疫情沖擊、房企資金鏈異常緊張，這家曾營收破千億的百強房企集團成為了第一家拉響警報的企業(yè)。
3月6日，新華聯(lián)控股在上海清算所公告稱，其金額超10億的中期票據(jù)未能到期按約兌付，構(gòu)成實質(zhì)性違約。據(jù)解釋，因疫情沖擊影響，旗下多業(yè)務(wù)均遭重創(chuàng)，導(dǎo)致經(jīng)營回款減少超60億元。這也成為疫情沖擊下首家房企債務(wù)違約的案例。
不過，在疫情發(fā)生前，新華聯(lián)控股已經(jīng)接連爆出虧損出售子公司股權(quán)、同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期引發(fā)合同糾紛、以及子公司股權(quán)遭遇司法凍結(jié)等多個事件，暗中暴露出流動性危機的端倪。
2020年1月1日，新華聯(lián)集團董事局主席傅軍還在新年致辭中說了一句：“經(jīng)受住考驗，熬過去就贏了”。如今，債務(wù)爆雷、資金受困，似乎讓新華聯(lián)的“這個冬天變得尤為漫長”。
10億債券“爆雷”
超60億資金回收被切斷
讓市場意外的是，剛剛出售股權(quán)套現(xiàn)十多億的房企集團新華聯(lián)控股，依然沒能成功“自救”。
3月6日，上清所發(fā)布通知稱，未收到新華聯(lián)控股支付的付息兌付資金。而當(dāng)天正是該公司2015年度第一期中期票據(jù)（代碼：101558006；簡稱：15新華聯(lián)控MTN001）的付息兌付日。
隨后，上市公司新華聯(lián)披露公告稱，收到控股股東新華聯(lián)控股通知，其2015年度第一期中期票據(jù)應(yīng)于2020年3月6日兌付本息。截至到期兌付日終，新華聯(lián)控股未能按照約定籌措足額兌付資金，本期中票不能按期足額兌付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。
對于違約原因，新華聯(lián)控股在公告中解釋稱，受不可抗力因素的嚴(yán)重影響，公司所屬文化旅游、商業(yè)零售、景區(qū)景點、酒店餐飲、石油貿(mào)易等業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，1-2月經(jīng)營回款減少超過60億元。持續(xù)受到融資難發(fā)債難的影響，償付貸款和債券導(dǎo)致現(xiàn)金持續(xù)流出，流動資金極為緊張。截至3月6日，公司未能按照約定足額兌付本期債券。
債務(wù)危機爆發(fā)，引來新華聯(lián)控股整體信用評級下調(diào)。3月6日晚間，東方金誠將新華聯(lián)控股信用等級由AA下調(diào)至A+，評級展望為負(fù)面。
新華聯(lián)控股稱，正通過多種途徑積極籌措資金，同時加快引入戰(zhàn)略投資者，緩解資金壓力，努力保障后續(xù)債務(wù)融資工具到期償付。
資金危局早有端倪
子公司股權(quán)曾遭司法凍結(jié)
不過，這場始料未及的新冠肺炎疫情并非是壓垮新華聯(lián)控股的唯一原因。去年開始，新華聯(lián)控股就已經(jīng)出現(xiàn)了資金鏈緊張的問題。
從財報上看，2019年第三季報，新華聯(lián)控股期末貨幣資金雖然有92.06億元，但短期借款為98.38億元，這也意味著其所持有的的貨幣現(xiàn)金無法覆蓋短期債務(wù)。
而截至去年9月末，新華聯(lián)控股債務(wù)高達588.96億元，較年初的499.50億元增加了89.46億元，其財務(wù)費用高達29.71億元，同比增長7.50億元。
因資金鏈條出現(xiàn)問題，新華聯(lián)控股從去年年底頻頻遭遇合同糾紛，子公司股權(quán)也屢屢被債權(quán)方申請司法凍結(jié)。
2019年12月，新華聯(lián)控股子公司就因未按照約定償還同業(yè)拆借3億元本金及利息而被湖南出版財務(wù)公司提起訴訟，雖然最終雙方達成和解，但也因此引發(fā)了市場對于償債能力的擔(dān)憂。
2020年1月份，民生信托對新華聯(lián)控股尚未到期的26.8億元信托貸款申請了強制執(zhí)行，其持有的宏達股份、科達潔能、北京銀行、賽輪輪胎、遼寧成大5家上市公司的全部股份被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，今年1月13日一天，新華聯(lián)控股新增6條被執(zhí)行信息，1月14日一天新增8條被執(zhí)行信息。
1月23日，大公國際決定維持新華聯(lián)控股的主體信用等級AA+，但評級展望調(diào)整為負(fù)面。大公國際稱，2020年新華聯(lián)控股將面臨31.6億元債券到期和5億元債券回售，其中3-4月份債券到期金額共計20.1億元，債券回售額度5億元。
虧損出售遼寧成大
新華聯(lián)控股“斷臂求生”
對于資金幾度限于緊張的新華聯(lián)而言，不是沒有想過自救。
2月9日，遼寧成大公告稱，新華聯(lián)控股擬向韶關(guān)高騰轉(zhuǎn)讓上市公司約7927.28萬股無限售流通股(占上市公司總股本5.18%)及其所包含的全部權(quán)益，轉(zhuǎn)讓價格為16.9元/股，總價款共計約13.40億元。
公開資料顯示，遼寧成大雖為醫(yī)藥企業(yè)，但股東實力雄厚，其中史玉柱等大佬暗藏其中，加上持有廣發(fā)證券、中華聯(lián)合保險控股有限公司等金融公司股權(quán)，因而受到資本追逐。在金融開放等各項利好加持下，新華聯(lián)控股放棄遼寧成大的股權(quán)，可以說是忍痛割肉出讓“核心資產(chǎn)”了。
從交易價格來看，這筆著急出售的股權(quán)，對于新華聯(lián)控股而言更是一筆“虧本買賣”。按照當(dāng)初16.9億元的買入價格，新華聯(lián)出售遼寧成大股權(quán)，凈虧3.51億元。
而更早之前，2019年上半年，新華聯(lián)控股曾減持北京銀行4.86%股權(quán)，套現(xiàn)約60億元，且將所持有的清水源7.14%股權(quán)全部清倉。今年2月11日，新華聯(lián)控股公告擬再減持賽輪輪胎約2%股權(quán)。
據(jù)新華聯(lián)控股公告，未來還將繼續(xù)減持旗下所持公司股權(quán)，目前新華聯(lián)控股持有賽輪輪胎14.72%的股份，是其第一大股東，計劃減持不超過2%的股份；持有宏達股份9.62%的股份，計劃減持不超過6%的股份。
文旅轉(zhuǎn)型遭遇困境
資本大佬傅軍能否成功翻盤？
那么，作為百強企業(yè)、營收超千億的房企集團，新華聯(lián)控股緣何走到了債務(wù)違約、資金陷入危局的緊張局面？
這可能還是和過去杠桿擴張兇猛以及房企轉(zhuǎn)型有關(guān)。
作為執(zhí)掌新華聯(lián)控股集團的掌門人，資本大佬傅軍的成功曾受很多人關(guān)注。在上世紀(jì)90年代時期，傅軍帶領(lǐng)著新華聯(lián)從地方房企逐步發(fā)展成為涉足地產(chǎn)、酒店、餐飲、化工等眾多領(lǐng)域的企業(yè)集團。
2003年至2007年，傅軍開啟了資本運作。新華聯(lián)國際通過借殼實力中國、東岳集團成功登陸港交所。同時，新華聯(lián)集團參股的長豐汽車在A股上市、皇城集團在馬來西亞上市。2011年，新華聯(lián)成功借殼圣方科技登陸深交所。此后，新華聯(lián)控股借助上市公司平臺展開多筆融資、進行快速的資本快擴張。
善用杠桿、長袖善舞的傅軍很快將新華聯(lián)控股的產(chǎn)業(yè)版圖擴大至影響力頗大的企業(yè)集團。截至去年底，新華聯(lián)控股旗下全資、控股、參股企業(yè)100余家，其中包括12家控股、參股上市公司。20019年新華聯(lián)集團營業(yè)收入首次突破千億元，公司再度躋身中國企業(yè)500強和中國民營企業(yè)100強。
不過近年來，房企行業(yè)遭遇去杠桿的壓力，資金壓力緊張，流動性危機若隱若現(xiàn)，房企轉(zhuǎn)型動作頻頻。然而，在轉(zhuǎn)型過程中，行業(yè)卻一度陷入“房企轉(zhuǎn)型，不轉(zhuǎn)就死，轉(zhuǎn)了死得更快”的魔咒之中。較早進行文旅地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的新華聯(lián)控股，也難以逃出這樣的魔咒。
2011年開始，新華聯(lián)控股旗下子公司新華聯(lián)正式上市，并開始了在文化旅游地產(chǎn)項目的轉(zhuǎn)型。2015年，新華聯(lián)文旅在長沙拿下了新華聯(lián)銅官窯國際文化旅游度假區(qū)項目，計劃總投資100億。
2017年，新華聯(lián)文旅加速轉(zhuǎn)型，將銅官窯古鎮(zhèn)、鳩茲古鎮(zhèn)和西寧童夢樂園等三個大型文旅項目的建設(shè)提速推進。2019年，新華聯(lián)四大文旅景區(qū)全面投入運營，當(dāng)年被確定為新華聯(lián)“文旅運營年”。
按照計劃，新華聯(lián)今年在文旅上拓展的節(jié)奏還會進一步加快。據(jù)傅軍在去年10月表態(tài)稱，“未來三年，新華聯(lián)將在四川至少投資200億元，主要發(fā)展三大項目，包括閬中古城的旅游項目，廣元曾家山旅游項目，以及與四川發(fā)展控股有限責(zé)任公司合作，開發(fā)溫泉度假項目。”
不過，文旅項目投資龐大、回報周期長，如何盈利也是市場關(guān)注的重點問題。加上此次疫情沖擊，包括餐飲、旅游、酒店等各大產(chǎn)業(yè)均會遭遇嚴(yán)重沖擊，新華聯(lián)的文旅布局無疑也會受到影響。
據(jù)保利投顧研究院表示：“此次疫情對純旅游經(jīng)營型企業(yè)影響最大，尤其是以經(jīng)營主題樂園類為主的企業(yè)，景區(qū)全部關(guān)閉，企業(yè)不僅沒有盈利，還要承受著設(shè)備和資產(chǎn)維護的費用。”據(jù)悉，疫情期間，文旅地產(chǎn)龍頭華僑城、融創(chuàng)文旅全面關(guān)閉了各旅游景區(qū)和主題旅游活動，有測算顯示，僅春節(jié)假期，文旅產(chǎn)業(yè)損失就超過5000億元。
如何熬過危機，可能成為擺在新華聯(lián)控股和傅軍眼前最大的問題。
波及上市公司緊急回應(yīng)
股價跌幅近四成
控股股東的債務(wù)危機引爆，也讓旗下上市公司受到了波及。
對此，上市公司新華聯(lián)也回應(yīng)稱，上市公司與新華聯(lián)控股為不同主體，具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機構(gòu)、財務(wù)等方面與控股股東相互獨立。新華聯(lián)控股本期中票未能按期兌付事項預(yù)計不會對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響。
新華聯(lián)同時指出，上市公司未向新華聯(lián)控股及其關(guān)聯(lián)方提供任何形式的擔(dān)保；新華聯(lián)控股及其關(guān)聯(lián)方不存在違規(guī)占用上市公司資金的情況；與新華聯(lián)控股及其關(guān)聯(lián)方之間的業(yè)務(wù)往來均為正常的經(jīng)營性業(yè)務(wù)往來，不存在控股股東非經(jīng)營性占用上市公司資金的情況。”
值得注意的是，新華聯(lián)自身也存在一定的債務(wù)隱憂。
據(jù)公告顯示，新華聯(lián)控股為上市公司新華聯(lián)發(fā)行的“15華聯(lián)債”、“新華聯(lián)物業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃”及部分其他債務(wù)的擔(dān)保人，本期中票未能按期兌付事項將導(dǎo)致其對“15華聯(lián)債”、“新華聯(lián)物業(yè)資產(chǎn)支持專項計劃”及其他被擔(dān)保債務(wù)的擔(dān)保履約能力產(chǎn)生不確定性。
從財務(wù)狀況看，新華聯(lián)轉(zhuǎn)型文旅以來，資金壓力加大，業(yè)績表現(xiàn)也并不樂觀。2019年前三季度，新華聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入56.25億元，同比下降了8.8%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.63億元，同比下降46.64%。
此前，因控股股東的同業(yè)拆借借款逾期以及合同糾紛，新華聯(lián)文旅收到了深交所發(fā)來的問詢函，要求解釋企業(yè)的資金安全、債務(wù)風(fēng)險和股權(quán)質(zhì)押等關(guān)鍵問題。
同時，控股股東新華聯(lián)控股質(zhì)押率高企，也意味著能夠解決企業(yè)債務(wù)問題的手段實際十分有限。據(jù)新華聯(lián)此前披露，持股超59%的新華聯(lián)控股質(zhì)押率高達97%以上。
據(jù)新華聯(lián)文旅2019年半年報顯示，文旅板塊等其他銷售收入占比升至40%左右，來自房地產(chǎn)銷售收入占比下降至60%左右。在疫情沖擊下，文旅行業(yè)普遍創(chuàng)收艱難，而房地產(chǎn)銷售收入也遭遇重創(chuàng)，如何解決資金問題對新華聯(lián)而言成為關(guān)鍵。
同時，上市公司新華聯(lián)也出席了高管地震。2019年12月23日晚間，新華聯(lián)發(fā)布公告稱，董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關(guān)協(xié)助調(diào)查，相關(guān)事項尚待公安機關(guān)進一步確認(rèn)。隨后，新華聯(lián)董事會免去蘇波董事長職務(wù)并改選了董事及改聘總裁。今年1月，新華聯(lián)副總裁劉巖提出辭職報告。
在二級市場，新華聯(lián)股價始終處于跌跌不休的走勢。數(shù)據(jù)顯示，從去年10月至今，新華聯(lián)股價從5.60元階段高位一路下跌，區(qū)間跌幅近40%，市值蒸發(fā)超40億，目前新華聯(lián)市值僅為65億。
債務(wù)危機和疫情影響的雙重沖擊下，這家千億企業(yè)集團新華聯(lián)控股能否順利渡過危機，目前仍是未知數(shù)。
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