dǎo)預(yù)期，調(diào)降MLF是更好的選擇。如果1月份社融數(shù)據(jù)不佳，央行有望快速進行年內(nèi)第二次調(diào)降MLF操作。

溫彬認為，下一階段，宏觀政策將繼續(xù)靠前發(fā)力，跨周期和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。一方面，考慮到當(dāng)前我國經(jīng)濟面臨“三重壓力”，貨幣政策將繼續(xù)加大力度支持穩(wěn)增長。根據(jù)央行的表態(tài)，說明未來仍有降準可能。另一方面，央行將繼續(xù)通過公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕，并用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策做“加法”，加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的精準支持力度，穩(wěn)定信貸增長，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。