監(jiān)管風(fēng)暴吹向融資的各個(gè)角落后，綠色債券悄然成為房企“搞錢”的新寵兒。
7月16日，新城控股(601155,股吧)公告稱，集團(tuán)境外子公司新城環(huán)球完成在境外發(fā)行總額為3億美元的綠色無抵押固定利率債券，并已在新加坡證券交易所上市。這是新城控股發(fā)行的首筆綠色債券，該筆美元票據(jù)息票率為4.625%。
近期，遠(yuǎn)洋集團(tuán)、五礦地產(chǎn)、龍光集團(tuán)、當(dāng)代置業(yè)、祥生控股、
陽光城(000671,股吧)、中梁集團(tuán)、弘陽地產(chǎn)、合景泰富等十余家房企，同樣公布了綠色債券相關(guān)發(fā)行計(jì)劃。
綠色債券，即將募集資金專門用于符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目、或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。自2020年融資環(huán)境收緊后，參與綠色債券發(fā)行的房企數(shù)量明顯增多，在如今的低碳風(fēng)向下，這股勢(shì)頭更是愈演愈烈。
“綠色債券給房企提供了另一種融資思路。”一家上市房企人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)上發(fā)行綠債的房企，多為此前已布局綠色建筑概念的企業(yè)。在當(dāng)今行業(yè)融資環(huán)境下，能發(fā)出綠債，相當(dāng)于多了一種找錢方式，且利率相對(duì)更低。
房企融資的“新寵兒”
作為一種小眾融資品種，綠色債券最初與地產(chǎn)商走到一起，是在2016年。但真正成規(guī)模進(jìn)入大眾視野，是在2020年。
據(jù)克而瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，去年95家典型房企綠色優(yōu)先票據(jù)發(fā)行規(guī)模達(dá)19億美元，同比2019年大幅增長(zhǎng)245%。進(jìn)入2021年，越來越多的企業(yè)開始入局，綠色債券不斷走熱，儼然成為房企融資市場(chǎng)的新寵兒。
遠(yuǎn)洋集團(tuán)是發(fā)行綠色債券的“老手”。7月6日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)定價(jià)發(fā)行3.2億美元綠色債券，期限3.5年，票面利率2.7%。本次發(fā)行，創(chuàng)下遠(yuǎn)洋境外市場(chǎng)美元債最低發(fā)行利率，也是時(shí)隔2個(gè)月后遠(yuǎn)洋再度發(fā)行境外綠色債券。
當(dāng)代置業(yè)更是綠債市場(chǎng)的老玩家，早在2016年便有試水。7月5日，當(dāng)代置業(yè)發(fā)布公告稱，恒生銀行為其提供一筆1億港元的綠色貸款，期限364日，該綠色貸款僅可用于具有相關(guān)綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證資格的項(xiàng)目。
遠(yuǎn)洋和當(dāng)代是國(guó)內(nèi)較早布局綠色建筑的房企。以遠(yuǎn)洋為例，2006年該集團(tuán)開始探索綠色建筑的相關(guān)實(shí)踐，目前已有110多個(gè)項(xiàng)目完成國(guó)家綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)的注冊(cè)，當(dāng)代置業(yè)也一直將綠色建筑作為自身標(biāo)簽。
按國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱ICMA）相關(guān)規(guī)定，任何將募集資金用于綠色項(xiàng)目、并具備其提出的四個(gè)核心要素的債券均為綠色債券，四項(xiàng)核心要素分別為募集資金用途、項(xiàng)目評(píng)估和篩選流程、募集資金管理、報(bào)告和披露。
相較而言，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)起步較晚。2015年，人民銀行發(fā)布《關(guān)于在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》。2020年5月，中國(guó)人民銀行會(huì)同發(fā)改委等部門起草《綠色債券目錄》（2020年版）征求意見并即將發(fā)布實(shí)施。
隨著制度配套不斷完善，加上“十四五”規(guī)劃提出大力發(fā)展綠色建筑，盯上綠色債券的房企越來越多，其中便包括新城控股、祥生控股、
陽光城等新面孔。
近日，祥生發(fā)布可持續(xù)融資框架，規(guī)定祥生擬發(fā)行綠色、社會(huì)及可持續(xù)發(fā)展債券等債務(wù)類工具，以獲得香港品質(zhì)保證局（HKQAA）和歐洲Sustainalytics的雙重可持續(xù)債“第二方意見”認(rèn)證加持，這是其后續(xù)發(fā)行綠債的基礎(chǔ)。
債務(wù)高峰下的選擇
一直以來，房企鮮少真正在綠色建筑上發(fā)力，過往的城鎮(zhèn)化紅利過于豐厚，開發(fā)、賺錢的重要性，遠(yuǎn)大過產(chǎn)品和可持續(xù)發(fā)展。如今，“財(cái)大氣粗”的房企掉轉(zhuǎn)車頭，步入綠色世界，實(shí)則還是與融資環(huán)境、錢袋子脫不了干系。
去年8月，住建部、央行便召開重點(diǎn)房企座談會(huì)，劃出“三道紅線”。同年10月，監(jiān)管部門對(duì)重點(diǎn)房企下發(fā)三張表，對(duì)房企現(xiàn)金流、投融資狀況、表外負(fù)債等進(jìn)行穿透式監(jiān)管。今年，供應(yīng)鏈融資、商票等隱秘角落也進(jìn)入監(jiān)管視野。
一頭是越來越狹窄的覓食渠道，一頭卻是空前沉重的債務(wù)到期潮。
據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，95家房企2021年到期債券7223.81億元，同比增長(zhǎng)22.45%。截至目前房企的發(fā)債情況看，房企在未來三年內(nèi)，均面臨較大的債券到期潮，2021~2023年房企到期債券金額均超過5500億元。
當(dāng)樓市繁華已不再、從購(gòu)房者口袋里拿錢越來越難，綠色債券這種可操作的融資模式，勢(shì)必會(huì)受到房企追捧。
從成本看，發(fā)行綠債也比普通債券更低。仲量聯(lián)行曾指，綠色債券相對(duì)傳統(tǒng)債券，二者平均收益率差距可達(dá)18個(gè)基點(diǎn)。傳統(tǒng)房企融資成本平均為5.5%~7.5%，但近幾年房企在境內(nèi)發(fā)行綠債的平均票面利率約在4.5%左右。
以正榮地產(chǎn)為例，去年該公司發(fā)行了4筆綠色債券，規(guī)模達(dá)到12.5億美元。今年四月，正榮發(fā)行2.2億美元2022年到期年息5.98%的優(yōu)先票據(jù)，通過發(fā)行綠色債券，拉低了整體的平均融資利率。遠(yuǎn)洋也提到降融資成本的說法。
拋開以綠色建筑為戰(zhàn)略方向的房企，對(duì)更多的開發(fā)商而言，是否要跟風(fēng)發(fā)行綠債？
克而瑞認(rèn)為，綠色債券有用途限制，而要將普通建筑提升至綠色建筑，需要一定的增量成本。在當(dāng)前融資持續(xù)收緊的背景下，發(fā)行綠色債券而付出額外的增量成本是否在承受范圍內(nèi)，仍需房企綜合考量。
在國(guó)內(nèi)，一般綠色企業(yè)債券僅允許不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，綠色公司債券和資產(chǎn)支持證券、中票等僅允許30%募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金或償還借款，其余70%全部要用于明確的綠色項(xiàng)目。
相對(duì)而言，綠色美元債募資用途更加靈活，在符合國(guó)家規(guī)定下，可全部用于償還公司未來到期債務(wù)，這也是房企更熱衷發(fā)行綠色美元債的重要原因。
上述提到的新城控股、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、
陽光城、弘陽地產(chǎn)、正榮集團(tuán)等房企，近期綠債發(fā)行均是為了償還相關(guān)境外債務(wù)、為現(xiàn)有債務(wù)再融資。
華發(fā)集團(tuán)在國(guó)內(nèi)發(fā)行的綠債，用途則較為明確、嚴(yán)格。3月16日，華發(fā)集團(tuán)宣布，2021年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行綠色公司債券（第一期）上市，該債券發(fā)行總額10億元，票面年利率4.34%，將專項(xiàng)用于“碳中和”。
由此可見，盯上綠色美元債的房企，真正用到“綠色”上有幾何，還需打個(gè)問號(hào)。
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