11月16日，央行在《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，介紹了包商銀行接管托管工作的進展，對備受關注的央行資產(chǎn)負債表規(guī)模進行解釋，表明將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，同時不將不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，并闡釋當前我國經(jīng)濟不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎，并要求各銀行積極推動LPR運用，打破貸款利率隱性下限。
1.包商銀行接管托管工作進展順利
包商銀行接管托管工作進展順利，制止了金融違法違規(guī)行為， 遏制住風險擴散，既最大限度保護了客戶合法權益，又依法依規(guī)打破了剛性兌付，促進了金融市場的合理信用分層。央行建立了防范中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作及時穩(wěn)定了市場信心，對保持貨幣、票據(jù)、債券等金融市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用。
央行還表示，深化中小銀行改革，健全適應中小銀行特點的公司治理結構和風險內控體系，從根源上解決中小銀行發(fā)展的體制機制問題。繼續(xù)推動全面落實開發(fā)性金融機構、政策性銀行改革方案，完善治理體系和激勵機制。
2.個別時點的央行資產(chǎn)負債表規(guī)模并無太大意義
當前，中國仍實施常態(tài)貨幣政策，法定準備金率是使用的主要政策工具之一。雖然中國人民銀行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩甚至可能下降，但降準放松了流動性約束，增大了貨幣創(chuàng)造能力，與國外央行量化寬松結束后一度進行的“縮表”有本質區(qū)別。因此，不能簡單套用國際經(jīng)驗通過央行資產(chǎn)負債表規(guī)模來判斷貨幣政策取向，短期要看超額準備金率的變化，長期關鍵要看法定準備金率對銀行貨幣創(chuàng)造能力約束的變化。
央行還表示，資產(chǎn)負債表受季節(jié)性因素影響較大，財政收稅和支出、現(xiàn)金投放和回籠，都會引起央行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化，因此觀察個別時點的央行資產(chǎn)負債表規(guī)模并無太大意義。用較長期的視角看，2005年以來，雖然央行資產(chǎn)負債表增速有一定波動，但除2009年-2010年外，中國金融機構各項貸款余額同比增速基本保持平穩(wěn)，也說明中國貨幣政策總體上是穩(wěn)健的。
3.加強逆周期調節(jié)，堅決不搞“大水漫灌”
下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)保持定力，把握好政策力度和節(jié)奏，加強逆周期調節(jié)，加強結構調整，妥善應對經(jīng)濟短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。注重預期引導，防止通脹預期發(fā)散，保持物價水平總體穩(wěn)定，堅持用市場化改革方法降低實體經(jīng)濟融資成本，推動銀行更多運用LPR，引導金融機構增加對實體經(jīng)濟特別是民營、小微企業(yè)的支持。
4.不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段
央行在《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中重申，按照“因城施策”的基本原則，落實房地產(chǎn)長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。
央行表示，第三季度以來，房地產(chǎn)市場運行總體平穩(wěn)，房地產(chǎn)貸款增速平穩(wěn)回落，房價漲幅有所回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工增速平穩(wěn)下降。其中，房價上漲城市數(shù)量有所下降。
5.當前我國經(jīng)濟不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎
當前，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求大體平衡，不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎。預計進入 2020 年下半年后，翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩(wěn)定，CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄。 下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調微調，穩(wěn)定經(jīng)濟主體的通脹預期，促進總體物價水平保持在合理區(qū)間運行。
6.積極推動LPR運用，打破貸款利率隱性下限
央行要求各銀行盡快在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR（貸款市場報價利率）定價，同時堅決打破過去部分銀行協(xié)同設定的貸款利率隱性下限，并將LPR運用情況納入宏觀審慎評估（MPA）和自律機制管理中。
央行稱，總體看，改革完善LPR形成機制已取得階段性成效。9月份新發(fā)生貸款中運用 LPR 定價的占比已達到 46.8%，其中主要運用于企業(yè)貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現(xiàn)，市場利率向貸款利率的傳導效率提升，帶動企業(yè)貸款利率下降，9月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點，初步體現(xiàn)了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。
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