一周時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)迎來(lái)了央行對(duì)貨幣政策的兩次定調(diào)。

中國(guó)人民銀行網(wǎng)站9月27日發(fā)布消息稱，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2019年第三季度（總第86次）例會(huì)于9月25日在北京召開。

在對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析上，對(duì)比二季度例會(huì)，在“人民幣匯率總體穩(wěn)定”的表述不變的基礎(chǔ)上，央行在三季度例會(huì)上提到，“雙向浮動(dòng)彈性提升”?？梢?jiàn)的是，8月初，人民幣對(duì)美元匯率承壓，8月5日在在岸、離岸市場(chǎng)均跌破“7”關(guān)口。

二三季度例會(huì)都表示“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化”，不過(guò)緊接著這一句的表述從二季度的 “但仍存在一些深層次問(wèn)題和突出矛盾”，變成了“但經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”。

值得注意的是， 央行對(duì)“逆周期調(diào)節(jié)”力度的表述再度發(fā)生了變化。

央行在三季度例會(huì)中表示， 要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，而二季度對(duì)“逆周期調(diào)節(jié)”的表述是“適時(shí)適度實(shí)施”，而一季度的表述則是，“堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)”。

在貨幣政策執(zhí)行上，與一季度和二季度都保持一致，央行在三季度繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。不過(guò)， 三季度例會(huì)增加了“保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定”的表述?？梢?jiàn)的是，7月、8月兩個(gè)月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比漲幅均為2.8%，略高于5月和6月的2.7%。環(huán)比來(lái)看，4月-8月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅分別為0.1%、0、-0.1%、0.4%、0.7%。

上述關(guān)于貨幣政策的表述與9月24日央行行長(zhǎng)易綱出席新聞發(fā)布會(huì)上的表述一致。在被問(wèn)及是否會(huì)跟隨歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策時(shí)，易綱表示，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持定力，堅(jiān)持穩(wěn)健的取向。既要穩(wěn)當(dāng)前，也就是說(shuō)要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)速度和名義GDP的增長(zhǎng)速度大體上相當(dāng)、大體上匹配，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。同時(shí)也要注意保持我們杠桿率的穩(wěn)定，使得整個(gè)社會(huì)的債務(wù)水平處于可持續(xù)的水平。同時(shí)，也要考慮到長(zhǎng)遠(yuǎn)，也就是說(shuō)要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，下大力氣疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，以改革的方式降低企業(yè)的融資成本。

不同于二季度貨幣政策會(huì)議上“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具”的表述，央行在三季度表示，要“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”。

“我們并不急于像其他一些國(guó)家央行所做的那樣，有一些比較大的降息和量化寬松的政策。我們的判斷是，中國(guó)的貨幣政策還是要保持穩(wěn)健的取向，要保持這個(gè)定力。同時(shí)，客觀分析來(lái)看，我們不管是在貨幣政策工具上，在宏觀審慎政策工具上，還是在其他的方面，我們的空間確實(shí)都是比較大。”易綱在上述新聞發(fā)布會(huì)上表示。

相比二季度的“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道”，央行在三季度貨幣政策會(huì)議中表示， 下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，堅(jiān)持用市場(chǎng)化改革辦法促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯降低，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

在LPR改革落地后，央行在三季度貨幣政策會(huì)議上提出，要完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，推動(dòng)實(shí)際運(yùn)用。

8月17日，為深化利率市場(chǎng)化改革，央行決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，報(bào)價(jià)方式改為按照公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成，其中，公開市場(chǎng)操作利率主要指MLF利率。新的LPR由18家報(bào)價(jià)行于每月20日（遇節(jié)假日順延）報(bào)價(jià)并計(jì)算得出。正是由于這一改革實(shí)現(xiàn)了貸款利率與MLF利率掛鉤，可通過(guò)下調(diào)MLF利率帶動(dòng)貸款利率下行，被市場(chǎng)認(rèn)為是今后新的“降息”方式。自2015年10月降息后，央行再未調(diào)整過(guò)貸款基準(zhǔn)利率。