央行通過分析貨幣政策執(zhí)行報告的形式積極回應市場對近期貨幣政策走向的關(guān)注熱點話題，有助于穩(wěn)定國際國內(nèi)市場對我國金融貨幣政策的預期。

11月16日，中國人民銀行發(fā)布《2019年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》，在給出下一階段貨幣政策思路的同時，還回應了市場關(guān)切的通脹上升、中國央行資產(chǎn)負債表減少等熱點問題。央行在《報告》中表示，繼續(xù)保持定力，把握好政策力度和節(jié)奏，加強逆周期調(diào)節(jié)，加強結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

在全球經(jīng)濟增長放緩，主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，地緣政治風險依然較大，外部不確定不穩(wěn)定因素增多的情況下，央行通過分析貨幣政策執(zhí)行報告的形式積極回應市場對近期貨幣政策走向的關(guān)注熱點話題，有助于穩(wěn)定國際國內(nèi)市場對我國金融貨幣政策的預期，特別是堅決不搞“大水漫灌”的表態(tài)，將為我國實現(xiàn)全年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進的預期調(diào)控目標營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

2019年以來在部分食品價格特別是上半年水果、下半年豬肉等與民生相關(guān)食品價格疊加上漲等多重因素的影響下，我國居民消費價格（CPI）逐步走高，其中三季度CPI同比上漲2.9%，10月份則達到3.8%，使得市場對于我國宏觀經(jīng)濟運行是否發(fā)生通貨膨脹產(chǎn)生高度關(guān)注。在這種背景下，央行貨幣政策的松緊則也成為觀察后續(xù)我國通貨膨脹發(fā)展水平的重要窗口和指標。

基于此，央行在《報告》中專門以專欄的形式綜合分析研判了我國CPI與PPI的走勢，得出“我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求大體平衡，不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎”的結(jié)論，并且向市場表態(tài)堅決不搞“大水漫灌”，打消了市場對于我國貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膿鷳n，進一步堅定了市場對我國堅持穩(wěn)健貨幣政策的認識和信心。

在堅決不搞“大水漫灌”的情況下，如何做到金融更好服務實體經(jīng)濟，讓有資金需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠低成本地融到所需資金，特別是解決實體經(jīng)濟的信貸需求，解決中小微企業(yè)長期存在的融資難、融資貴問題，則是考驗我國金融貨幣政策不搞“大水漫灌”成效的重要測度，也是推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要體現(xiàn)。

對此，央行《報告》中的數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2同比增長8.4%，社會融資規(guī)模存量同比增長10.8%，M2和社會融資規(guī)模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配并略高，體現(xiàn)了強化逆周期調(diào)節(jié)。前三季度人民幣貸款新增13.6萬億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。這說明，央行堅決不搞“大水漫灌”的同時，貨幣供應仍然滿足了社會融資的基本需求，保持了貨幣資金的供需平衡，不會影響到實體經(jīng)濟的融資需求。與此同時，中小企業(yè)發(fā)展活力增強，經(jīng)濟發(fā)展的活力就強。央行通過定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，切實推動金融貨幣更好服務我國中小微企業(yè)，體現(xiàn)了金融服務實體經(jīng)濟的精準性、針對性。

當然，央行對于我國未來通貨膨脹也作出了“豬瘟疫情等造成的供給沖擊尚需一定時間平復，短期內(nèi)消費物價仍面臨上行壓力，需持續(xù)密切監(jiān)測動態(tài)變化，警惕通脹預期發(fā)散”的總體研判，對于下一步貨幣政策的微調(diào)預期明確了基調(diào)，也向市場釋放了積極信號。

貨幣政策不搞“大水漫灌”，要以保持幣值的相對穩(wěn)定，以確保物價、匯率等方面的穩(wěn)定，防止物價、匯率的大起大落影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。如果CPI進一步上漲，突破宏觀調(diào)控確定的預期目標，央行需要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化果斷預調(diào)微調(diào)，以穩(wěn)定經(jīng)濟主體的通脹預期，促進總體物價水平保持在合理區(qū)間運行，這樣就能有效防止通脹預期發(fā)散效應，促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。因此，金融貨幣政策堅決不搞“大水漫灌”是主基調(diào)，是貨幣政策堅守的一條底線；在這條底線之上，金融貨幣政策將會以預調(diào)微調(diào)、審慎靈活的姿態(tài)呈現(xiàn)給市場。