四、經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇，富人通脹、窮人通縮，新現(xiàn)象值得重視

我這里給大家講一個(gè)新現(xiàn)象，就是全球這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大家在新聞看到一個(gè)詞，叫K型復(fù)蘇，很多朋友可能問(wèn)，我們聽(tīng)說(shuō)過(guò)U型復(fù)蘇，V型復(fù)蘇，什么叫K型復(fù)蘇？所謂的K型復(fù)蘇就是表面上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，但只是少數(shù)人的狂歡，大部分人的境況是下降的。

經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇的新現(xiàn)象值得警惕，表面上經(jīng)濟(jì)總量在復(fù)蘇，但掩蓋了很多深層次結(jié)構(gòu)性事實(shí)，其中最重要的一個(gè)現(xiàn)象是，過(guò)去一年在全球股市大漲、房?jī)r(jià)連創(chuàng)新高、大宗商品價(jià)格大漲的背景下，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，居民實(shí)際收入下降，消費(fèi)低迷。這種純粹依靠貨幣刺激帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇，直接導(dǎo)致了富人通脹、窮人通縮，以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)的惡化。

過(guò)度依賴貨幣放水的負(fù)面作用已經(jīng)越來(lái)越明顯，經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇不過(guò)是少數(shù)人的狂歡，金字塔底端的大多數(shù)人不僅沒(méi)有享受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的就業(yè)改善和收入提高，反而由于房?jī)r(jià)、股價(jià)以及通脹上漲進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)境況的下降，進(jìn)而導(dǎo)致民粹主義盛行、逆全球化、社會(huì)階層固化、生育率下降、社會(huì)活力降低等一系列深層次問(wèn)題。

所以，未來(lái)推動(dòng)改革、科技創(chuàng)新和調(diào)節(jié)收入分配正成為全球性挑戰(zhàn)。中國(guó)正積極推動(dòng)貨幣政策正?；?，“兩會(huì)”和“十四五規(guī)劃”強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和調(diào)節(jié)收入分配，走在正確的道路上，但也要充分估計(jì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)在抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)方面走在全球的前面，但是我們也存在一些問(wèn)題，我們開(kāi)始做政策的調(diào)整，比如貨幣政策的正?；?，更多的調(diào)節(jié)收入分配題，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，都跟這個(gè)背景有關(guān)。所有的政策都是時(shí)代造就的，每一個(gè)政策都有時(shí)代的烙印，好像我們每個(gè)人的成功一樣，到最后都是時(shí)代給的機(jī)會(huì)。

五、兩會(huì)傳遞重要信號(hào)：高質(zhì)量發(fā)展、貨幣政策正?；U(kuò)大內(nèi)需、新基建、防止資本無(wú)序擴(kuò)張、注冊(cè)制改革、碳達(dá)峰碳中和

給大家解讀一下2021年剛剛結(jié)束的兩會(huì)傳遞的一些重要政策信號(hào)，這次兩會(huì)有幾個(gè)要點(diǎn)，大家要重視。

第一個(gè)是對(duì)于目標(biāo)，對(duì)于今年的增長(zhǎng)目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，沒(méi)有把目標(biāo)定的過(guò)高。

其實(shí)今年把目標(biāo)增速定到7%以上、8%以上都可以完成，嚴(yán)格講從統(tǒng)計(jì)的角度還相對(duì)有余力，因?yàn)槿ツ暝鏊偃曛挥?.3%，為什么定在6%以上，而不是7%以上、8%以上，是為了想在今年把主要的精力放在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)創(chuàng)新上。

第二個(gè)，今年的財(cái)政擴(kuò)張力度可能有所放緩，去年發(fā)了很多專項(xiàng)債，抗疫國(guó)債，今年有所收縮，財(cái)政赤字率下調(diào)。

第三個(gè)，貨幣政策回歸正常化，去年是松，今年談不上緊，叫中性適度，恢復(fù)到不松不緊的這樣一個(gè)貨幣金融環(huán)境里面。

第四是擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)，發(fā)力新基建，這是我在去年一直呼吁的事，去年我們這篇文章在微信公眾號(hào)閱讀量400多萬(wàn)，我有一個(gè)微信公眾號(hào)，澤平宏觀，國(guó)內(nèi)財(cái)政領(lǐng)域頭部。

第五，還有就是今年推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，強(qiáng)化反壟斷和防止資本的無(wú)序擴(kuò)張，推動(dòng)注冊(cè)制改革，在今年或者明年，注冊(cè)制在各個(gè)板有望全面推開(kāi)。就是以后上市的門(mén)檻降低了，但監(jiān)管重心的后移，更加強(qiáng)調(diào)信息披露和嚴(yán)懲重罰，包括退市制度，這個(gè)對(duì)資本市場(chǎng)是一個(gè)重大的改變，未來(lái)資本市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越多的好公司來(lái)到資本市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰。

這就是為什么2019年以來(lái)，出現(xiàn)資本市場(chǎng)嚴(yán)重分化，二八現(xiàn)象，跟我們的制度改革有關(guān)。那些小的沒(méi)有業(yè)績(jī)的，跌的一塌糊涂，過(guò)去兩年大家擁抱核心資產(chǎn)，跟我們的資本市場(chǎng)改革有很大的關(guān)系。市場(chǎng)在14、15年是炒新炒小炒殼，但是這一輪不存在這個(gè)現(xiàn)象了，因?yàn)樽?cè)制，上市門(mén)檻降低，大量的公司可以上市，所以殼價(jià)值大幅度降低，以前殼價(jià)值幾十個(gè)億，現(xiàn)在幾個(gè)億，十幾個(gè)億。越來(lái)越注重價(jià)值投資的回歸，都跟我們的制度改革有關(guān)系。

第六，扎實(shí)做好碳達(dá)峰和碳中和的各項(xiàng)工作。中國(guó)這幾年在全球來(lái)說(shuō)在保護(hù)生態(tài)環(huán)境方面，擔(dān)當(dāng)了責(zé)任。14、15、16年北京霧霾非常嚴(yán)重，我身邊的很多朋友南遷。但是我們用三年的時(shí)間，迅速把霧霾治理好，英國(guó)倫敦用了近三十年，這就是我們國(guó)家的優(yōu)勢(shì)。我是研究經(jīng)濟(jì)學(xué)的，我們這幾年很多西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括我們自己留洋回來(lái)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，經(jīng)常唱衰自己的國(guó)家，但是這幾年我們國(guó)家蒸蒸日上，很多問(wèn)題我們值得反思，中國(guó)的問(wèn)題和制度跟國(guó)外不完全一樣，過(guò)去這幾年我們這套是成功的，無(wú)論是治理霧霾還是這次抗擊疫情。

六、制度決定市場(chǎng)，近年房地產(chǎn)調(diào)控治標(biāo)不治本，是權(quán)宜之計(jì)，住房制度改革的根本是人地掛鉤和金融穩(wěn)定

我們過(guò)去十年對(duì)美國(guó)、德國(guó)、日本、新加坡、香港、英國(guó)等等代表性經(jīng)濟(jì)的住房制度，以及跟市場(chǎng)的關(guān)系做了一個(gè)梳理，結(jié)論是制度決定市場(chǎng)，做完這個(gè)研究之后，我們對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的問(wèn)題以及出路答案其實(shí)非常清楚。

中國(guó)每隔一兩年就會(huì)出一個(gè)新政策，但是不解決根本問(wèn)題，中國(guó)其實(shí)搞租賃不是不可以，但是中國(guó)房地產(chǎn)制度的基因我們過(guò)去20年并沒(méi)有出大的變革，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)著名的詞叫制度依賴，現(xiàn)在通俗地講是制度有強(qiáng)大的慣性和繁殖能力，中國(guó)的住房制度是20年前就基本定下來(lái)的，過(guò)去小修小補(bǔ)根本改變不了大方向。

98年房改，學(xué)的是中國(guó)香港，土地批租制度、預(yù)售制度等等都是學(xué)香港，有什么樣的制度就有什么樣的市場(chǎng)。如果說(shuō)你要改變現(xiàn)在這樣一個(gè)趨勢(shì)，或者制度依賴，那必須改變它的基因，就是它的制度。比如說(shuō)德國(guó)有德國(guó)的制度，就有了德國(guó)的住房市場(chǎng)，德國(guó)的制度是什么？就是以租賃為主，在德國(guó)60%的人是租房，德國(guó)有一套的住房租賃的法案，比如房東不能隨意漲價(jià)，德國(guó)租賃價(jià)格有嚴(yán)格的控制等等一套的法律，不是簡(jiǎn)單的建了租賃房就可以解決。

新加坡組屋制有一套覆蓋不同人群的組屋制，這是要做詳細(xì)的研究的。新加坡、德國(guó)在通過(guò)發(fā)展租賃保障住房方面非常成功，但也有失敗的，美國(guó)和日本在住房保障方面，包括房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，都談不上成功，甚至付出沉重的代價(jià)，爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我們把中國(guó)香港的教訓(xùn)當(dāng)經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的住房制度改革走到今天是有歷史進(jìn)步性，但新時(shí)代之下問(wèn)題日益暴露，必須要從根本上改變基因——住房制度改革。

我們城鎮(zhèn)化率60%多，中國(guó)城鎮(zhèn)化還有十幾年，所以歷史還留給我們的時(shí)間窗口已經(jīng)不多了，讓我們把住房制度進(jìn)行完善和改革。

我這幾年一直呼吁，其實(shí)解決中國(guó)的住房制度改革、長(zhǎng)效機(jī)制就是八個(gè)字，這是從世界百年的住房制度歷史中研究得來(lái)的，哪八個(gè)字？叫人地掛鉤和金融穩(wěn)定。

什么叫人地掛鉤？房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融，人是需求，土地是需求，金融是杠桿。人口流動(dòng)的地方你要給他供地，人口源源不斷流入但你不給他供地，這就是深圳、杭州不斷上演的故事。別的地方人都跑了，但是你要是振興它開(kāi)發(fā)它，土地指標(biāo)向它傾斜，就一定會(huì)出問(wèn)題。中國(guó)一二線高房?jī)r(jià)、三四線高庫(kù)存，根本原因就是人地分離，一點(diǎn)不復(fù)雜，在經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看是最普通不過(guò)的常識(shí)，供求關(guān)系。土地指標(biāo)是服務(wù)于人的，社保土地等等，是服務(wù)于人的。人在源源不斷向都市圈和城市群遷移，把指標(biāo)配過(guò)來(lái)。

過(guò)去20年我覺(jué)得中國(guó)房地產(chǎn)最大的問(wèn)題就是人地脫鉤，解決方案就是人地掛鉤。這有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過(guò)程，好消息是經(jīng)過(guò)幾年的呼吁，大家越來(lái)越認(rèn)識(shí)到不可能區(qū)域均衡發(fā)展，產(chǎn)業(yè)也好人也好，是集聚的，所以十四五規(guī)劃包括這次兩會(huì)提出未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展就是城市群都市圈。

以前國(guó)土規(guī)劃有一個(gè)詞反復(fù)出現(xiàn)，叫區(qū)域均衡發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)展小城鎮(zhèn)，控制大城市，這種觀念逐漸消失了，這就是我們認(rèn)識(shí)水平提高了。當(dāng)我們的認(rèn)識(shí)開(kāi)始尊重客觀規(guī)律、人口流動(dòng)的規(guī)律的時(shí)候，政策就到位了，當(dāng)然不可能一步到位，有一個(gè)過(guò)程。

第二是金融穩(wěn)定。德國(guó)為什么房?jī)r(jià)控制的好？不僅德國(guó)房?jī)r(jià)控制的好，德國(guó)通脹也控制的好，德國(guó)是世界上控制通脹最好的發(fā)達(dá)國(guó)家之一，這就是為什么在歐盟成立之前，整個(gè)歐洲把馬克作為錨貨幣，歐盟成立之后歐央行設(shè)在德國(guó)的法蘭克，就是因?yàn)榈聡?guó)把貨幣控制的好。

所以，我們能不能把貨幣控制好，實(shí)現(xiàn)人地掛鉤，是中國(guó)住房制度改革的根本，是中國(guó)房地產(chǎn)的根本出路，其他的都是權(quán)宜之計(jì)，你發(fā)現(xiàn)根本不解決本質(zhì)問(wèn)題。

七、中國(guó)老齡化少子化加速撲面而來(lái)，放開(kāi)生育、放開(kāi)三胎、延長(zhǎng)退休、構(gòu)建生育支撐體系等是必然政策選擇

我最近呼吁放開(kāi)生育，很多朋友問(wèn)我一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為什么呼吁放開(kāi)生育？十四五規(guī)劃，包括這次兩會(huì)也是一個(gè)熱點(diǎn)話題，優(yōu)化生育政策，增強(qiáng)生育政策的包容性，這次政府報(bào)告也提到了生育問(wèn)題，為什么生育問(wèn)題、老齡化問(wèn)題這么受關(guān)注？

我給大家講一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)，大家先記住一個(gè)數(shù)據(jù)開(kāi)始，什么數(shù)據(jù)？就是中國(guó)的嬰兒潮是1962到1976年出生的這批人，也是中國(guó)人口紅利的來(lái)源，后來(lái)計(jì)劃生育出生率斷崖式下降，中國(guó)人口曲線基本是這樣的情況。

62到75年出生的這批人，決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特征。中國(guó)過(guò)去高增長(zhǎng)，主要是人口紅利和改革紅利，包括房子，62到76年出生的人，在90年代、2000年初二三十歲，改革開(kāi)放，加入WTO。中國(guó)過(guò)去房地產(chǎn)黃金二十年，是因?yàn)檫@批人結(jié)婚生子要買房；為什么最近大戶型賣的好，就是因?yàn)檫@批人要換房。

現(xiàn)在問(wèn)題來(lái)了，這批中國(guó)的嬰兒潮人口開(kāi)始變老了，甚至開(kāi)始進(jìn)入退休年齡。62年出生的人今年多大？59歲，明年退休。為什么這次兩會(huì)提出要延長(zhǎng)退休年齡，為什么要放開(kāi)生育，因?yàn)闀r(shí)代發(fā)展到今天必然如此。

76年出生的今年多大年齡？44歲，中國(guó)主流勞動(dòng)力是44歲到59歲，為什么工地不好招人，為什么勞動(dòng)力成本上升了，為什么快遞小哥變成快遞大哥了，因?yàn)槿丝谀挲g結(jié)構(gòu)變遷了！

62到76年出生的人是44到59歲，大家往后推5年10年，想一下中國(guó)人口老齡化怎么到來(lái)？加速到來(lái)！撲面而來(lái)！

我們跟美國(guó)日本的人口老齡化不同之處是因?yàn)樗麄儧](méi)有計(jì)劃生育，是用20年30年慢慢來(lái)，中國(guó)的老齡化是加速撲面而來(lái)。所以應(yīng)對(duì)老齡化，放開(kāi)生育，都是我們政策的必然選擇。但是問(wèn)題是什么呢？即使放開(kāi)生育大家也不生了，這是一個(gè)很大的問(wèn)題。

按照聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，人口生育率曲線是倒U型的，隨著女性覺(jué)醒，人們物質(zhì)極大滿足之后，反而不愿意生了，這是為什么發(fā)達(dá)國(guó)家生育率低的原因。

2016年全面放開(kāi)二胎之后當(dāng)年攀升了，后來(lái)17、18年連年下降，19年再度下降，到了2020年大幅度下降，我們的生育率開(kāi)始大幅度下降。因?yàn)椋?/div>