金融觀察
從投資阿里巴巴的孫正義到香港首富李嘉誠轉(zhuǎn)投海外，這些富豪巨賈為何離我們而去？當下我們應(yīng)采取什么樣的應(yīng)對策略？
這兩天，一條海內(nèi)外被廣泛報道的消息，日本首富孫正義宣布將在美國投資500億，為美國增加5萬個就業(yè)機會。
孫正義對國人來說并不陌生，他投資阿里巴巴成為中國財經(jīng)界耳熟能詳?shù)娜宋铮梢娖渫顿Y遠見和能力毋庸置疑。結(jié)合之前早已從內(nèi)地房地產(chǎn)全身而退的香港首富李嘉誠投資國外，這些動向足以引起重視了。
那么，這些富豪巨賈為何離我們而去？當下我們最應(yīng)采取什么樣的應(yīng)對策略？
若干年前，筆者曾建議減稅，2013年以來，主張貨幣和財政政策應(yīng)當是減稅和人民幣主動貶值?，F(xiàn)在，我們需要的是減稅和加息了。
特朗普新政促資本流入美國
這一建議與特朗普的當選不無關(guān)系。特朗普就任后，其主要的財政貨幣政策是減稅+加息+投資刺激+貿(mào)易保護。這些，我們不可能全部跟進。有些政策，比如政府投資基建，我們已經(jīng)用過了。雖然在次貸危機中對中國經(jīng)濟進行了一定緩沖，但負面效果也十分明顯，這個很難繼續(xù)下去。而貿(mào)易保護方面，中國也不可能跟進，中國是世界一體化的最大受益者之一，也是積極推進者，閉關(guān)自守和以鄰為壑顯然不符合中國基本的利益。
那么，特朗普的“新政”是不是毫無可取之處呢？非也，甚至包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體都要重視，進而學(xué)習(xí)特朗普的經(jīng)濟政策了。雖然很多讀者對特朗普新政中主張減稅會不會造成更大的債務(wù)負擔表示擔憂，國際投行、國內(nèi)多位頂級經(jīng)濟專家都表示了憂慮，然而，筆者以為，這種擔憂短期內(nèi)是存在的，中長期來看，不僅不是問題，反而是化解美國巨額債務(wù)（目前接近20萬億美元）的唯一辦法。
特朗普將企業(yè)所得稅降到15%，是所有主要經(jīng)濟體中的最低稅率；而且以美國為總部的企業(yè)，海外分公司利潤返回美國只收8.5%的所得稅。巴菲特的公司用川普政策換算，賬面陡然增加290億美元的利潤?？梢韵胂螅@會促使更多的“孫正義”移資美國。
對于特朗普，或許這叫放水養(yǎng)魚、休養(yǎng)生息的財政政策。當世界主要經(jīng)濟體都把實業(yè)、高科技企業(yè)、金融等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到美國，美國的大中企業(yè)回遷本土，雖然稅率降低了，但是總量的暴增完全可以彌補減免稅部分的缺口。生意人特朗普當然明白薄利多銷可以導(dǎo)致財政收入的暴增。
企業(yè)回遷美國本土，會帶來巨大就業(yè)。就業(yè)和工資水平的提高又可以拉動美國經(jīng)濟增長，這就是特朗普當選以來，美股和美元持續(xù)暴漲的根源。
抑制資產(chǎn)泡沫更需加息
而從國內(nèi)方面看，加息的政策更有其必要性。當下過于寬松的貨幣政策，最終會導(dǎo)致滯脹，現(xiàn)在中國最大的金融問題不是鈔票印少了，而是資金在金融行業(yè)內(nèi)控制太嚴重了。而實體經(jīng)濟長期資金短缺，問題無法通過央行放水得以解決。
6日，國家信息中心首席經(jīng)濟學(xué)家范劍平在優(yōu)選金融經(jīng)濟論壇上提供資料，從2005年開始，中國金融業(yè)增加值在GDP中的占比不斷上升，2008年超過日本，2013年超過美國，2015年達到8.5％，只占就業(yè)人數(shù)0.7％的金融業(yè)，其人均收益要比其他行業(yè)高約12倍。2016年上半年9.2%。如果以金融業(yè)在GDP中的占比來衡量一國經(jīng)濟的金融化程度，那么我國的金融化程度顯然是過度了。
而在中國利率市場化的推進中，雖然央行并未加息，但市場上資金的利率卻在飆升，債券收益率快速上行，10年期至12月6日已達3.11。
中國人民大學(xué)教授劉元春曾提供資料表明，本輪GDP名義增速迅速擴大，表明通脹在顯著增強。加上下半年來狹義貨幣M1都以超過20%的增速發(fā)展，對通脹形成了直接壓力，并通過PPI到CPI傳導(dǎo)，從抑制通貨膨脹的角度來看，加息也是迫在眉睫了。
另外，從維護人民幣對美元的匯率相對穩(wěn)定、正確的引導(dǎo)預(yù)期上來看，都需要加息。理論上說，本幣加息可以吸引外資進入。據(jù)央行網(wǎng)站12月7日更新的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月30日，我國外匯儲備規(guī)模為30516億美元，較10月底下降691億美元，降幅2.2%，為連續(xù)第五個月下降，再創(chuàng)今年1月以來最大單月降幅。
加息是抑制資產(chǎn)泡沫最有效的手段，包括房地產(chǎn)泡沫。加息并不是增加企業(yè)融資成本，因為實際利率早已遠超企業(yè)貸款利率。加息只是央行表面的一種態(tài)度和信號。而加息和減稅才是治療滯脹的良方之一。當然，能裁減冗員和減少政府開支，效果會更好一些。
□賀江兵（學(xué)者）
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