“聰明的長(zhǎng)線資金”正頻頻流露出地產(chǎn)投資策略的新變化：防御性收縮地產(chǎn)投資。

12月23日，金地（集團(tuán)）股份有限公司（600383.SH，下稱“金地集團(tuán)”）發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告。

公告顯示，自2021年12月15日至23日，金地集團(tuán)股東大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“大家人壽”）通過(guò)集合競(jìng)價(jià)累計(jì)減持公司股份6912.92萬(wàn)股，占金地集團(tuán)總股本的1.53%；并通過(guò)大宗交易方式轉(zhuǎn)讓約1.57億股，占金地集團(tuán)總股本的3.47%；合計(jì)減持金地集團(tuán)約2.26億股，占金地集團(tuán)總股本比例達(dá)到5%。

在上述權(quán)益變動(dòng)后，大家人壽持有的金地集團(tuán)股份約2.45億股，持股比例下降至5.43%。金地集團(tuán)在公告中表示，以上權(quán)益變動(dòng)屬于減持，不觸及要約收購(gòu)，不涉及公司控制權(quán)變化。

這是今年大家人壽第六輪減持金地集團(tuán)。它最早的一次減持發(fā)生于9月，金地集團(tuán)公告稱，大家人壽于9月兩次減持公司股份，共計(jì)1.05億股，占公司總股本2.34%。大家人壽的前身——安邦保險(xiǎn)于2012年底出現(xiàn)在金地集團(tuán)的十大股東之列，9月的這輪減持也是大家人壽持股金地集團(tuán)9年來(lái)的首次減持。

減持前，大家人壽持有金地集團(tuán)的普通股累計(jì)達(dá)到9.22億股，占該公司總股本的20.43%，位列第二大股東。連月來(lái)減持后，持股比例下降至5.43%，減持均價(jià)在11元上下，粗略推算，大家人壽自9月來(lái)的減持套現(xiàn)金額逾70億元離場(chǎng)。截至目前，大家人壽持股金地集團(tuán)剩下近2.5億股，若按照下半年每次動(dòng)輒數(shù)億股的減持速度看，大家人壽似乎要不了太久就將不再出現(xiàn)在金地集團(tuán)前十大股東行列。

至于減持原因，有分析稱，這與金地集團(tuán)難逃地產(chǎn)行業(yè)大勢(shì)，盈利能力走弱有直接關(guān)系。最新的三季報(bào)，金地集團(tuán)錄得營(yíng)業(yè)收入約196.1億元，同比下降4.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約14.84億元，同比下降26.19%。稍早前的中期業(yè)績(jī)報(bào)告，金地集團(tuán)多個(gè)核心利潤(rùn)指標(biāo)也處于下行狀態(tài)。中報(bào)顯示，今年上半年，金地集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)為18.25億元，同比下降38.79%；毛利率為17.36%，較去年同期減少19.61個(gè)百分點(diǎn)。

另有分析稱，這其中有應(yīng)監(jiān)管訴求的因素在內(nèi)。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)于2020年11月發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提到保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資標(biāo)的企業(yè)不得直接從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)等。未來(lái)在市場(chǎng)趨勢(shì)未出現(xiàn)明顯改變下，保險(xiǎn)資金為代表的投資者將更看重房地產(chǎn)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及持續(xù)的盈利能力。

回看大家人壽對(duì)金地集團(tuán)的密集減持僅是當(dāng)下險(xiǎn)資對(duì)地產(chǎn)投資策略微妙轉(zhuǎn)變的一個(gè)縮影。

近來(lái)，泰康人壽、君康人壽、和諧健康、華夏人壽、陽(yáng)光人壽等對(duì)地產(chǎn)股進(jìn)行了不同幅度的減持，在被減持的房企中，不乏金融街（000402.SZ）、陽(yáng)光城(000671.SZ)、招商蛇口（001979.SZ）、華僑城Ａ(000069.SZ)、首開(kāi)股份（600376.SH）等品牌房企。以另一家鐘情于地產(chǎn)股的保險(xiǎn)巨頭中國(guó)人壽為例，它已連續(xù)5個(gè)季度減持萬(wàn)科A（000002.SZ），持股比例從2.16%降至0.73%。而中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人不久前談到公司大類資產(chǎn)配置問(wèn)題時(shí)曾提及，“作為長(zhǎng)期投資者，要深入研究國(guó)家政策變化及導(dǎo)向，在權(quán)益配置上進(jìn)行前瞻性布局。”

相比于地產(chǎn)與保險(xiǎn)“愛(ài)得深沉”的2012年前后，高周轉(zhuǎn)的引擎驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)狂飆突進(jìn)，地產(chǎn)股流動(dòng)性好、估值偏低、盈利穩(wěn)健且具有較高股息率，更是被機(jī)構(gòu)認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)可控的“長(zhǎng)坡厚雪”，險(xiǎn)資大手筆掃貨地產(chǎn)，躋身房企前十大股東行業(yè)也日漸成為一道風(fēng)景線。而今房企內(nèi)外融資通道受阻，行業(yè)債務(wù)“黑天鵝”頻發(fā)，景氣度下行，即便是龍頭房企萬(wàn)科也數(shù)度提及，“穩(wěn)住發(fā)展勢(shì)頭”即可。近來(lái)踩雷地產(chǎn)股的險(xiǎn)資更不在少數(shù)，諸如，地產(chǎn)投資規(guī)模一直領(lǐng)跑險(xiǎn)資的中國(guó)平安（601318.SH/02318.HK)受累于持倉(cāng)華夏幸福(600340.SH)、中國(guó)恒大（03333.HK），今年三季度歸母凈利潤(rùn)同比減少了 20.8%。

然而，也值得關(guān)注得是有退有進(jìn)，險(xiǎn)資對(duì)房地產(chǎn)的投資至今還難言全線收縮。諸如，險(xiǎn)資對(duì)地產(chǎn)項(xiàng)目的并購(gòu)金額仍在刷新。今年6月底，凱德集團(tuán)曾公告稱，與中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)簽署合作協(xié)議，向平安出售中國(guó)六個(gè)來(lái)福士資產(chǎn)組合的部分股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，平安人壽總投資金額不超過(guò)330億元，這也創(chuàng)下今年險(xiǎn)資對(duì)地產(chǎn)的最大額度收購(gòu)。大概在聰明錢看來(lái)，房企的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕，但行業(yè)的未來(lái)仍值可期，當(dāng)下選擇防御性收縮也就顯得很有必要了。