各國央行大幅增持黃金，既合時宜，也十分必要。這樣的大環(huán)境，恰恰為“黃金牛市”的到來提供了契機。

近期，國內(nèi)外黃金價格大漲。上周五，COMEX黃金期貨主力合約一度創(chuàng)下2013年9月以來新高1415.4美元/盎司，單周累計上漲4.29%。國內(nèi)滬金期貨主力1912合約盤中一舉創(chuàng)下6年多新高316.5元/克，單周累計上漲1.9%。

今年以來，全球各國央行尤其是新興市場國家央行大都在增持黃金儲備。截至今年4月末，全球官方黃金儲備量共計34023.87噸，全球各國央行凈購金量達207噸，是自2010年以來各國央行凈買入黃金量的最高水平。新興市場國家央行持續(xù)積累黃金儲備，俄羅斯、中國、哈薩克斯坦、印度今年購買黃金的數(shù)量處于領(lǐng)先地位。

為何各國央行大舉凈買入黃金，以至于引發(fā)全球黃金價格大漲？原因其實很簡單，美聯(lián)儲6月議息會議雖然暫定為“不加息”，但卻開始為降息預(yù)熱，釋放了明顯的降息信號。同時，美元和美債收益率齊跌，各國央行在貨幣政策方面的寬松轉(zhuǎn)向，均支撐了大宗商品價格的上漲，疊加全球經(jīng)濟下滑預(yù)期增強，作為避險資產(chǎn)的黃金因此才出現(xiàn)暴漲。今年5月以來，受國際貿(mào)易局勢趨于復(fù)雜化的影響，疊加地緣局勢沖突的加劇，以美元為計價工具的資產(chǎn)價格再次下跌，黃金的避險功能凸顯。尤其是美聯(lián)儲暗示準備進行十多年來首次降息后，更是為黃金價格的大漲起到催化劑的作用。

黃金期貨價格大漲，加上各國央行黃金儲量的激增，或許意味著全球“黃金牛市”即將來臨。

目前全球已至少有15家央行采取了降息，釋放了貨幣寬松信號，金融資產(chǎn)的實際價值無疑會出現(xiàn)一定程度的縮水，黃金保值升值的功能凸顯。與美元相比，新興市場國家的貨幣處于弱勢地位，在美聯(lián)儲降息的預(yù)期下，為防止美元匯率進一步下跌，影響本國外匯儲備及其他資產(chǎn)的損失，很多國家必須想辦法調(diào)整自己的外匯儲備，適當增加黃金儲備，以外匯儲備資產(chǎn)多元化的形式來提高金融抗風(fēng)險能力，這既是對美元走弱做出的應(yīng)急反應(yīng)，也是為了應(yīng)對美聯(lián)儲降息風(fēng)險采取的常態(tài)化操作。

雖然持有過多黃金會減少央行資產(chǎn)的流動性，甚至?xí)虼烁冻龈嗟呢泿艃涑杀?，但目前主要國家的國債收益率徘徊在超低位，與之相比，黃金不產(chǎn)生利息的缺點也大都被新興市場經(jīng)濟體的央行所忽視，新興市場經(jīng)濟國家央行更多希望持有資產(chǎn)的安全性，增持黃金可以分散外匯儲備風(fēng)險，因此成為目前最可靠的避險工具。

目前全球經(jīng)濟增長放緩，不少經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測2020年進入衰退，促使越來越多國家的央行實行外匯儲備多樣化，以降低對美元的過度依賴，兼具安全性和流動性的資產(chǎn)備受關(guān)注，黃金無疑是最好的抗風(fēng)險貨幣操作工具。在新興市場國家遇到突發(fā)事件時，黃金可有效發(fā)揮臨時“救護”的功能。例如，委內(nèi)瑞拉為償還債務(wù)，兩年之內(nèi)拋售近37噸黃金，以解債務(wù)燃眉之急。如果委內(nèi)瑞拉沒有足夠的黃金，經(jīng)濟可能會陷入萬劫不復(fù)的深淵。

不論是發(fā)達經(jīng)濟體，還是新興市場國家，黃金都是各國央行外匯儲備中的重要部分，是一種天然的貨幣對沖工具，既可有效應(yīng)對貨幣突發(fā)風(fēng)險，也可促使資產(chǎn)配置再平衡，更是一項戰(zhàn)略性資產(chǎn)，可滿足短期貨幣需求，為國家金融營造安全的貨幣環(huán)境。因此，目前各國央行大幅增持黃金，既合時宜，也十分必要。這樣的大環(huán)境，恰恰為“黃金牛市”的到來提供了契機。