在連續(xù)29個(gè)交易日暫停逆回購操作后，央行公開市場操作開始發(fā)力。3月30日央行以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.2%，上次中標(biāo)利率為2.4%。當(dāng)日無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。

在此之前，央行已連續(xù)29個(gè)交易日暫停逆回購操作，季末市場流動(dòng)性壓力有所增加。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，重啟逆回購一方面有助于為抗擊疫情和經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)發(fā)展提供合理充裕的流動(dòng)性支持；另一方面，臨近季末，季節(jié)性流動(dòng)性壓力有所增加，投放500億元流動(dòng)性有助于緩解市場資金壓力。

從利率下調(diào)幅度對比來看，上次2月3日的逆回購操作7天期和14天期利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，相比近年來，每次5-10個(gè)基點(diǎn)的“降息”，本次7天期逆回購利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的降幅也創(chuàng)出新高。

“這次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)，標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的階段，選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)降息應(yīng)該是綜合考慮了國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國際疫情和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等多方面因素后作出的決策。”央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿指出。

中共中央政治局3月27日召開會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度。要抓緊研究提出積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施，積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動(dòng)性合理充裕。

此前，本月MLF利率和LPR“按兵不動(dòng)”，利率與上次持平，顯示商業(yè)銀行自主降息的動(dòng)力較小。蘇寧金融研究院研究員陶金認(rèn)為，中共中央政治局會(huì)議釋放了更為強(qiáng)烈的政策信號(hào)，若要達(dá)成降息，一方面要在報(bào)價(jià)行降價(jià)動(dòng)力不足的情況下，調(diào)降政策利率；另一方面在存款利率不降的情況下，通過降低政策利率，減少商業(yè)銀行負(fù)債成本。

“從過去經(jīng)驗(yàn)上看，‘逆回購利率-MLF利率-LPR’的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過程?？梢酝茰y，在4月LPR報(bào)價(jià)之前，央行將擇機(jī)下調(diào)MLF利率，引導(dǎo)LPR下行，更大力度降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”溫彬進(jìn)一步指出，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動(dòng)性合理充裕仍然有必要。但也要看到，當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點(diǎn)差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著的效果。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，降息+降準(zhǔn)+降存款利率組合拳打出概率在增加。目前，降低LPR利率主要有兩種方式。一是銀行讓利，即通過繼續(xù)壓降LPR與MLF之間的利差或直接降低MLF利率來實(shí)現(xiàn)。上述方式若沒有其他配套措施配合，銀行息差均會(huì)收窄、盈利均會(huì)下降，強(qiáng)制推出或?qū)е裸y行信貸投放積極性下降。二是降低銀行成本，推動(dòng)貸款利率下行。其中，全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)可以為銀行提供更多低成本資金，有利于提高銀行信貸投放積極性，目前看還有一定空間。另外，不排除下調(diào)存款利率的可能性。