截至目前，新冠肺炎疫情給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊已超過一年，雖然疫情在國(guó)內(nèi)早已得到有效控制，但因疫情出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激政策在2021年能否持續(xù)、如何退出，成為近期熱議的話題。

其中關(guān)注度最高的貨幣政策，最近決策層頻頻表態(tài)不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，將持續(xù)支持以民企為代表的小微企業(yè)。21日國(guó)務(wù)院副總理劉鶴提出，要把握好政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，大力支持中小企業(yè)健康發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)要不斷提升能力，做到敢貸、愿貸、能貸、會(huì)貸；22日國(guó)務(wù)院新聞辦舉行銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)2020年改革發(fā)展情況發(fā)布會(huì)，稱將進(jìn)一步完善制度舉措，重點(diǎn)是推進(jìn)政策的落實(shí)，分類施策，支持民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展。

可見，貨幣政策對(duì)小微企業(yè)的支持，將依舊保持相當(dāng)力度。從去年來(lái)看，支持效果頗為明顯，銀保監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，按照普惠口徑，目前小微企業(yè)貸款余額15.09萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)32%；小微企業(yè)貸款利率在2018年、2019年持續(xù)下降基礎(chǔ)上，2020年又下降0.82個(gè)百分點(diǎn)。

應(yīng)該說，在目前市場(chǎng)主體仍面臨不少困難之際，繼續(xù)在信貸方面予以支持，解決融資難、融資貴問題，仍然十分必要。不過，在貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，資金通過企業(yè)貸、消費(fèi)貸流向樓市、股市亦屢見不鮮，推升資產(chǎn)價(jià)格。在房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)為熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)在已然高企的基礎(chǔ)上再度上漲，搖號(hào)搶房、日光等現(xiàn)象在深圳、上海、杭州等城市持續(xù)上演；股市則讓公募基金去年新發(fā)規(guī)模爆棚，2020年全年新增超過3萬(wàn)億元，這些資金在A股市場(chǎng)瘋狂“抱團(tuán)”，公募集中持倉(cāng)股估值水漲船高，100倍以上PE（市盈率）成為常態(tài)。

雖然熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)上漲和股市的局部泡沫不能完全歸咎于信貸資金流入，但的確是一股不小的推動(dòng)力?，F(xiàn)實(shí)中，一張營(yíng)業(yè)執(zhí)照加房產(chǎn)證就可以貸出高達(dá)數(shù)百萬(wàn)的低息資金（年化3.8%左右），很多人樂此不疲，拿到錢要么買房要么投資理財(cái)；而以90后甚至95后為主力的新基民，統(tǒng)計(jì)顯示，2020年新增“基民”中，90后占據(jù)了一半以上，如何套出數(shù)十萬(wàn)低息消費(fèi)貸買基金，成為90后們的熱門話題，2020年基金因抱團(tuán)收益明顯跑贏指數(shù)，更是加劇了這一現(xiàn)象。

近年來(lái)，監(jiān)管部門通過整治市場(chǎng)亂象，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，對(duì)信貸資金進(jìn)入股市樓市一直保持高壓態(tài)勢(shì)，取得了一定成效。但仍有一些借款人我行我素、有令不行，原因包括銀行對(duì)借款人存在過度授信、放松貸款審查以及貸后管理不到位，也有個(gè)別借款人故意逃避銀行監(jiān)督，通過采取欺騙手段獲取信貸資金，進(jìn)而投進(jìn)股市樓市。此外，“道高一尺，魔高一丈”，銀行很難全程監(jiān)測(cè)資金的流向，難以判斷借款人炒股資金到底是信貸資金還是自有資金。

但毋庸置疑的是，信貸資金流入股市樓市危害非常嚴(yán)重。一方面削弱了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，影響經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；另一方面極易催生資產(chǎn)泡沫，甚至?xí)l(fā)新一輪金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，對(duì)信貸資金進(jìn)入股市樓市不能掉以輕心，必須保持警覺，嚴(yán)加防范。近期上海、深圳等地出臺(tái)政策嚴(yán)防信貸資金進(jìn)入樓市，接下來(lái)各銀行機(jī)構(gòu)要按照監(jiān)管層要求，深入開展市場(chǎng)亂象整治，信貸管理部門要認(rèn)真落實(shí)各自責(zé)任，加強(qiáng)貸款“三查”，尤其是要強(qiáng)化貸后檢查，搞好資金流向的監(jiān)測(cè)，特別要加強(qiáng)對(duì)綜合消費(fèi)貸款、網(wǎng)絡(luò)循環(huán)貸款等資金流向的監(jiān)管，防止信貸資金繞道進(jìn)入股市、樓市。

總體而言，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持仍需持續(xù)，但也要嚴(yán)防流動(dòng)性寬松下信貸資金流入股市、樓市，推升資產(chǎn)價(jià)格泡沫，繼而成為金融風(fēng)險(xiǎn)誘因。