3月11日，央行發(fā)布2020年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模增量及社會(huì)融資規(guī)模存量數(shù)據(jù)報(bào)告。

報(bào)告顯示，2月末M1、M2增速雙雙回升。其中，2月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.8%，狹義貨幣(M1)同比增長4.8%。

在新增信貸上，數(shù)據(jù)顯示，2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元，中長期貸款增加371億元。

對(duì)此，川財(cái)研究所表示，M1、M2增速共同回暖，是政策月內(nèi)對(duì)流動(dòng)性環(huán)境的保障收效。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的口徑看，2月M1增速環(huán)比回升，企業(yè)部門活期存款增速回暖明顯，一定程度上反映出疫情期間企業(yè)的“短現(xiàn)金流”問題得到緩解。同時(shí)，月內(nèi)M2同比及環(huán)比增速均有提升，該指標(biāo)對(duì)工業(yè)品需求具備一定的領(lǐng)先意義，再度印證2季度內(nèi)需回暖。

值得一提的是，月內(nèi)住戶部門短期貸款顯著減少，印證疫情期間居民短期商品、服務(wù)消費(fèi)意愿降低，2月社會(huì)消費(fèi)品總需求相對(duì)弱勢(shì)，或?qū)ο嚓P(guān)行業(yè)業(yè)績有所影響。此外，2月住戶部門中長期貸款規(guī)模小幅增加371億元，或與多房企月內(nèi)實(shí)施“以價(jià)換量”的銷售策略有關(guān)。

M1、M2增速共同回暖

在經(jīng)歷了1月末狹義貨幣（M1）增速首次降至0后，2月末貨幣增速全面反彈。

具體看，2月末，廣義貨幣(M2)余額203.08萬億元，同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額55.27萬億元，同比增長4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額8.82萬億元，同比增長10.9%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金5062億元。

2月份是疫情防控的攻堅(jiān)期，也是經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營的承壓期。與以往的歷史經(jīng)驗(yàn)不同，此次疫情導(dǎo)致居家隔離打亂了住戶存款向企業(yè)存款回流，因此企業(yè)部門現(xiàn)金流壓力巨大。

不過，反映企業(yè)活期存款的M1增速的回升，“是因?yàn)榘殡S著疫情的發(fā)展，金融體系加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營動(dòng)力有所增強(qiáng)，準(zhǔn)備的活期存款也相應(yīng)增加。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

至于M0的增速提升，該人士指出，M0增速大幅提升至10.9%，與春節(jié)后現(xiàn)金仍在居民手中，未存入銀行有關(guān)。

民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，今年以來，央行實(shí)施降準(zhǔn)、加大公開市場(chǎng)操作，并下調(diào)政策利率，保持流動(dòng)性合理充裕。“2月末，M2同比增長8.8%，一方面，因?yàn)榍皟蓚€(gè)月人民幣新增貸款同比多增1308億元，派生存款增加；另一方面，前兩個(gè)月財(cái)政存款增加4210億元，比去年同期少增4369億元，有助于金融體系流動(dòng)性改善。”

居民中長期貸微增

受到春節(jié)假期等多方面因素的影響，2月歷來都是信貸社融小月，低基數(shù)效應(yīng)雖使2月受疫情沖擊，但當(dāng)月信貸社融數(shù)據(jù)仍可與去年同期保持基本持平。

在新增信貸上，數(shù)據(jù)顯示，2月當(dāng)月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元，中長期貸款增加371億元。

其中，居民短期信貸下降4504億，這是因?yàn)榫用窀綦x在家，沒有外出的群聚性消費(fèi)活動(dòng)，餐飲、旅游等消費(fèi)幾乎凍結(jié)。另外，能撬動(dòng)短期信貸增長的耐用品消費(fèi)很難做到“無接觸”。

而居民中長期信貸小幅增長，這與居民的中長期信貸與房地產(chǎn)銷售高度正相關(guān)，由于房地產(chǎn)購置簽約也需要線下完成，在疫情沖擊下，30城房地產(chǎn)銷量2月出現(xiàn)近70%的負(fù)增長。

此次受疫情沖擊，倒逼依賴線下銷售的房企進(jìn)行多渠道營銷，頭部房企紛紛推出線上購房通道。而2月表現(xiàn)較為突出的中國恒大，其中2月恒大全國在售樓盤住宅（含公寓及寫字樓），可享75折優(yōu)惠，3月全國所有在售住宅（含公寓、寫字樓）享受78折優(yōu)惠，此政策吸引了大量客戶進(jìn)行認(rèn)購，銷售額增速高達(dá)107.8%。據(jù)恒大官方披露數(shù)據(jù)，截至2月底，共實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上認(rèn)購99141套，認(rèn)購金額人民幣1026.7億元。

同月，融創(chuàng)中國宣布，對(duì)上海區(qū)域、東南區(qū)域指定項(xiàng)目推出"無理由退房"政策，覆蓋上海、江蘇、安徽、浙江、福建等省份的42個(gè)城市。而融創(chuàng)中國2月銷售額同比增長9.8%為200.6億。

需要注意的是，2月住戶部門中長期貸款規(guī)模小幅增加371億元，或與多房企月內(nèi)實(shí)施“以價(jià)換量”的銷售策略有關(guān)。

由于政策持續(xù)加碼企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)企業(yè)信貸數(shù)據(jù)影響不大。數(shù)據(jù)顯示，企（事）業(yè)單位貸款增加1.13萬億元，其中，短期貸款增加6549億元，中長期貸款增加4157億元，票據(jù)融資增加634億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1786億元。

粵開固收研究院表示，金融政策的逆周期調(diào)節(jié)主要表現(xiàn)在對(duì)重點(diǎn)抗“疫”保供企業(yè)提供3000億元專項(xiàng)再貸款支持，政策性金融機(jī)構(gòu)通過專項(xiàng)信貸額度向民營、中小微企業(yè)發(fā)放信用，對(duì)中小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)增加了再貸款、再貼現(xiàn)額度5000億元支持，企業(yè)現(xiàn)金導(dǎo)致再融資需求加大，金融機(jī)構(gòu)加大了信貸投放額度。“3月信貸投放要繼續(xù)依靠企業(yè)部門，好在針對(duì)企業(yè)部門的信貸投放有望讓信貸數(shù)據(jù)維持在高位，預(yù)計(jì)3月信貸投放將超萬億。”

由于近期疫情防控已取得積極進(jìn)展。各地已有序組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，東南沿海地區(qū)多數(shù)企業(yè)已經(jīng)復(fù)工。

下階段，業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀政策應(yīng)盡快轉(zhuǎn)向“兩手抓、兩手都要硬”，在加強(qiáng)疫情防控的同時(shí)，盡早恢復(fù)正常生產(chǎn)，在穩(wěn)增長上下功夫，盡可能降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。一是保持流動(dòng)性合理充裕，妥善應(yīng)對(duì)疫情沖擊與經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。二是運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，按市場(chǎng)化、法治化原則加大對(duì)中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的支持。三是繼續(xù)通過深化LPR改革釋放潛力，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。四是統(tǒng)籌發(fā)揮金融系統(tǒng)合力，分類引導(dǎo)各類銀行發(fā)放優(yōu)惠利率貸款。