“一方面，個人和家庭保險意識與需求不斷增強(qiáng)，但不知道買什么、在哪買、買哪家公司的保險；另一方面，眾多保險銷售人員因缺乏客戶而離開行業(yè)，出現(xiàn)典型的‘有需求、沒市場’現(xiàn)象。”太平洋人壽原董事長徐敬惠如是說。
正是由于陷入供需錯配“怪圈”，今年保險業(yè)業(yè)績持續(xù)萎靡不振。今年前三季度，A股五大險企合計(jì)凈利同比下滑7%；第三季度合計(jì)凈利同比下滑36%，其中2家上市險企單季度凈利同比下滑超50%。值得注意的是，從已披露的險企經(jīng)營業(yè)績來看，目前保險板塊基本面還未出現(xiàn)觸底反彈跡象。
保險板塊遲遲不見起色的業(yè)績表現(xiàn)讓機(jī)構(gòu)投資者失去耐心。據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金持有保險股合計(jì)11.2億股，較今年年初的21.7億股驟降48%，近乎腰斬，這也是公募基金對保險板塊連續(xù)第三個季度減持。隨著持續(xù)減持，截至三季度末，保險板塊僅占公募基金總持倉市值的0.4%，呈“超低配”狀態(tài)。
保險業(yè)供需矛盾加劇
在上市險企三季度業(yè)績發(fā)布之前，公募基金已開始大幅減持。
截至三季度末，公募基金持有11.2億股保險股，環(huán)比減少4.7億股，環(huán)比下降35%；較今年年初減少10.5億股，減幅為48%。隨著公募基金減持及股價下跌，截至三季度末，公募基金對保險板塊的持倉市值為466億元，環(huán)比縮水307億元，縮水幅度達(dá)40%。
具體來看，公募基金對保險股的持倉市值占比從高到低依次為中國平安（0.31%）、中國太保（0.07%）、中國人壽（0.02%）、新華保險（0.01%）、中國人保（0.002%），整體來看，公募基金對保險板塊持倉主要集中在中國平安，其他個股持倉比例均比較低。
業(yè)績不見轉(zhuǎn)機(jī)，疊加基金“出走”，今年前三季度保險板塊跌幅高達(dá)32%。其中，中國平安跌幅達(dá)43%，其他4只保險股跌幅均超過20%。截至11月4日收盤，保險板塊（申萬二級）年內(nèi)的跌幅達(dá)40%，跌幅位列A股所有行業(yè)中第一。
保險股持續(xù)下挫的一大原因是，目前人身險業(yè)處于供需錯配“怪圈”，即消費(fèi)者買不到合適的保險，保險公司保險產(chǎn)品又賣不出去。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象？頭部險企管理層人士認(rèn)為，這是由保險業(yè)內(nèi)外部因素共同影響的結(jié)果。
從行業(yè)外部因素看，自去年以來，疫情反復(fù)及宏觀經(jīng)濟(jì)下行帶來的不確定性致使民眾避險情緒高漲，消費(fèi)意愿走弱，保險需求放緩。中國人壽總裁蘇恒軒等險企管理層人士表示，疫情后大家買保險更加謹(jǐn)慎。
新業(yè)態(tài)沖擊著保險業(yè)人力資源。保險營銷員渠道是人身險保費(fèi)的重要來源，但近兩年，隨著新業(yè)態(tài)出現(xiàn)，壽險業(yè)營銷人力資源被分流，削弱了行業(yè)保費(fèi)增長能力。西部證券研究員羅鉆輝表示，新興職業(yè)的發(fā)展在一定程度上侵蝕了保險業(yè)潛在人才庫。
從行業(yè)內(nèi)部因素來看，新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，保險公司未能適時推出“適銷對路”保險產(chǎn)品，也未提早變革保費(fèi)渠道，變局來臨之后，原有的“打法”加速了行業(yè)步入低谷。此外，加之一些地方政府部門主導(dǎo)的普惠型產(chǎn)品快速滲透，擠占部分客群保障需求。
“當(dāng)下最受市場追捧的壽險保障類產(chǎn)品當(dāng)屬健康險，其中重疾保障產(chǎn)品的市場需求在前幾年被集中深度開發(fā)，大公司個險新保價值大部分來自于此，隨著百萬醫(yī)療險熱賣，重疾險受到一定影響。這里有兩點(diǎn)需要關(guān)注，一是老百姓最需要醫(yī)療健康保障，尤其是價格低廉、購買方便的健康險產(chǎn)品；二是對具體保障范圍、與自身適配程度并不清楚。”徐敬惠表示。
此外，監(jiān)管趨嚴(yán)、自然災(zāi)害頻發(fā)、利率市場走低、權(quán)益市場波動加劇等因素也對保險業(yè)形成沖擊，進(jìn)一步壓制保險業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。
行業(yè)增長拐點(diǎn)在哪里？
諸多負(fù)面因素沖擊下，保險板塊今年迎來重挫，當(dāng)下投資者最關(guān)心的是保險股能否“上車”？股價持續(xù)下行之后，保險業(yè)的增長拐點(diǎn)在哪里？哪些業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可以作為股價反彈的先行指標(biāo)？
隨著保險板塊持續(xù)下挫，屢有券商研報(bào)對保險板塊給出“超配”“超買”建議，核心邏輯是保險板塊估值處于歷史底部，下跌空間不大。例如，早在去年年底，就有券商對保險股給出“超配”建議。但今年以來，隨著保險板塊持續(xù)下跌，保險股投資人迎來股價回撤，因此，單憑估值可能并不是觀察股價反轉(zhuǎn)的最佳指標(biāo)。
實(shí)際上，拉長時間來看，保險公司保費(fèi)端與投資端這兩大因素對保險公司股價的影響最為明顯，也是觀察保險股反彈的重要指標(biāo)。
不過，目前保費(fèi)端依然沒有觸底反彈跡象。例如，9月份，A股五大險企人身險保費(fèi)與產(chǎn)險保費(fèi)均同比負(fù)增長，且降幅沒有明顯收窄跡象。此外，影響人身險高價值業(yè)務(wù)的保險代理人群體今年三季度依然持續(xù)流失，保費(fèi)端迎來業(yè)績反彈拐點(diǎn)尚需時日。
“改革非一己之力，轉(zhuǎn)型非一日之功。有些上市公司頂著定期披露業(yè)績的壓力和波動的股價表現(xiàn)，全力推進(jìn)改革創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級，在渠道改革、生態(tài)建設(shè)和科技賦能上均有大動作。在服務(wù)帶動銷售新思路下，是否可以形成新的平衡和循環(huán)還有待觀察。”徐敬惠表示。
從投資端來看，目前影響保險公司投資收益的利率仍呈現(xiàn)下行趨勢，在當(dāng)下保險公司普遍壓縮權(quán)益投資倉位的時間點(diǎn)，投資收益出現(xiàn)大幅提升的概率不高。！
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