中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
延伸閱讀：
央行為何這次只有降準，而沒有降息？
中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
最近，國內(nèi)外多個媒體預測中國央行2016年第一季度將再度降低存款準備金率（降準），甚至有媒體預測央行將降準50點。如今央行年底降準這一靴子終于落地。
盤點2015年，央行此前已降息5次、降準5次，存款準備金率由年初的20%降至17%，已屬罕見，為何趕在2016年第一季度又再次降準？
最直接的原因用一句話概括就是：市場上流動的資金不夠用了。
1. 經(jīng)濟增速放緩，形式不容樂觀
2015年，經(jīng)濟增速下滑，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷惡化。第三季度GDP破7，增速為6.9%，是2009年第一季度以來的新低；也是1993年，非金融危機時期，最慢的增速。
此外，生產(chǎn)持續(xù)擴張但擴張減緩，庫存去化長路漫漫。制造業(yè)PMI連續(xù)4個月低于臨界值水平，11月官方制造業(yè)PMI報49.6%，比上月小降0.2個百分點，創(chuàng)下2012年8月以來的最低水準。不僅如此，鐵路貨運量和發(fā)電量均出現(xiàn)大跌，全國接連曝出大規(guī)模的企業(yè)倒閉、老板跑路、工人維權等現(xiàn)象，一系列數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟下滑形勢嚴峻。
經(jīng)濟表現(xiàn)持續(xù)低于預期，貨幣政策需要更大的放松力度才能有效保增長。為了應對經(jīng)濟下滑，央行現(xiàn)在宣布降準釋放資金，可以增加銀行可用資金，全面降低市場利率，刺激經(jīng)濟增長。
2. 房地產(chǎn)泡沫嚴重，去庫存壓力大
房地產(chǎn)在中國經(jīng)濟發(fā)展中處于重要地位，著名財經(jīng)評論人葉檀就曾表示“房地產(chǎn)興就是中國經(jīng)濟興，房地產(chǎn)衰中國經(jīng)濟衰”?？墒鞘玛P中國經(jīng)濟發(fā)展的房地產(chǎn)卻庫存積壓嚴重。
根據(jù)國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年10月末商品房待售面積已增至68632萬平方米，按照我國人均住房面積35平方米計算，可供2億人口居住。
而有專家認為，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)遠遠低于待售庫存的實際規(guī)模，我國樓市庫存實際規(guī)模約為140.9億平方米。即使未來不增加新增土地供應、銷售保持旺盛態(tài)勢，按照2013年歷史最高銷售記錄(13億平方米)估算，全部庫存也要10年以上才能消化完畢。
消化房地產(chǎn)庫存需要大量的流動資金，因此通過降準進一步提升市場流動性，更直接地降低融資成本，從而帶動房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)、進而促進經(jīng)濟增長就再自然不過了。
3. 資金面緊張，市場面臨流動性壓力
央行2015年12月15日公布的貨幣當局資產(chǎn)負債表顯示，2015年11月央行口徑外匯占款余額為25.56萬億元，環(huán)比大減3158億元，創(chuàng)歷史上第二大降幅。簡單說，外匯占款是央行等金融機構為了兌換外幣而投放的本國貨幣（人民幣），從而客觀上增加了市場上流通的人民幣數(shù)量。所以如果外匯占款減少，表明資本外流，國內(nèi)面臨流動壓力。
為緩解資金流動性壓力，12月24日央行進行400億元7天期逆回購操作，中標利率維持于2.25%。另外，公開市場24日有300億元逆回購到期。但是這些資金支持力度遠遠不夠，解決不了目前的流動性問題，所以降準勢在必行。
4. 美聯(lián)儲加息，人民幣面臨持續(xù)貶值壓力
美聯(lián)儲12月16日宣布美元加息，美元面臨繼續(xù)升值動力，導致一些資金回流，部分新興經(jīng)濟體面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。90年代后美聯(lián)儲的三次加息，都帶來新興貨幣的大幅貶值。美元此次加息后，阿根廷貨幣比索（ARS）應聲下跌，日內(nèi)最大跌幅高達41%；阿塞拜疆貨幣瞬間貶值33.55%。隨著美元加息，人民幣貶值壓力增大。
此外，今年以來，中國持續(xù)增加的資本外流已經(jīng)引起市場廣泛擔憂。按照外匯局估算，上半年我國實際資本凈流出約2000億美元。此次美聯(lián)儲加息，使得中國跨境資本流出面臨更大的壓力。因為按照資本的逐利性，美元加息升值了，資本必然會從新興市場國家回流到美國。
這些都迫使央行現(xiàn)在降準。因為降準可釋放更多的流動性，而流動性的增加，可起到對沖外匯占款的目的，抵消外匯流出對基礎貨幣的拖累。降準不僅可以提振市場和企業(yè)信心，更重要的是可以防止貨幣信貸條件被動收緊，從而抑制金融風險、保證金融穩(wěn)定。
那為什么此次是降準而不是不降息呢？
1．降準能增加總體流動性，而降息則不能
雖然都是降息，但中美降息卻有實質(zhì)性區(qū)別。
美聯(lián)儲通過公開市場操作，改變市場上貨幣的發(fā)行量，進而調(diào)整聯(lián)邦利率（銀行間儲備金的貸款利率）。比如，目前市場上的聯(lián)邦基金利率是1%，如果美聯(lián)儲決定把利率降至0.5%，就需要在公開市場上購買債券，投放貨幣。因為美聯(lián)儲購買債券會直接導致金融機構持有的貨幣增加，超額儲備金增加，進而使銀行間儲備金的貸款利率，也就是聯(lián)邦基金利率降低。美國的降息伴隨有實際的資金投放。
與美國的降息不同，中國的降息僅僅是官方的壓低價格，這樣的做法對降低部分存量債務和新增債務的融資成本有效，但本身其實并不一定能夠構成新增信貸的投放，因為銀行的可借貸資金率是固定不變的，貨幣總量并沒有增加。
而降準卻能直接增加銀行等金融機構的可借貸資金率，增加總體流動性，因此此次央行選擇降準而非降息。
2. 降準仍有很大空間，而降息則空間不足
美聯(lián)儲12月議息會議決定提高聯(lián)邦基金利率25個基點，自08年以來全球央行一致寬松的政策體系宣告終結(jié)。當前中國經(jīng)濟下行壓力依然較大，美國則因經(jīng)濟復蘇將在2016年繼續(xù)加息，中美貨幣政策勢必要分道揚鑣，利差縮窄。
根據(jù)國際經(jīng)驗，利差主導匯率走勢。比如，美日利差決定了日元走勢。07-12年間，美日債券利差從高時的3%降至1%以內(nèi)，而同時日元一路升至75日元/美元。12年末到14年8月，美國10年期國債收益率為2.48%，而日本10 年期國債收益率一度降低至0.504%，美日利差擴大，日元又一路貶值。
中美利差收窄，人民幣貶值壓力仍存。自人民幣匯改以后，中美利差和人民幣對美元匯率走勢幾乎一致。2008-2011年期間，中美10年期國債收益率逐漸擴大至2%以上，人民幣對美元不斷升值。而2011-2014年中美利差保持穩(wěn)定，人民幣對美元也相對穩(wěn)定。自2014年起中美10年期國債利差由1.5%以上縮至如今不到80bp，人民幣貶值預期不斷，今年內(nèi)相對美元已貶值4.3%。若美聯(lián)儲真如相關專家預測，2016年加息四次，其基準利率可能達到1.5%，可能會高于中國基準利率，甚至形成中美利差倒掛局面，致使人民幣貶值壓力增大，資本外流加劇。
這些都促使央行釋放寬松空間，確保資本市場穩(wěn)定。雖然降息比降準效果更快、更明顯，但在2015經(jīng)歷了5次降息、一年期存款基準利率已降至1.5%的情況下，未來即便是零利率，我國最多也只有6次降息，顯然降息空間不大。與此相比，雖然2015經(jīng)歷了5次降準，我國目前法定存款準備金率依然高達17.5%，而歷史上的最低值僅6%，這意味著降準空間依然巨大。因此，此次央行采取降準來釋放流動就再自然不過了。
免責聲明：凡本站注明 “來自：XXX（非家在臨沂網(wǎng)）”的新聞稿件和圖片作品，系本站轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于信息傳遞，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責。如有新聞稿件和圖片作品的內(nèi)容、版權以及其它問題的，請聯(lián)系本站新聞中心，郵箱：405369119@qq.com
