周五（2月3日）農(nóng)歷新年的第一個(gè)交易日，市場迎來了中國央行釋放的重磅變相“加息”信號(hào)，中國央行今日進(jìn)行200億元7天期逆回購操作中標(biāo)利率2.35%，此前為2.25%；進(jìn)行100億元14天期逆回購操作中標(biāo)利率2.5%，此前為2.4%；進(jìn)行200億元28天期逆回購操作中標(biāo)利率2.65%，此前為2.55%。

另路透援引兩位銀行業(yè)人士稱，央行今日上調(diào)了常備借貸便利貸款利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)：隔夜SLF利率上調(diào)至3.1%，此前為2.75%；7天SLF利率上調(diào)至3.35%，此前為3.25%；1個(gè)月SLF利率上調(diào)至3.7%，此前為3.6%。利率變動(dòng)2月3日生效。

實(shí)際上這不是中國央行第一次變相加息了，節(jié)前央行曾將6個(gè)月和1年期MLF利率分別上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.95%、3.1%。招商證券徐寒飛表示，這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，意味著2014年以來的貨幣寬松結(jié)束了。

海通證券姜超點(diǎn)評(píng)稱，16年經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定的代價(jià)是房價(jià)大漲、杠桿驟升、匯率承壓。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，抑制地產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和推進(jìn)改革將是17年首要目標(biāo)。本次利率上調(diào)是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹回升背景下，央行對(duì)于金融同業(yè)大幅擴(kuò)張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與13年監(jiān)管非標(biāo)擴(kuò)張類似，也確認(rèn)貨幣政策已中性轉(zhuǎn)緊。

中金公司點(diǎn)評(píng)稱，央行繼續(xù)逐步退出貨幣寬松，應(yīng)對(duì)當(dāng)前較強(qiáng)的貸款需求和通脹壓力。春節(jié)假期后的第一個(gè)工作日，央行在凈回籠700億元流動(dòng)性的同時(shí)，全面上調(diào)逆回購和SLF利率，進(jìn)一步確認(rèn)貨幣政策退出寬松的信號(hào)?？傮w而言，雖然央行相關(guān)舉措在引導(dǎo)金融市場利率上行，但中國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨一些不確定性，我們認(rèn)為近期存貸款利率不會(huì)調(diào)整。

央行“加息”的四大理由

綜合各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，央行變相加息主要基于以下四大理由：

第一，適應(yīng)基本面變化。自去年8月以來，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素增多，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)探底的擔(dān)憂逐漸緩解。與此同時(shí)，受到海外再通脹預(yù)期及國內(nèi)供給端改革、環(huán)保治理等因素影響，上游原材料價(jià)格出現(xiàn)較明顯上漲，工業(yè)品價(jià)格恢復(fù)正增長，且上漲較快，帶動(dòng)下游消費(fèi)品價(jià)格也出現(xiàn)一定上行，市場通脹預(yù)期重新抬頭。根據(jù)保持穩(wěn)健中性的要求，貨幣政策需根據(jù)基本面的變化做出相應(yīng)調(diào)整，在目前階段就是適度向收緊方向調(diào)整。

第二，推動(dòng)金融去杠桿。過去幾年，一些城商行、農(nóng)商行等中小銀行通過發(fā)行同業(yè)存單等進(jìn)行主動(dòng)負(fù)債擴(kuò)張，放大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，意圖實(shí)現(xiàn)對(duì)大行的“彎道超車”。而在各類資產(chǎn)收益率下滑的背景下，負(fù)債成本壓力和盈利目標(biāo)壓力又驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)不斷通過加杠桿、加久期、加風(fēng)險(xiǎn)等方式擴(kuò)大收益，由此造成金融機(jī)構(gòu)加杠桿和期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

而經(jīng)濟(jì)調(diào)整加大了金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性，自去年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)政策，防控風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)金融去杠桿的意圖明確。在2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，對(duì)防風(fēng)險(xiǎn)的要求更是上升到了更重要的地位。以此來看，央行通過適當(dāng)調(diào)整市場利率，促使金融機(jī)構(gòu)去杠桿也是有可能的。

第三，釋放信貸調(diào)控的信號(hào)。去年底以來，銀行機(jī)構(gòu)信貸投放很快，據(jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)研的信息，年初銀行放貸沖動(dòng)依然很強(qiáng)，1月份信貸投放量甚至可能超過上年同期的天量。抑制信貸過快投放也可能是央行上調(diào)MLF操作利率的一項(xiàng)考慮。

第四，穩(wěn)定內(nèi)外利差，托底人民幣匯率。最近一段時(shí)間，央行投放的流動(dòng)性規(guī)模很大，可能對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生一定壓力，央行給市場利率適度“加息”，也有助于穩(wěn)定內(nèi)外利差，為人民幣匯率托底。

央行加息對(duì)樓市、債市、股市有何影響？

那么央行“變相”加息，對(duì)于樓市、債市、股市分別會(huì)有什么影響呢？來聽聽機(jī)構(gòu)們怎么說？

國金固收潘捷認(rèn)為，央行同時(shí)上調(diào)OMO和SLF利率意味著央行貨幣政策收緊信號(hào)已經(jīng)非常明確，目前央行在結(jié)構(gòu)性過熱經(jīng)濟(jì)下采取緊縮態(tài)勢，債券調(diào)整首當(dāng)其沖，股票受到資金面緊張和基本面尚可雙重因素影響下謹(jǐn)慎樂觀，只要緊貨幣不對(duì)基本面形成太大負(fù)面沖擊，商品表現(xiàn)總體將好于股債。

方正證券(7.80 +0.65%,買入)認(rèn)為，債市整體風(fēng)險(xiǎn)偏大，仍將調(diào)整；股市沖擊不大，漲價(jià)和改革仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；房市將持續(xù)調(diào)整。

樓市：抑制房產(chǎn)泡沫

中信證券固收首席分析師明明表示：近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)走熱跡象，一線城市房價(jià)再次出現(xiàn)上漲勢頭，結(jié)合去年12月份信貸數(shù)據(jù)仍然較多和房地產(chǎn)投資再創(chuàng)新高，貨幣政策有必要通過適當(dāng)引導(dǎo)中長期利率上升，抑制房地產(chǎn)泡沫。

債市：進(jìn)入技術(shù)性熊市

對(duì)債市而言，分析人士認(rèn)為，政策利率近六年以來首次上調(diào)，加之考慮到去杠桿仍在路上，美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息也是一致預(yù)期，債券市場不可避免的進(jìn)入技術(shù)性熊市。

九州證券鄧海清表示，央行全面上調(diào)OMO利率，標(biāo)志進(jìn)入“債市黑暗時(shí)代2.0”。對(duì)2017年債券市場長期看空。在央行貨幣政策再次出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，或者可能導(dǎo)致央行轉(zhuǎn)向的重大基本面因素變化之前（CPI、PPI遠(yuǎn)不及預(yù)期、房地產(chǎn)崩盤、經(jīng)濟(jì)重新下行等，但我們認(rèn)為這些情況可能性都不大），應(yīng)避免盲目抄底債券市場。

中信建投債券分析師黃文濤、鄭凌怡認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，短期債市看不到利好，債市維持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)短期仍然有較強(qiáng)的韌性、銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策尚未出臺(tái)、資金利率中樞上抬、即便發(fā)生降準(zhǔn)也只是對(duì)沖性的降準(zhǔn)，略微緩解銀行流動(dòng)性壓力。

中信證券首席固定收益分析師明明表示，中國全面加息信號(hào)確立全球貨幣政策轉(zhuǎn)向下債市需防風(fēng)險(xiǎn)。此次公開市場利率和SLF操作利率上調(diào)是央行中短期政策利率曲線變化的一部分，代表了全面加息的落地。

股市：或產(chǎn)生資金和心理層面影響

華泰證券認(rèn)為，央行已經(jīng)開始加速推進(jìn)政策利率曲線，基準(zhǔn)利率雖然未動(dòng)，但政策利率已經(jīng)全面加息；央行利率市場化推進(jìn)速度會(huì)進(jìn)一步加快，央行已經(jīng)釋放明顯的緊縮信號(hào)，不必等基準(zhǔn)利率提高。央行將會(huì)繼續(xù)通過提高政策利率曲線來逼迫債市去杠桿；整條曲線的拐點(diǎn)性的上移在長期將成為股市的偏空因素。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，前期臨時(shí)降準(zhǔn)又被部分樂觀的市場人士理解為放水，那我就干脆形成事實(shí)上的‘加息+降準(zhǔn)’對(duì)沖一下。二是怕你們亂來。1月信貸如果再3萬億，全年實(shí)體去杠桿的基調(diào)將破壞無余，于是就提升一下關(guān)于借貸成本的預(yù)期，警示一下。此次“加息”帶來的資金面的變化，也將對(duì)股市帶來資金層面和心里層面的沖擊。