歲末年初，一則出險(xiǎn)企業(yè)項(xiàng)目的承債式收購(gòu)，相關(guān)并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)的消息，使得周五房地產(chǎn)板塊大漲。

不過(guò)，據(jù)記者了解，該政策仍未普遍傳達(dá)。多位銀行業(yè)人士也表示，其所在的包括國(guó)有大行在內(nèi)的銀行并未明確這一要求，仍將并購(gòu)貸款計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)上述政策出臺(tái)后，優(yōu)質(zhì)房企的并購(gòu)積極性會(huì)有上升，但并購(gòu)貸款要滿足穿透原則，考慮到出險(xiǎn)房企對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的出售意愿等因素，行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)整合的可能性不大。

而據(jù)記者了解，房地產(chǎn)貸款已邊際放松，但各行情況不一。監(jiān)管沒(méi)有對(duì)地產(chǎn)融資給出明確信號(hào)，各家銀行自行把握。

不過(guò)，針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的貸款目前確實(shí)有明顯放松的跡象，業(yè)內(nèi)人士反饋相比于去年中松動(dòng)明顯，貸款額度和周期都已經(jīng)回歸正常。據(jù)其介紹，該行去年曾下發(fā)文件，明確限制各分行向縣域級(jí)開(kāi)發(fā)商放貸。近期則在內(nèi)部會(huì)議上放松了這一限制，目前的口徑是，只要經(jīng)營(yíng)正常，各類開(kāi)發(fā)商均可正常進(jìn)行貸款。

并購(gòu)貸款是否計(jì)入“三條紅線”

1月7日，部分房地產(chǎn)企業(yè)人士對(duì)記者表示，部分風(fēng)險(xiǎn)類房地產(chǎn)項(xiàng)目的承債式收購(gòu)，相關(guān)并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)。不過(guò)，多位銀行業(yè)人士也表示，其所在的包括國(guó)有大行在內(nèi)的銀行并未明確這一要求，仍將并購(gòu)貸款計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)。

“我們銀行沒(méi)有明確說(shuō)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)房企項(xiàng)目不計(jì)入三條紅線。”一位國(guó)有大行分行人士表示，因房企并購(gòu)類的項(xiàng)目本身就比較少，這一政策應(yīng)為針對(duì)近期出現(xiàn)違約事件的房企所屬項(xiàng)目。

其表示，該行去年以來(lái)開(kāi)發(fā)貸的整體增速和占比都在下降。

昨日有媒體引述房企人士報(bào)導(dǎo)稱，目前銀行已告知一些大型優(yōu)質(zhì)房企，針對(duì)出險(xiǎn)企業(yè)項(xiàng)目的承債式收購(gòu)，相關(guān)并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三條紅線”相關(guān)指標(biāo)。

去年12月末，金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)鄒瀾在會(huì)上表示，房地產(chǎn)企業(yè)間的項(xiàng)目并購(gòu)是房地產(chǎn)行業(yè)化解風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)出清最有效的市場(chǎng)化手段。其表示，對(duì)于已經(jīng)出險(xiǎn)和資金周轉(zhuǎn)困難的房企集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目子公司股權(quán)或資產(chǎn)，不少行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)、國(guó)有企業(yè)是有購(gòu)買(mǎi)意愿的，這也就相應(yīng)產(chǎn)生了專門(mén)的合理融資服務(wù)需求。

央行、銀保監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)了《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融服務(wù)的通知》。鄒瀾認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，通過(guò)并購(gòu)等市場(chǎng)化方式推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有利于高負(fù)債企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債雙瘦身的同時(shí)保護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)各主體更加重視項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理，有利于形成房地產(chǎn)新發(fā)展模式，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)和健康發(fā)展。

2020年8月，央行根據(jù)負(fù)債率為房地產(chǎn)企業(yè)劃定“三道紅線”，即剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%，凈負(fù)債率大于100%，現(xiàn)金短債比小于1倍；根據(jù)“越線”的數(shù)量將房地產(chǎn)企業(yè)分為“紅橙黃綠”四檔決定其融資時(shí)有息負(fù)債年增速的上限。

房企融資驟然緊張?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2021年100家典型房企的融資量約為1.29萬(wàn)億元，同比下降26%，近五年來(lái)融資量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于出險(xiǎn)房企項(xiàng)目的并購(gòu)貸款不再計(jì)入“三條紅線”，有房企業(yè)內(nèi)人士表示，關(guān)鍵問(wèn)題是，現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下，并購(gòu)過(guò)來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量。一些二三線城市房?jī)r(jià)還在下降，對(duì)并購(gòu)方會(huì)形成較大壓力。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次政策的應(yīng)用有一定的條件，即需要收購(gòu)問(wèn)題企業(yè)的資產(chǎn)項(xiàng)目，同時(shí)承擔(dān)相關(guān)的債務(wù)。如果只是收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，或者收購(gòu)問(wèn)題企業(yè)項(xiàng)目但不承擔(dān)債務(wù)，那么本身不適用此次優(yōu)惠政策。此類政策更多是面向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，即鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)房企去收購(gòu)問(wèn)題企業(yè)的項(xiàng)目，不用擔(dān)心三條紅線方面的問(wèn)題。

對(duì)于政策通過(guò)種種方式鼓勵(lì)行業(yè)并購(gòu)，有房地產(chǎn)企業(yè)人士表示，這主要是有利于國(guó)企地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，以及少數(shù)優(yōu)質(zhì)民企開(kāi)發(fā)商。

有券商分析師認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)優(yōu)質(zhì)房企的并購(gòu)積極性會(huì)有上升，并購(gòu)貸款要滿足穿透原則（上海要求四證齊全與在建工程投入量達(dá)到25%），以及出險(xiǎn)或困難房企對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的出售意愿等因素，行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)整合的可能性不大。

房貸如何邊際放松

實(shí)際上，去年末以來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款既已呈現(xiàn)邊際放松態(tài)勢(shì)，規(guī)模略有增長(zhǎng)。

一位股份行總行人士表示，去年11月以來(lái)，監(jiān)管對(duì)各家銀行有一些指導(dǎo)，但每家銀行的情況不太一樣。主要是房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)仍有托底作用，監(jiān)管沒(méi)有對(duì)地產(chǎn)融資給出明確信號(hào)，各家銀行自行把握。

一位區(qū)域性銀行人士對(duì)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者表示，針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的貸款目前確實(shí)有明顯放松的跡象，至少相比于2021年尤其是七八月份的時(shí)候松動(dòng)明顯，貸款額度和周期都已經(jīng)回歸正常。

據(jù)其介紹，該行去年曾下發(fā)文件，明確限制各分行向縣域級(jí)開(kāi)發(fā)商放貸。近期則在內(nèi)部會(huì)議上放松了這一限制，目前的口徑是，只要經(jīng)營(yíng)正常，各類開(kāi)發(fā)商均可正常進(jìn)行貸款。

上海地區(qū)一家房地產(chǎn)企業(yè)人士也對(duì)記者明確表示，目前貸款獲取情況明顯松動(dòng)。“之前我們幾乎是半停狀態(tài)，現(xiàn)在已經(jīng)好多了，開(kāi)始恢復(fù)正常。”他具體指出，去年開(kāi)發(fā)貸放款周期長(zhǎng)，正常1-2個(gè)月，收緊后基本要4-6個(gè)月甚至更長(zhǎng)，而且額度還少，利率也高；另外，對(duì)應(yīng)購(gòu)房按揭貸，正常1-3個(gè)月，后面新房都要3個(gè)月起步，正常變成6個(gè)月，更長(zhǎng)的在8個(gè)月左右都有，二手房一度接近停貸。

另一家房地產(chǎn)融資人士也對(duì)記者講述了類似變化，不過(guò)他表示，即使如此，近期該開(kāi)發(fā)商并沒(méi)有提款，“現(xiàn)在主要問(wèn)題不是融資，是沒(méi)地。”

一位信托機(jī)構(gòu)人士則對(duì)記者指出，目前還沒(méi)有明顯感受到信托行業(yè)對(duì)房地產(chǎn)融資放松的跡象，此前一直在收緊，現(xiàn)在沒(méi)有再進(jìn)一步收緊，但也沒(méi)有明顯放松，“就這么維持著。”

房地產(chǎn)融資管控政策有所松動(dòng)之后，金融機(jī)構(gòu)自身的意愿又如何？有機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，還是相對(duì)謹(jǐn)慎，肯定回不到之前的狀態(tài)，2021年一些房企尤其是某大型房企暴雷事件影響深遠(yuǎn)，讓市場(chǎng)看到了這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，“還是很脆弱的”。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，并購(gòu)貸款政策放松勢(shì)必加快出險(xiǎn)企業(yè)問(wèn)題項(xiàng)目的收并購(gòu)交易。當(dāng)前一些優(yōu)質(zhì)房企尤其是央企來(lái)看，利用此類政策，能夠加快進(jìn)行收并購(gòu)，具有較好的意義。一些問(wèn)題房企的資產(chǎn)處置節(jié)奏也會(huì)加快，在回籠現(xiàn)金流的同時(shí)也會(huì)加快債務(wù)的處置，所以預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)包括債市和地產(chǎn)股等，都會(huì)有所提振。需要說(shuō)明的是，此類政策不代表“三條紅線”在松綁，只能理解為在實(shí)踐中，為了加快房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的處置，針對(duì)此類交易提供了一些變通的方式和手段。