近日，上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）發(fā)布了最新一期的票據(jù)持續(xù)逾期名單。2021年8月1日至2021年12月31日出現(xiàn)3次以上付款逾期，且截至2021年12月31日有逾期余額或2021年12月當(dāng)月出現(xiàn)付款逾期的承兌人數(shù)量為484家，這一數(shù)據(jù)較去年11月增加了100家，增幅達(dá)26.04%。
其中，名稱中帶有房地產(chǎn)、置業(yè)字樣的企業(yè)達(dá)到92家，證明房地產(chǎn)仍是票據(jù)違約的“重災(zāi)區(qū)”。透過不同的違約主體，綠地、榮盛、世茂、佳兆業(yè)等一批大型房企浮出水面。
商業(yè)票據(jù)是一種重要的支付工具，房企最常見的操作在于，用商業(yè)票據(jù)支付工程款和材料款等。
因此，這份票據(jù)違約名單也在一定程度上反映出房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向上下游延伸的路徑——同時(shí)違約的，還包括建筑企業(yè)，以及門窗、幕墻、瓷磚、石材等建材企業(yè)，其中不少企業(yè)與房企有著密切的業(yè)務(wù)往來。
長期以來，拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)一直是房地產(chǎn)開發(fā)商的“常規(guī)操作”。去年下半年以來，隨著房地產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)性漸趨緊張，對供應(yīng)商款項(xiàng)的拖欠更加嚴(yán)重。但與此同時(shí)，供應(yīng)商也因感受到行業(yè)“寒冬”而加緊催款，并在客觀上對房企形成擠兌。
這種拉鋸反映出市場低迷下的信心不足。分析人士認(rèn)為，雖然政策面已經(jīng)開始松動(dòng)，但隨著償債高峰期的到來，房地產(chǎn)的票據(jù)危機(jī)仍將持續(xù)一段時(shí)間。
違約數(shù)量不斷增加
票據(jù)是由出票人簽發(fā)，委托付款人在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的有價(jià)證券。在一定程度上，票據(jù)可以代替現(xiàn)金流通。很多房地產(chǎn)開發(fā)商選擇用票據(jù)支付工程款和材料款等。
去年下半年以來，房地產(chǎn)業(yè)流動(dòng)性緊張，票據(jù)隨之成為違約“重災(zāi)區(qū)”，這也在票交所的名單中得以體現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最新的票據(jù)持續(xù)逾期名單中，名稱中帶有“房地產(chǎn)”的企業(yè)有56家，帶有“置業(yè)”的企業(yè)有36家，分別比去年11月末多出20家和13家。而在去年9月末，名單中還僅有6家“房地產(chǎn)”企業(yè)，沒有“置業(yè)”企業(yè)。
這其中的多數(shù)為區(qū)域公司和項(xiàng)目公司，分布范圍頗廣，既有市場一直不佳的東北區(qū)域，也有長三角、大灣區(qū)等熱點(diǎn)區(qū)域。
透過層層的股權(quán)穿透，榮盛、綠地、中南建設(shè)、世茂、佳兆業(yè)、隆基泰和、鑫苑、新力、實(shí)地、當(dāng)代置業(yè)、鴻坤、寶能等十多家大中型房企浮出水面，此外還包括河北安聯(lián)等區(qū)域性房企，以及高密城建等城投公司。
其中有兩家企業(yè)值得關(guān)注。
中南控股旗下多家注冊地在西安的公司出現(xiàn)票據(jù)違約，側(cè)面反映出該公司在西安區(qū)域的發(fā)展并不順利。而公司旗下的江蘇中南建筑產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司、江蘇中南建設(shè)裝飾有限公司也出現(xiàn)在名單中，說明其在建筑、裝修領(lǐng)域的布局也受到連帶影響。
河北房企隆基泰和也成為商票違約“大戶”，這家企業(yè)在保定、邯鄲、承德、霸州、秦皇島等多個(gè)城市的項(xiàng)目公司位于最新的票據(jù)違約名單中。此前，隆基泰和被曝資金鏈緊張，并出現(xiàn)裁員、降薪等情況。
票據(jù)違約對房企的影響不容忽視。由于票據(jù)的簽發(fā)和支付都高度依賴于企業(yè)的信譽(yù)背書，倘若其兌付出現(xiàn)閃失，不僅持票人受到影響，對企業(yè)的信譽(yù)也會(huì)帶來負(fù)面影響。在現(xiàn)實(shí)中，票據(jù)違約通常被視為房企債務(wù)問題的導(dǎo)火索。
近期，房地產(chǎn)的政策面已經(jīng)有所改觀，但票據(jù)問題似乎仍然很難在短期內(nèi)解決。有分析人士指出，今年上半年將是房企債務(wù)兌付的高峰期，因此不排除繼續(xù)有違約現(xiàn)象出現(xiàn)。
供應(yīng)商開始“主動(dòng)出擊”
票據(jù)違約對房地產(chǎn)上下游的影響也不容忽視。作為支付工具，房企使用商業(yè)票據(jù)支付工程款和材料款；作為融資工具，房地產(chǎn)票據(jù)的持有者，也通常包括上游的材料供應(yīng)商、建筑公司、設(shè)計(jì)公司，下游的裝修公司、中介服務(wù)和物業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。
一些上下游企業(yè)也通過票據(jù)進(jìn)行支付，從而緩解流動(dòng)性壓力。如今，這些企業(yè)也受到波及。
在票交所的最新票據(jù)違約名單中，有19家名稱中帶有“工程”字樣的企業(yè)，此外還包括大量上下游企業(yè)，分別涉及門窗、幕墻、瓷磚、石材、混凝土、裝飾裝修等領(lǐng)域。
從公開信息中，很難斷言被披露的建筑、建材企業(yè)均受到房地產(chǎn)的影響，但部分企業(yè)的確與房地產(chǎn)開發(fā)商有著密切的業(yè)務(wù)往來。
比如，上市公司嘉寓股份旗下的北京嘉寓門窗幕墻股份有限公司、河南嘉寓門窗幕墻有限公司均位于新一期的違約名單上。查詢其業(yè)務(wù)信息不難發(fā)現(xiàn)，這兩家公司都與招商蛇口有業(yè)務(wù)往來，并是其“雍景系”產(chǎn)品的長期供應(yīng)商。
同樣位于違約名單上的佛山市唯格瓷磚有限責(zé)任公司，僅有的4次招投標(biāo)記錄均在2021年，公司分別中標(biāo)了金茂的上海、蘇州、義烏、溫州項(xiàng)目。另一家名為北京市金龍騰裝飾股份有限公司的家裝企業(yè)，主要承接房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司是招商蛇口的長期合作伙伴，還曾獲評“萬科2020年度A級供應(yīng)商”。
房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)鏈公司與房地產(chǎn)公司的“糾葛”也一直存在，位居這一名單上的只是“冰山一角”。去年以來，由于難以兌付商票，藍(lán)光發(fā)展已遭遇多家供應(yīng)商的起訴。下半年，榮盛發(fā)展也因未能解決商票兌付問題而被曝光，部分供應(yīng)商還“上門討債”。
長期以來，通過發(fā)行供應(yīng)商票據(jù)進(jìn)行融資，一直是房企的重要資金渠道，這種方式有助于隱匿有息債務(wù)規(guī)模。其中，不少房企還會(huì)拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)。當(dāng)市場向好時(shí)，這種合作模式很少出現(xiàn)問題。但近年來，樓市調(diào)控趨嚴(yán)，產(chǎn)業(yè)鏈公司也難以幸免。
一家知名國際電梯制造商負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，由于對墊資的要求越來越高，近兩年來，該公司已經(jīng)減少了與傳統(tǒng)房企的合作。
不僅如此，在意識到危機(jī)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈公司也開始“主動(dòng)出擊”。北京某上市房企相關(guān)負(fù)責(zé)人也告訴記者，在部分頭部房企違約后，供應(yīng)商普遍對付款比例和節(jié)奏提出更高的要求，另有一些供應(yīng)商提前催款。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解，去年以來，這種來自產(chǎn)業(yè)鏈的“擠兌”十分普遍。
上海易居房地產(chǎn)研究院智庫中心總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，這種拉鋸反映出市場低迷下的信心不足，但情況可能不會(huì)很快改觀。一方面，房企即將迎來票據(jù)兌付的高峰期，另一方面，市場距離真正轉(zhuǎn)暖尚需時(shí)日。因此，未來幾個(gè)月間，票據(jù)仍將是房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈公司需要面對的問題。
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