2月3日，中國人民銀行（人行）與中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（銀監(jiān)會）聯(lián)合宣布進一步放松住房貸款政策，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家對政策作了解讀。

朱海斌認為，進一步放松個人住房貸款政策，符合房地產(chǎn)行業(yè)去庫存作為2016年政府五項執(zhí)政要務之一的現(xiàn)實。在政府重點解決幾個傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題的同時，制造業(yè)在今年將繼續(xù)面臨下行壓力。在這種情況下，穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)將是穩(wěn)定整體經(jīng)濟的關(guān)鍵所在。該項政策措施，結(jié)合持續(xù)推進的戶籍制度改革，均旨在提振住房需求（或至少避免住宅市場交易突然下滑），減輕住宅市場調(diào)整所造成的拖累。目前看來，住宅市場政策仍有可能在未來進一步放松（如取消限購、進一步放松個人住房貸款政策和公積金貸款政策、下調(diào)個人住房貸款利率、研究個人住房抵押貸款還款稅前扣除的可行性）。

縱觀2016年宏觀走勢，一個重要問題是未來幾個季度，房地產(chǎn)投資活動是否可以隨著住宅交易和房價回暖而反彈。對此，我們?nèi)猿种斏饔^點。我們在預測2016年房價將小幅走高的同時，我們認為房地產(chǎn)投資將從2015年同比1.0%的小幅減速擴大到2016年同比2%的下降。

首先，盡管庫存水平稍有改善，開發(fā)商仍然對未來市場展望保持謹慎，認為當前市場環(huán)境提供了去庫存的良機，但不適宜推新盤，12月新房開工量進一步同比下降6.5%。

第二，大城市，包括一線城市和表現(xiàn)較好的二線城市與小城市的市場表現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)嚴重分化。去年，住宅市場交易和房價回暖，大城市整體表現(xiàn)優(yōu)于小城市。但仍在供應過剩和需求疲軟的困境里掙扎的三四線城市才是房地產(chǎn)活動和投資的主力軍，這一部分市場將限制住宅市場進一步復蘇的空間。該政策對一線城市（仍實施限購）采取的區(qū)別對待就反映了一線城市和小城市市場走勢的分化。

第三，在未來1-2年內(nèi)，商業(yè)地產(chǎn)（辦公樓、百貨商店、購物中心）方面仍存在變數(shù)，受數(shù)個不利因素影響或?qū)⒔?jīng)歷更明顯的調(diào)整，尤其是在二線和三線城市。一是與住宅價格回暖相反，多數(shù)城市商用地產(chǎn)價格繼續(xù)下挫，市場情緒萎靡。二是在經(jīng)濟活動放緩和新消費結(jié)構(gòu)（電商對購物中心和百貨商店需求造成重大負面影響）的沖擊下，供應過剩與需求疲軟對商業(yè)地產(chǎn)市場形成雙重打擊。三是住宅市場繼續(xù)獲得政策支持，商業(yè)地產(chǎn)卻可能無法獲得同等政策支持力度。